合同是民事法律關(guān)系的重要依據(jù)，對(duì)于約定雙方的權(quán)利和義務(wù)具有法律約束力。確定合同有效期限和終止條件，以處理合作關(guān)系的終止和變更。下面是一些比較常用的合同模板，可供您參考選擇使用。
    合同的退出機(jī)制篇一
    摘要：僅僅把金融機(jī)構(gòu)退出作為問(wèn)題來(lái)解決具有片面性，在退出模式上要把握適時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)最小化等原則，在處置方法上借鑒美國(guó)分析了兩種方法的優(yōu)劣并在銀行保險(xiǎn)方面提出了自己的見(jiàn)解。
    自從中銀信、中農(nóng)信、海發(fā)行等事件以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出問(wèn)題就層出不窮，隨著金融體制改革進(jìn)一步深化及國(guó)家隱性擔(dān)保逐漸弱化，四家國(guó)有大型商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)股份制改造和公開(kāi)上市，以及具有獨(dú)立市場(chǎng)主體地位的中小銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展，尤其是隨著入世過(guò)渡期的結(jié)束，銀行業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制將會(huì)使一部分不適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的金融機(jī)構(gòu)被淘汰。
    金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出包括四個(gè)方面的內(nèi)容：風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)救助機(jī)制、清算制度和市場(chǎng)退出的問(wèn)責(zé)制。
    近幾年來(lái),國(guó)家替關(guān)閉清算的金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總共投入5萬(wàn)億元，約占gdp的1/3。
    主要有發(fā)行2700億元特別國(guó)債，用來(lái)補(bǔ)充四家國(guó)有商業(yè)銀行資本金;治理金融“三亂”給各省補(bǔ)貼億元左右;從四大商業(yè)銀行剝離1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn);四家資產(chǎn)管理公司從央行再貸款6700億元;向中行、建行、工行注資600億美元;股改中核銷不良資產(chǎn)和免稅絕對(duì)超過(guò)1萬(wàn)億元;給農(nóng)信社兌付票據(jù)1700億元及補(bǔ)助200億。
    國(guó)家對(duì)金融穩(wěn)定付出巨大成本的一個(gè)重要原因是沒(méi)有建立完善的市場(chǎng)退出機(jī)制，而對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)實(shí)施了過(guò)度救助。
    通過(guò)對(duì)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的典型案件加以分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)退出過(guò)程中明顯地有以下幾個(gè)主要特征：一是行政手段取代市場(chǎng)手段。
    對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度救助不但不利于金融機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)的提升，反而助長(zhǎng)了道德風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)或者誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)的惡意經(jīng)營(yíng)行為，不利于加強(qiáng)居民和企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
    我國(guó)的中央銀行不但承擔(dān)整個(gè)金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且也承擔(dān)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    以證券業(yè)為例，至，證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，從南方證券接管到東北等證券公司挪用客戶保證金、資金區(qū)分不清、非法委托理財(cái)?shù)纫幌盗袉?wèn)題的產(chǎn)生后，央行無(wú)一例外地采取了撤換機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、通過(guò)再貸款彌補(bǔ)機(jī)構(gòu)虧損的做法，而大部分金融機(jī)構(gòu)最終還是沒(méi)有能力償還這些再貸款的，從而實(shí)際上是把金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給了公眾，最終可能導(dǎo)致通貨膨脹，對(duì)金融穩(wěn)定造成不利影響。
    二是兼并重組代替市場(chǎng)退出。
    市場(chǎng)退出是完全性淘汰機(jī)制，兼并重組是優(yōu)化機(jī)制，總體上不產(chǎn)生市場(chǎng)退出的淘汰機(jī)制，如果簡(jiǎn)單地用行政兼并代替市場(chǎng)退出，實(shí)質(zhì)上是以犧牲效率為代價(jià)來(lái)為問(wèn)題嚴(yán)重的金融機(jī)構(gòu)救助，反而進(jìn)一步積聚風(fēng)險(xiǎn)，不能從本質(zhì)上化解和分散風(fēng)險(xiǎn)，不利于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)依據(jù)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的需要積極開(kāi)展戰(zhàn)略性重組和通過(guò)收購(gòu)兼并來(lái)迅速擴(kuò)大規(guī)模。
    三是不能真正保優(yōu)汰劣，只有強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合才能產(chǎn)生優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)弱聯(lián)合只能導(dǎo)致優(yōu)勢(shì)和效率遞減。
    金融機(jī)構(gòu)的失敗意味著局部喪失效率，只有對(duì)喪失效率的部分進(jìn)行適當(dāng)處理，才能保持整個(gè)體系的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。
    結(jié)合上述分析，筆者認(rèn)為要做好以下幾方面：
    第一，要選擇適合我國(guó)國(guó)情的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出模式。
    借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)問(wèn)題機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)狀況，選擇行政接管、重組并購(gòu)、關(guān)閉清算等多種市場(chǎng)退出方式，以盡可能小的處置成本和公共資源，最大限度地保護(hù)存款人、債權(quán)人和納稅人的利益，并堅(jiān)持以下原則：
    1、適時(shí)原則。
    及時(shí)、恰當(dāng)處理有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)，可以有效降低處理風(fēng)險(xiǎn)的成本。
    推遲有嚴(yán)重問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的解決不會(huì)有好的結(jié)果，不穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，往往會(huì)采取風(fēng)險(xiǎn)更大的做法，會(huì)削弱原來(lái)是穩(wěn)健的競(jìng)爭(zhēng)者而增加全系統(tǒng)發(fā)生危機(jī)的可能性，在金融機(jī)構(gòu)明顯的缺陷暴露之后才采取措施，這對(duì)于保護(hù)失敗金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人的全部利益來(lái)說(shuō)經(jīng)常是為時(shí)已晚。
    對(duì)危機(jī)金融機(jī)構(gòu)的處理必須準(zhǔn)確果斷，同時(shí)注意選擇市場(chǎng)退出的時(shí)機(jī)。
    以海南發(fā)展銀行為例，關(guān)閉是資產(chǎn)總額154.7億元，賬面損失43.8億元，加上中央銀行為救助該行的再貸款37.9億元及自拆17.35億元，資產(chǎn)損失率高達(dá)55.4%，因拯救或處理不及時(shí)增加的損失大約50億元，占海發(fā)行總資產(chǎn)的30%，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自以來(lái)全國(guó)關(guān)閉銀行機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額超過(guò)1000億元，按海發(fā)行30%計(jì)算，由于我國(guó)橢圓處理的做法導(dǎo)致最終關(guān)閉的機(jī)構(gòu)損失增加超過(guò)300億元。
    從另一方面講，假如及時(shí)救助就可以減少300億元的損失。
    2、適度原則。
    從宏觀角度市場(chǎng)退出是一種“效率轉(zhuǎn)移”的指示器，可增進(jìn)金融制度的效率貢獻(xiàn)并能獲取帕累托效率。
    但它畢竟有著相當(dāng)大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)成本，因而又是具有非帕累托效應(yīng)。
    因此就應(yīng)堅(jiān)持加強(qiáng)金融監(jiān)管為主，市場(chǎng)退出為輔的盡量少破產(chǎn)原則，為了最大限度地減少社會(huì)震蕩，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出，可以區(qū)分不同性質(zhì)的銀行，采取不同的退出方式。
    3、風(fēng)險(xiǎn)最小化原則。
    基于金融機(jī)構(gòu)的特殊性，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出在一定程度上可以說(shuō)是一種兩難選擇。
    市場(chǎng)退出的關(guān)鍵意旨在于化解風(fēng)險(xiǎn)，但這一行為本身又不可避免地引發(fā)一定范圍和區(qū)域內(nèi)不同程度的金融震蕩。
    第二，要做好對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債的處理。
    首先是對(duì)資產(chǎn)的處理，抵押優(yōu)質(zhì)貸款應(yīng)該不被清算且繼續(xù)保留在金融系統(tǒng)中。
    其次是對(duì)債務(wù)的處理，要加強(qiáng)對(duì)中小存款人和債權(quán)人的保護(hù)，機(jī)構(gòu)破產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)傳染和擠兌，即使是在最有效系統(tǒng)中，破產(chǎn)清算通常都不是金融機(jī)構(gòu)倒閉尤其是銀行倒閉最優(yōu)的退出機(jī)制。
    與破產(chǎn)清算或行政關(guān)閉不同的方案包括私人部門(mén)的清算方案，比如兼并和收購(gòu)，以及私人和公共部門(mén)結(jié)合的清算方案，如收購(gòu)和接管交易、保險(xiǎn)存款轉(zhuǎn)移等。
    盡管純粹的私人部門(mén)清算方案不涉及任何公共部門(mén)和存款保險(xiǎn)資源，但是其他管理部門(mén)積極參與退出清算仍然是十分必要的。
    收購(gòu)和接管交易意味著在撤銷失敗金融機(jī)構(gòu)之前，只有受損資產(chǎn)和某些債務(wù)留在倒閉銀行等待被清算和處置，而將其資產(chǎn)和優(yōu)先債務(wù)向其他金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。
    對(duì)資產(chǎn)的收購(gòu)接管交易既可以使實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的貶值最小化和風(fēng)險(xiǎn)傳染最小化，因?yàn)榇婵钊藘H僅在很短的一段時(shí)間內(nèi)不能使用他們的資金，而貸款也并沒(méi)有離開(kāi)金融系統(tǒng)。
    如果能夠及時(shí)處理金融機(jī)構(gòu)危機(jī)，在資產(chǎn)價(jià)值低于負(fù)債之前清算，可以采用完全的私人部門(mén)清算方案。
    如果優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不足以用來(lái)償付職能部門(mén)希望轉(zhuǎn)移的債務(wù)，就需要利用存款保險(xiǎn)或其他公共資源，通過(guò)私人和公共部門(mén)結(jié)合的方式予以清算。
    其處置方法有兩種基本形式，即存款清償法和購(gòu)買與承擔(dān)法，以前者方式下破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)價(jià)值將基本全部喪失，因此只使用于特許權(quán)價(jià)值和組織價(jià)值比較小且資產(chǎn)比較差與無(wú)買主的機(jī)構(gòu)。
    美國(guó)rtc用此方式處理機(jī)構(gòu)總數(shù)約11.3%，資產(chǎn)總量約3.0%。
    后者是指由較好的金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買其部分或全部資產(chǎn)，并承接其全部存款。
    美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和rtc的做法是有本部門(mén)專家或委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)破產(chǎn)機(jī)構(gòu)清算價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，然后進(jìn)行投標(biāo)，并將最高標(biāo)價(jià)與事先估計(jì)的清算價(jià)值比較，高于清算價(jià)值的，則達(dá)成交易，否則，采用存款清算法進(jìn)行處理，亦稱最小成本原則。
    表1統(tǒng)計(jì)了美國(guó)在處理80年代金融危機(jī)過(guò)程中處理失敗商業(yè)銀行的統(tǒng)計(jì)，從中可以看出美國(guó)大量使用了市場(chǎng)化的購(gòu)買與承擔(dān)方式，處理的商業(yè)銀行分別占處理總數(shù)的73.5%和61.5%，處理的資產(chǎn)比重分別達(dá)67.4%和78.7%。
    不同的方法對(duì)金融機(jī)構(gòu)價(jià)值損失影響的差異十分明顯。
    根據(jù)上面的處理方法選擇原則，實(shí)際上的失敗金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)量決定處理方法，而處理方法影響處理成本，購(gòu)買與承擔(dān)法的確有效減少了金融機(jī)構(gòu)價(jià)值的損失。
    第三，采用激勵(lì)相容的金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制設(shè)計(jì)方案，通過(guò)激勵(lì)相容強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)約束和監(jiān)管約束，減少道德風(fēng)險(xiǎn)。
    比如日本長(zhǎng)期對(duì)銀行業(yè)的過(guò)度救助，導(dǎo)致規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)代替質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，效率下降以及壞帳擴(kuò)大。
    美國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)jeffreyl指出正常的金融制度甚至應(yīng)時(shí)不時(shí)地有金融機(jī)構(gòu)倒閉的發(fā)生，雖然嚴(yán)格市場(chǎng)退出約束有可能導(dǎo)致有效率的機(jī)構(gòu)被錯(cuò)誤關(guān)閉，但造成的損失遠(yuǎn)小于實(shí)施該政策獲得的總效率。
    1、激勵(lì)相容的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制應(yīng)該是公開(kāi)的、明確的。
    2、需要確定激勵(lì)相容的損失分配方案。
    應(yīng)該在事前確定結(jié)構(gòu)化的損失分配方案，在事進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督執(zhí)行。
    3、需要對(duì)有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)及時(shí)糾正和清算。
    當(dāng)金融機(jī)構(gòu)陷入困境，對(duì)經(jīng)營(yíng)失敗金融機(jī)構(gòu)的及時(shí)糾正和清算尤為重要。
    對(duì)失敗金融機(jī)構(gòu)的及時(shí)干預(yù)還會(huì)避免因其進(jìn)行不正當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所產(chǎn)生的扭曲效應(yīng)。
    失敗金融機(jī)構(gòu)試圖通過(guò)高利率吸取更多的存款資源，冒險(xiǎn)擴(kuò)張他們的貸款組合擴(kuò)大了金融脆弱性，還會(huì)導(dǎo)致其他金融機(jī)構(gòu)的逆向選擇。
    退出機(jī)制的設(shè)計(jì)還需要避免過(guò)度利用公共資源對(duì)失敗金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助和寬容態(tài)度來(lái)拖延清算時(shí)間。
    第四，建立存款保險(xiǎn)制度。
    目前對(duì)存款保險(xiǎn)制度的構(gòu)造中的一些關(guān)鍵細(xì)節(jié)還存在著技術(shù)上的難題和利益上的取舍。
    對(duì)參保金融機(jī)構(gòu)的費(fèi)率設(shè)置是目前關(guān)鍵的一個(gè)技術(shù)難題，如果實(shí)行統(tǒng)一費(fèi)率那么對(duì)規(guī)模較大和質(zhì)地較好的金融機(jī)構(gòu)就存在逆向選擇的可能。
    在此問(wèn)題上，筆者認(rèn)為關(guān)鍵是看對(duì)金融業(yè)分類監(jiān)管和評(píng)級(jí)能否有效運(yùn)作，而且需要在市場(chǎng)中形成符合金融規(guī)律的分類評(píng)級(jí)制度。
    在賠付問(wèn)題上，如果金融公司發(fā)生破產(chǎn)清算界，如果比例過(guò)低，那么存款人的存款就會(huì)在賠付率的零界點(diǎn)分散到多家金融機(jī)構(gòu)，反過(guò)來(lái)又影響了金融機(jī)構(gòu)存款結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而且造成存款短期化的傾向。
    由于中國(guó)的銀行是主要的融資市場(chǎng)，一旦出現(xiàn)存款短期化現(xiàn)象，很可能會(huì)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置問(wèn)題。
    在此不能過(guò)多地參照發(fā)達(dá)國(guó)家的賠付率，這主要考慮到國(guó)外銀行主要提供的中短期貸款服務(wù)，企業(yè)的長(zhǎng)期資金和固定投資主要來(lái)源于資本市場(chǎng)。
    在存款保險(xiǎn)體系中，不僅要考慮金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分散問(wèn)題，同時(shí)也要考慮存款人的風(fēng)險(xiǎn)承受壓力。
    同時(shí)建議盡快從隱形存款保險(xiǎn)制度轉(zhuǎn)換到明確存款保險(xiǎn)制度，因?yàn)槲覈?guó)的隱形保險(xiǎn)制度已經(jīng)顯示出嚴(yán)重的高成本性和脆弱性，如央行為救助海南商行提供的再貸款占其存款總額的66.5%，還有招行沈陽(yáng)分行因辟謠導(dǎo)致13天擠提存款的6.2%。
    證券公司的退出機(jī)制方面，一些問(wèn)題券商可能被摘牌，20以來(lái)部分高風(fēng)險(xiǎn)券商相繼被行政接管或托管。
    銀行業(yè)方面，加大了資金投入，置換了大量不良資產(chǎn)，減免了部分營(yíng)業(yè)所得稅等，為解決市場(chǎng)退出創(chuàng)造了有利條件，一些停業(yè)整頓的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)入撤銷或合并重組，處置工作取得一定進(jìn)展。
    繼佛山市商業(yè)銀行退出之后，銀監(jiān)會(huì)表示要爭(zhēng)取用一年時(shí)間清理掉最差的城商行。
    9月末，全國(guó)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)數(shù)量由原來(lái)的60000多家減少為24000多家，還通過(guò)多種方式分類處置了83家城市信用社使之減少至245家，其中69家改制為農(nóng)村信用社，9家組建城市商業(yè)銀行，5家被商業(yè)銀行收購(gòu)。
    另外，信托投資公司、財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出工作有了新成果，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本得到控制，在已獲得重新登記的信托投資公司中，有5家停業(yè)整頓，租賃公司有3家停業(yè)整頓，1家進(jìn)入破產(chǎn)程序。
    雖然一些關(guān)鍵問(wèn)題上的意見(jiàn)存在著多方利益的激烈博弈，畢竟政策資源、行業(yè)監(jiān)管資源對(duì)市場(chǎng)資源的合規(guī)性的影響關(guān)系到今后金融業(yè)運(yùn)行中利益分配格局和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)格局的溝通和協(xié)調(diào)效力。
    參考文獻(xiàn)：
    1、何仕彬.銀行不良資產(chǎn)重組的國(guó)際比較[m].中國(guó)金融出版社，.
    2、周小川.重建與再生―化解銀行不良資產(chǎn)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)[m].中國(guó)金融出版社，1999.
    合同的退出機(jī)制篇二
    目前，我國(guó)關(guān)于證券公司的破產(chǎn)并沒(méi)有明確的法律規(guī)定。1986年《破產(chǎn)法（試行）》僅適用于全民所有制企業(yè)，并且其中沒(méi)有任何有關(guān)證券公司乃至金融機(jī)構(gòu)的專門(mén)規(guī)定?！睹袷略V訟法》中“企業(yè)法人破產(chǎn)還債程序”部分的規(guī)定也極為簡(jiǎn)略和概括。由于缺乏依據(jù)，我國(guó)迄今尚無(wú)證券公司破產(chǎn)清算的實(shí)踐，無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)。近年來(lái)由于頻頻出現(xiàn)證券公司違規(guī)操作導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況惡化，已有在監(jiān)管部門(mén)干預(yù)下強(qiáng)制退出市場(chǎng)的案例，但一來(lái)現(xiàn)有的強(qiáng)制退出主要是作為一種處罰手段，適用范圍有限，二來(lái)多數(shù)強(qiáng)制退出措施本身就缺乏明確的法律依據(jù)，三來(lái)與強(qiáng)制退出相伴的往往是資不抵債，卻沒(méi)有破產(chǎn)清算程序“善后”。這些都增加了客戶資產(chǎn)保護(hù)中的不確定性。
    目前的證券公司強(qiáng)制退出措施中，有明確法律或規(guī)章依據(jù)的主要是責(zé)令關(guān)閉和停業(yè)整頓，實(shí)踐中還有吊銷證券經(jīng)營(yíng)資格、撤銷、托管、行政接管等作法?？偟膩?lái)看，我國(guó)目前的證券公司市場(chǎng)退出機(jī)制比較混亂，概念的運(yùn)用隨意性較強(qiáng)，缺乏必要的界定，各種措施之間的關(guān)系也缺少梳理。更大的問(wèn)題在于，這些機(jī)制缺少《證券法》或者至少是行政法規(guī)的權(quán)威認(rèn)定，同時(shí)又沒(méi)有專門(mén)的破產(chǎn)清算程序予以配合，難以形成系統(tǒng)化的制度。
    由于沒(méi)有專門(mén)的證券公司破產(chǎn)清算法律制度，甚至也沒(méi)有更寬泛意義上的'金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算法律制度，當(dāng)下對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況惡化的高危證券公司主要采取由監(jiān)管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的、以責(zé)令關(guān)閉、債權(quán)收購(gòu)/登記和業(yè)務(wù)托管/轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的行政性退出方式。這種方式被形象的概括為“行政破產(chǎn)”，其基本內(nèi)容和步驟是：（1）由證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)問(wèn)題券商行政關(guān)閉或撤銷；（2）對(duì)個(gè)人債權(quán)由人民銀行再貸款，同時(shí)地方財(cái)政做擔(dān)保，予以收購(gòu)；（3）對(duì)機(jī)構(gòu)債權(quán)包括銀行貸款登記在冊(cè)，由新設(shè)的實(shí)業(yè)公司或另一家券商承擔(dān)，或者等待清算償付；（4）分割業(yè)務(wù)與牌照，把問(wèn)題券商的業(yè)務(wù)、客戶及牌照分別轉(zhuǎn)給其他券商。
    這種行政主導(dǎo)的退出方式主要著眼于壓縮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，防止危機(jī)擴(kuò)散。但是，這種退出方式是以中央銀行的大量再貸款為基礎(chǔ)的。在鞍山證券、新華證券、南方證券被陸續(xù)撤銷、接管時(shí)，為彌補(bǔ)客戶交易結(jié)算資金漏洞，中央銀行分別提供了15億、14.5億和80億再貸款；而根據(jù)人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》，中央銀行的再貸款將系統(tǒng)性的用于補(bǔ)償問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)包括證券公司的個(gè)人債權(quán)人和客戶，預(yù)計(jì)用于收購(gòu)客戶交易結(jié)算資金的再貸款就將達(dá)到600億元。[01]在尚未建立存款保險(xiǎn)和證券投資者保護(hù)基金的情況下，這實(shí)質(zhì)上是把券商對(duì)個(gè)人的負(fù)債轉(zhuǎn)變成券商對(duì)中央銀行的負(fù)債，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從個(gè)人轉(zhuǎn)移到中央銀行身上。盡管從短期看，這有助于壓縮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)個(gè)人投資者的資產(chǎn)安全，但終非治本之策。在本質(zhì)上，這種方式只是暫時(shí)緩解風(fēng)險(xiǎn)，不斷轉(zhuǎn)移與積累矛盾，而不是在化解風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是行政接管還是中央銀行再貸款，證券公司現(xiàn)有或潛在的不良資產(chǎn)并未得到徹底核銷，它們?nèi)孕钂煸谫~上等待償還，所不同的只是壞賬從一個(gè)帳薄轉(zhuǎn)到另一個(gè)帳薄，其后果是中央政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)越積越重，整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)也越積越高。[02]從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，證券公司危機(jī)中的客戶資產(chǎn)安全不可能一直依賴中央銀行或中央財(cái)政來(lái)保障，而只能通過(guò)合理的證券公司破產(chǎn)清算機(jī)制和相應(yīng)的投資者保護(hù)基金制度來(lái)實(shí)現(xiàn)。
    [1][2][3]。
    合同的退出機(jī)制篇三
    目前，我國(guó)關(guān)于證券公司的破產(chǎn)并沒(méi)有明確的法律規(guī)定。1986年《破產(chǎn)法（試行）》僅適用于全民所有制企業(yè)，并且其中沒(méi)有任何有關(guān)證券公司乃至金融機(jī)構(gòu)的專門(mén)規(guī)定?！睹袷略V訟法》中“企業(yè)法人破產(chǎn)還債程序”部分的規(guī)定也極為簡(jiǎn)略和概括。由于缺乏依據(jù)，我國(guó)迄今尚無(wú)證券公司破產(chǎn)清算的實(shí)踐，無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)。近年來(lái)由于頻頻出現(xiàn)證券公司違規(guī)操作導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況惡化，已有在監(jiān)管部門(mén)干預(yù)下強(qiáng)制退出市場(chǎng)的案例，但一來(lái)現(xiàn)有的強(qiáng)制退出主要是作為一種處罰手段，適用范圍有限，二來(lái)多數(shù)強(qiáng)制退出措施本身就缺乏明確的法律依據(jù)，三來(lái)與強(qiáng)制退出相伴的往往是資不抵債，卻沒(méi)有破產(chǎn)清算程序“善后”。這些都增加了客戶資產(chǎn)保護(hù)中的不確定性。
    目前的證券公司強(qiáng)制退出措施中，有明確法律或規(guī)章依據(jù)的主要是責(zé)令關(guān)閉和停業(yè)整頓，實(shí)踐中還有吊銷證券經(jīng)營(yíng)資格、撤銷、托管、行政接管等作法?？偟膩?lái)看，我國(guó)目前的證券公司市場(chǎng)退出機(jī)制比較混亂，概念的運(yùn)用隨意性較強(qiáng)，缺乏必要的界定，各種措施之間的關(guān)系也缺少梳理。更大的問(wèn)題在于，這些機(jī)制缺少《證券法》或者至少是行政法規(guī)的權(quán)威認(rèn)定，同時(shí)又沒(méi)有專門(mén)的破產(chǎn)清算程序予以配合，難以形成系統(tǒng)化的制度。
    由于沒(méi)有專門(mén)的證券公司破產(chǎn)清算法律制度，甚至也沒(méi)有更寬泛意義上的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算法律制度，當(dāng)下對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況惡化的高危證券公司主要采取由監(jiān)管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的、以責(zé)令關(guān)閉、債權(quán)收購(gòu)/登記和業(yè)務(wù)托管/轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的行政性退出方式。這種方式被形象的'概括為“行政破產(chǎn)”，其基本內(nèi)容和步驟是：（1）由證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)問(wèn)題券商行政關(guān)閉或撤銷；（2）對(duì)個(gè)人債權(quán)由人民銀行再貸款，同時(shí)地方財(cái)政做擔(dān)保，予以收購(gòu)；（3）對(duì)機(jī)構(gòu)債權(quán)包括銀行貸款登記在冊(cè)，由新設(shè)的實(shí)業(yè)公司或另一家券商承擔(dān)，或者等待清算償付；（4）分割業(yè)務(wù)與牌照，把問(wèn)題券商的業(yè)務(wù)、客戶及牌照分別轉(zhuǎn)給其他券商。
    這種行政主導(dǎo)的退出方式主要著眼于壓縮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，防止危機(jī)擴(kuò)散。但是，這種退出方式是以中央銀行的大量再貸款為基礎(chǔ)的。在鞍山證券、新華證券、南方證券被陸續(xù)撤銷、接管時(shí)，為彌補(bǔ)客戶交易結(jié)算資金漏洞，中央銀行分別提供了15億、14.5億和80億再貸款；而根據(jù)人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》，中央銀行的再貸款將系統(tǒng)性的用于補(bǔ)償問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)包括證券公司的個(gè)人債權(quán)人和客戶，預(yù)計(jì)用于收購(gòu)客戶交易結(jié)算資金的再貸款就將達(dá)到600億元。[01]在尚未建立存款保險(xiǎn)和證券投資者保護(hù)基金的情況下，這實(shí)質(zhì)上是把券商對(duì)個(gè)人的負(fù)債轉(zhuǎn)變成券商對(duì)中央銀行的負(fù)債，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從個(gè)人轉(zhuǎn)移到中央銀行身上。盡管從短期看，這有助于壓縮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)個(gè)人投資者的資產(chǎn)安全，但終非治本之策。在本質(zhì)上，這種方式只是暫時(shí)緩解風(fēng)險(xiǎn)，不斷轉(zhuǎn)移與積累矛盾，而不是在化解風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是行政接管還是中央銀行再貸款，證券公司現(xiàn)有或潛在的不良資產(chǎn)并未得到徹底核銷，它們?nèi)孕钂煸谫~上等待償還，所不同的只是壞賬從一個(gè)帳薄轉(zhuǎn)到另一個(gè)帳薄，其后果是中央政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)越積越重，整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)也越積越高。[02]從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，證券公司危機(jī)中的客戶資產(chǎn)安全不可能一直依賴中央銀行或中央財(cái)政來(lái)保障，而只能通過(guò)合理的證券公司破產(chǎn)清算機(jī)制和相應(yīng)的投資者保護(hù)基金制度來(lái)實(shí)現(xiàn)。
    事實(shí)上，目前的證券公司退出程序，基本上是《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》的框架下進(jìn)行的。這里有兩個(gè)問(wèn)題：第一，《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》明確規(guī)定只適用于人民銀行（現(xiàn)在是銀監(jiān)會(huì)）批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，證券公司被排除在外，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司的關(guān)閉/撤銷程序雖然可以比照或者類推，但畢竟缺乏依據(jù)，亟需正名。第二，既然是“撤銷”，那么這套程序只能由監(jiān)管機(jī)構(gòu)啟動(dòng)，證券公司、客戶或其他債權(quán)人均無(wú)權(quán)啟動(dòng)，因此需要更廣泛意義上的破產(chǎn)清算程序。
    金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)是否及如何寫(xiě)入破產(chǎn)法，一直是新破產(chǎn)法制定過(guò)程中爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。在起草過(guò)程中有人主張金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)不寫(xiě)入破產(chǎn)法，專門(mén)立法調(diào)整；有人主張區(qū)分類別，有的寫(xiě)入有的不寫(xiě)入；還有人主張統(tǒng)一納入破產(chǎn)法，但在是僅規(guī)定原則還是以專章具體規(guī)定特別程序的問(wèn)題上仍有分歧。[04]在《企業(yè)破產(chǎn)法（草案）》6月提交人大常委會(huì)審議時(shí)，采取的方式是在第163條（附則）規(guī)定：“商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)實(shí)施破產(chǎn)時(shí)，由國(guó)務(wù)院依據(jù)本法和其他有關(guān)法律的規(guī)定制定實(shí)施辦法?！睋Q言之，金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)在基本程序上適用破產(chǎn)法的規(guī)定，但在一些特殊機(jī)制上，如監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)作為前置程序，則留待國(guó)務(wù)院的實(shí)施辦法解決。值得注意的是，草案使用了“商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)”的表述，而沒(méi)有直接列出證券公司。個(gè)中原因，主要可能在于修訂后的《商業(yè)銀行法》和《保險(xiǎn)法》已經(jīng)對(duì)銀行和保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)有所規(guī)定，[05]而證券公司的破產(chǎn)卻未在《證券法》或其他法律中明確提及。盡管如此，“等金融機(jī)構(gòu)”無(wú)疑也已將證券公司涵蓋在內(nèi)。
    但是，無(wú)論是單獨(dú)立法還是由國(guó)務(wù)院制定專門(mén)實(shí)施辦法，證券公司的破產(chǎn)清算都需要專門(mén)作出規(guī)定。鑒于證券公司破產(chǎn)清算制度與證券投資者補(bǔ)償制度的密切聯(lián)系，需要結(jié)合起來(lái)統(tǒng)一考慮。因此，不妨借鑒美國(guó)sipa的作法，將投資者保護(hù)基金的籌集、管理和運(yùn)用同證券公司的破產(chǎn)清算和財(cái)產(chǎn)分配統(tǒng)一作出規(guī)定，并賦予基金管理機(jī)構(gòu)（在證監(jiān)會(huì)的任何和監(jiān)督下）啟動(dòng)、介入和主導(dǎo)證券公司破產(chǎn)清算程序的權(quán)力。
    注釋：
    [01]參見(jiàn)莫菲：《600億解決“券商原罪”》，載于《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》月24日。
    [02]從根本上說(shuō)，再貸款最終依賴于中央銀行發(fā)行更多的貨幣，從而給國(guó)家的支。
    付系統(tǒng)造成壓力。因此，盡管從投資者保護(hù)的角度看，目前以再貸款收購(gòu)個(gè)人債權(quán)和客戶交易結(jié)算資金是必要的，但這絕非長(zhǎng)久之計(jì)，也不能成為常規(guī)方式。
    [03]參見(jiàn)《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》第2、5、8、11、23、24條。
    [04]參見(jiàn)李巧寧：《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)走向法制軌道對(duì)話李曙光教授》，載于《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》年6月24日。
    [05]《商業(yè)銀行法》第71條規(guī)定：“商業(yè)銀行不能支付到期債務(wù)，經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意，由人民法院依法宣告其破產(chǎn)?！薄侗ｋU(xiǎn)法》第86條規(guī)定：“保險(xiǎn)公司不能支付到期債務(wù)，經(jīng)保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意，由人民法院依法宣告破產(chǎn)。”
    廖凡。
    合同的退出機(jī)制篇四
    身份證號(hào)碼：_______________。
    甲方_____________與乙方_____________于______年______月______日簽訂了《__________________________》【此處填寫(xiě)甲乙雙方之前簽訂的合同/協(xié)議名稱】，原合同/協(xié)議有效期至______年______月______日，現(xiàn)因__________________________【此處填寫(xiě)解除合同/協(xié)議的原因】原因致使原合同/協(xié)議無(wú)法繼續(xù)履行，現(xiàn)經(jīng)甲乙雙方協(xié)商一致，達(dá)成如下協(xié)議：
    【需要承擔(dān)違約責(zé)任時(shí)使用本條款】本協(xié)議由甲乙雙方簽字蓋章后生效，本協(xié)議生效之日，原《______________________________》【此處填寫(xiě)甲乙雙方之前簽訂的合同/協(xié)議名稱】解除，_____________________方需要依照原合同/協(xié)議的約定于本協(xié)議生效時(shí)向_____________________方支付_____________________元違約金。
    【其他未盡事宜，可以根據(jù)實(shí)際情況添加】。
    5、本協(xié)議一式2份，甲乙雙方各執(zhí)一份，均具有同等法律效力。
    甲方：_______________乙方：_______________。
    代表：_______________代表：_______________。
    日期：_______________日期：_______________
    合同的退出機(jī)制篇五
    12月29日第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議通過(guò)的《中華人民共和國(guó)證券法》第六章第117條到第145條的有關(guān)法律條款對(duì)我國(guó)證券公司的有關(guān)法律地位問(wèn)題進(jìn)行了立法解釋。
    3月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司監(jiān)管的若干意見(jiàn)》對(duì)證券公司設(shè)立、變更、風(fēng)險(xiǎn)管理、日常監(jiān)管等提出了進(jìn)一步意見(jiàn)；同時(shí)根據(jù)該意見(jiàn)還制定了《證券公司的報(bào)批程序》，對(duì)其籌建、開(kāi)業(yè)、增資擴(kuò)股等做了進(jìn)一步規(guī)定。
    實(shí)際上，證券公司作為公司的一類，適用于第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十三次會(huì)議于1912月25日通過(guò)修改后的《中華人民共和國(guó)公司法》。而《公司法》中除了公司設(shè)立、合并分立等外，還在第八章詳盡規(guī)定了公司破產(chǎn)、解散和清算（第189條到198條）。我們對(duì)此總結(jié)為以下兩類：
    自行終止：公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)時(shí)；股東會(huì)決議解散；因公司合并或者分立需要解散的。強(qiáng)制終止：公司因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，被依法宣告破產(chǎn)，并進(jìn)入清算程序；公司違反法律、行政法規(guī)被依法責(zé)令關(guān)閉，并進(jìn)入清算。
    從這個(gè)意義上講，證券公司將出現(xiàn)自愿退出和被迫退出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)兩種情況。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，資不抵債和違反有關(guān)法律法規(guī)將成為證券公司被強(qiáng)制退出證券業(yè)的主要條件和標(biāo)準(zhǔn)。
    同時(shí)第124條規(guī)定：證券公司的對(duì)外負(fù)債總額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)額的規(guī)定倍數(shù)，其流動(dòng)負(fù)債總額不得超過(guò)其流動(dòng)資產(chǎn)總額的一定比例；其具體倍數(shù)、比例和管理辦法，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。
    二、證券公司退市有例可尋。
    這些年來(lái)，無(wú)論是在國(guó)外發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)還是在國(guó)內(nèi)新興證券市場(chǎng)上，證券公司退出的案例都已經(jīng)并正在不斷地發(fā)生：亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，傳統(tǒng)大公司破產(chǎn)倒閉，合并的同時(shí)是證券公司的倒閉破產(chǎn)；11月3日，三洋證券公司破產(chǎn)，負(fù)債31億美元，這是東京股票交易所第一類上市日本證券公司的第一宗破產(chǎn)事件；17日，日本十大商業(yè)銀行之一的北海道拓殖銀行因壞賬累累，不得不宣布倒閉；24日，有如金融界的七級(jí)地震，山一證券公司宣布清盤(pán)，結(jié)束了它整整1的歷史。這是日本戰(zhàn)后最大的公司倒閉事件；12月5日－韓國(guó)第八大證券公司－高麗證券公司破產(chǎn)；19春節(jié)前夕，具有豐富國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的香港百富勤投資集團(tuán)，竟由于在印度尼西亞投資失誤，導(dǎo)致全盤(pán)資金周轉(zhuǎn)困難，一番痛苦掙扎之后，于1月12日正式宣布停業(yè)清盤(pán)。百富勤一度是除日本之外亞洲最大的投資銀行，利潤(rùn)可與世界第一大投資銀行美林證券在亞洲的經(jīng)營(yíng)紀(jì)錄相媲美；百富勤關(guān)門(mén)僅僅十天以后，香港另一家大證券公司正達(dá)行又于1月22日宣布停業(yè)清盤(pán)。當(dāng)然這場(chǎng)金融危機(jī)的爆發(fā)是導(dǎo)致這一輪證券公司倒閉風(fēng)潮的原因，實(shí)際上各國(guó)在這方面的例子還很多，如巴林銀行的倒閉，等等。
    在國(guó)內(nèi)，我們今天看到的國(guó)泰君安來(lái)自國(guó)泰和君安兩家證券公司，申銀萬(wàn)國(guó)來(lái)自申銀和萬(wàn)國(guó)兩家證券公司。這些案例的發(fā)生也都是源于原來(lái)公司沒(méi)有能夠消化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的結(jié)果。
    三、哪些證券公司有可能成為首批退市者。
    我國(guó)證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)對(duì)證券公司的監(jiān)管是嚴(yán)格和一貫的，就證券市場(chǎng)的準(zhǔn)入，包括證券公司的各種業(yè)務(wù)形態(tài)的法規(guī)意見(jiàn)將近20個(gè)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)持續(xù)監(jiān)管，就證券公司的資本充足率、內(nèi)控制度、檢查辦法、年檢等更是不斷地推出新的有效監(jiān)管措施。
    但是對(duì)于部分證券公司來(lái)講，臨時(shí)抱佛腳的`措施恐怕在相關(guān)辦法實(shí)施前難以奏效，退出市場(chǎng)將難以避免。
    而截至6月15日我國(guó)證券公司共有101家，近期公布的有關(guān)數(shù)據(jù)表明，4月末凈資本符合監(jiān)管要求的證券公司為57家，有將近一半的證券公司的凈資本存在問(wèn)題，截至末，沒(méi)有挪用客戶交易結(jié)算資金的證券公司為74家，有30％左右的證券公司存在資金挪用問(wèn)題。
    下半年大部分存在問(wèn)題的證券公司將可以得到妥善解決，但不排除其中一些公司將遭到市場(chǎng)的殘酷淘汰。
    四、購(gòu)并重組是證券行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
    未來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)仍將處于快速發(fā)展的時(shí)期，而作為證券市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)的證券公司也將因此而迅速發(fā)展和壯大。從證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的信息看，截至206月15日，登記在冊(cè)的證券公司數(shù)量達(dá)到101家。與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟證券市場(chǎng)相比，我國(guó)證券公司還處于低水平的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)階段，無(wú)論是公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、人員數(shù)量，還是公司法人治理結(jié)構(gòu)、管理水平、行業(yè)的集中度等等都還相距甚遠(yuǎn)。
    年我國(guó)券商業(yè)務(wù)價(jià)值量排名第一的海通證券的營(yíng)業(yè)收入為28.94億元人民幣，而同期美國(guó)最大的摩根斯坦利添惠公司營(yíng)業(yè)收入為454.13億美元，前者僅為后者的0.77％。
    面臨加入wto的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，證券公司的結(jié)構(gòu)整合工作將逐步拉開(kāi)序幕。一批規(guī)模大、資產(chǎn)質(zhì)量佳、市場(chǎng)信譽(yù)好、市場(chǎng)基礎(chǔ)好、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的證券公司將會(huì)脫穎而出，而另外一批規(guī)模小、盈利能力弱、資產(chǎn)質(zhì)量差的公司就有可能被淘汰或兼并。同時(shí)，證券公司的市場(chǎng)行為將更趨于規(guī)范化、制度化和國(guó)際化。
    合并重組、同業(yè)兼并、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合等將成為我國(guó)證券業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。購(gòu)并、重組、聯(lián)合在迅速改善單個(gè)券商資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也將最終提高整個(gè)證券行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和整體綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
    國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)也再次有力地證明了這一點(diǎn)，公司破產(chǎn)倒閉之后緊接著就是更大規(guī)模的購(gòu)并重組，東南亞金融危機(jī)后成為歐美資本向亞洲資本市場(chǎng)擴(kuò)張的重要契機(jī)。美林日本證券公司的成立迅速擴(kuò)大了其在日本市場(chǎng)的占有率。法國(guó)國(guó)家巴黎銀行收購(gòu)了百富勤投資大中華業(yè)務(wù)、美國(guó)培基證券公司收購(gòu)了泰國(guó)納華證券券香港及新加坡業(yè)務(wù)、東方匯理惠嘉收購(gòu)了泰國(guó)聯(lián)合證券49％的權(quán)益、法國(guó)興業(yè)資產(chǎn)管理公司收購(gòu)了日本山一證券國(guó)際資產(chǎn)管理公司、怡富公司收購(gòu)了百富勤資產(chǎn)管理8個(gè)亞洲基金、西班牙國(guó)際銀行收購(gòu)了百富勤投資大中華以外的亞洲區(qū)業(yè)務(wù)。
    因此我們相信建立在“優(yōu)勝劣汰”這一市場(chǎng)基本法則的購(gòu)并、重組和聯(lián)合，將逐步提高行業(yè)集中度是證券業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，增強(qiáng)與國(guó)外巨型投資銀行相抗衡的能力，迅速打造出我國(guó)自己的國(guó)家級(jí)巨型證券航母。
    （《證券時(shí)報(bào)》）。
    合同的退出機(jī)制篇六
    為了維持合作社的正常運(yùn)行，防止因股東突然退出給合作社的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合合作社章程中有關(guān)合作社股東的退出規(guī)定，本著入股自愿，退股自由、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)的原則，特簽訂合作社退股合同。
    一、退股方式。
    乙方以戶為單位，以退股申請(qǐng)為依據(jù)，自愿退出六盤(pán)水石龍鼎盛農(nóng)民專業(yè)合作社。
    二、退股期限和退股方法。
    乙方與合作社合同期限5年，合同期限內(nèi)不能退股。社員要求退社必須在會(huì)計(jì)年終結(jié)算的三個(gè)月前向合作社理事會(huì)提出書(shū)面申請(qǐng)，方可辦理退股手續(xù)。退股社員的社員資格于該會(huì)計(jì)結(jié)束時(shí)終止。資格終止社員須分?jǐn)偨K止前本合作社虧損及債務(wù)。在會(huì)計(jì)決算30日內(nèi)，退還該社員賬戶內(nèi)出資和公積金的份額。若本合作社經(jīng)營(yíng)盈余，按照入社資金的股份分?jǐn)傁鄳?yīng)的盈余所得，若經(jīng)營(yíng)虧損，扣除其應(yīng)分?jǐn)偟奶潛p資金。
    三、強(qiáng)制退股如果有社員給本社名譽(yù)和利益帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p害，經(jīng)社員大會(huì)批評(píng)教育無(wú)效，由社員大會(huì)討論決定予以除名。合作社80%社員簽字要求該社員退出，合作社辦理該社員退社手續(xù)（按照入社資金的股份返還相應(yīng)的盈余所得，如經(jīng)營(yíng)虧損，扣除其應(yīng)分?jǐn)偟奶潛p金額）。
    甲方簽章：甲方代表：身份證號(hào)碼：聯(lián)系電話：
    乙方簽字（手?。荷矸葑C號(hào)碼：聯(lián)系電話：
    簽訂時(shí)間：_____年____月____日。
    合同的退出機(jī)制篇七
    甲方：
    性別：
    年齡：
    身份證號(hào)碼：
    住址：
    郵編：
    電話：
    乙方：
    性別：
    年齡：
    身份證號(hào)碼：
    住址：
    郵編：
    電話：
    依據(jù)《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)民法典》等相關(guān)法律規(guī)定和甲乙雙方合伙協(xié)議，按照自愿、平等、公平、誠(chéng)實(shí)的原則，經(jīng)全體合伙人一致，制定本協(xié)議。
    一、甲乙雙方合伙經(jīng)營(yíng)的商鋪/商行名稱：_____________________住址：______________；營(yíng)業(yè)執(zhí)照號(hào)碼：_____________________；其他權(quán)證號(hào)碼：_________。
    二、甲方與乙方于（）年（）月（）日訂立合伙契約，共同合伙經(jīng)營(yíng)事業(yè)，現(xiàn)因（）方（），現(xiàn)提出退伙并經(jīng)全體合伙人同意。
    三、甲方與乙方于（）年（）月（）日按照合伙時(shí)的合伙企業(yè)的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算，退還退伙人（）方（）元，并額外支付（）方（）作為經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，該筆款項(xiàng)于（）年（）月（）日以（）方式一次性付清。
    四、（）方應(yīng)繳清其在合伙期間內(nèi)的一切稅費(fèi)。
    五、（）方對(duì)其退伙前已發(fā)生的合伙企業(yè)債務(wù)，由其他合伙人承擔(dān)連帶責(zé)任；如由（）方產(chǎn)生的個(gè)人債務(wù)，合伙人不承擔(dān)任何連帶責(zé)任。
    六、（）方退伙后，合伙事業(yè)某些事項(xiàng)需要（）方予以協(xié)助完成的，（）方有義務(wù)予以配合，如：變更有關(guān)登記事項(xiàng)、變更有關(guān)協(xié)議主體、履行未完結(jié)的合同等。
    七、甲乙雙方承諾對(duì)雙方合伙、退伙事宜俱無(wú)隱瞞。任何一方隱瞞事實(shí)，損害另一方合法權(quán)益的，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。
    八、本協(xié)議自甲乙雙方共同簽字后成立，一式二份，甲乙雙方各執(zhí)一份為憑。
    甲方：（簽字）。
    乙方：（簽字）。
    見(jiàn)證意見(jiàn)：
    見(jiàn)證方：（簽章）。
    合同的退出機(jī)制篇八
    《公司法》第七十二條第一款規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)。
    2、股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)。
    《公司法》第七十二條第二款規(guī)定，股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書(shū)面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書(shū)面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買該轉(zhuǎn)讓的股權(quán);不購(gòu)買的，視為同意轉(zhuǎn)讓。
    3、公司章程對(duì)股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。
    《公司法》第七十二條第四款規(guī)定，公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定。
    二、股東可以要求公司以合理的價(jià)格回購(gòu)股權(quán)。
    申請(qǐng)退股的法定情形。
    有限責(zé)任公司股東退股必須符合《公司法》所規(guī)定的股東申請(qǐng)退股的三種法定情形。《公司法》第七十五條確認(rèn)了有限責(zé)任公司股東的退股權(quán)：
    有下列情形之一的，對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決議投反對(duì)票的股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)：
    (二)公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)的;。
    (三)公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會(huì)會(huì)議通過(guò)決議修改章程使公司存續(xù)的。
    自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起六十日內(nèi)，股東與公司不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的，股東可以自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起九十日內(nèi)向人民法院提起訴訟。
    三、公司解散。
    從公司法的規(guī)定分析，股東在公司解散的情形下等同于取得了退出公司的法律效果。
    1、根據(jù)公司章程規(guī)定或股東會(huì)議決議而解散公司。
    《公司法》第一百八十一條規(guī)定：(一)公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn);(二)股東會(huì)或股東大會(huì)決議解散。依據(jù)該條第一項(xiàng)第二項(xiàng)規(guī)定公司可以解散?？梢?jiàn)，當(dāng)公司在依據(jù)公司章程或者股東會(huì)議決議而解散的情況下，公司股東實(shí)際取得了退出公司的法律目的。
    2、特殊情況下股東可申請(qǐng)人民法院強(qiáng)制解散公司。
    3、破產(chǎn)清算。
    《公司法》第一百八十七條第二款規(guī)定，公司財(cái)產(chǎn)在分別支付清算費(fèi)用、職工工資、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用和法定補(bǔ)償金、交納所欠稅款，清償公司債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)，有限責(zé)任公司按照股東的出資比例分配。
    股權(quán)轉(zhuǎn)讓，雙方協(xié)商一致，最快速有效的方式；
    公司回購(gòu)，符合法定規(guī)定情況時(shí)，要求比較嚴(yán)格；
    公司解散，股東大會(huì)解散公司，以及法律規(guī)定解散公司，公司強(qiáng)制清算、破產(chǎn)清算。
    程序比較復(fù)雜，也能達(dá)到退出的效果。
    合同的退出機(jī)制篇九
    1.人事任免權(quán)，之前一定要講好了2.財(cái)務(wù)控制權(quán)，重大采購(gòu)事項(xiàng)有誰(shuí)說(shuō)了算3.利益分配，之前也要講清楚首先是入伙退伙的條件，其次是合伙資金的來(lái)源及收入的分配，再有就是人事任免權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的約定。
    合伙人：你的姓名xxx，性別男或女，年齡xx歲，住址xx省xx市xx路xx號(hào)，身份證號(hào)xxxxxxxxxxx。
    合伙人：對(duì)方的姓名xxx，性別男或女，年齡xx歲，住址xx省xx市xx路xx號(hào)，身份證號(hào)xxxxxxxxxxx。
    xxx和xxx自愿經(jīng)營(yíng)位于xx公司內(nèi)部的網(wǎng)吧，為了有利于合作，分清合伙人的責(zé)任和義務(wù)，特制定以下協(xié)議。
    一、合伙期限合伙期限為xx年，自________年____月____日起，至________年________日止。
    1.(你的姓名)以_現(xiàn)金_方式出資，計(jì)人民幣_(tái)xxx元，并負(fù)責(zé)網(wǎng)吧技術(shù)。
    2.(對(duì)方的姓名)以_現(xiàn)金_方式出資，計(jì)人民幣_(tái)xxx元，并負(fù)責(zé)企業(yè)關(guān)系協(xié)調(diào)。
    3.二合伙人的出資，于____________年________月________日以前交齊，逾期不交或未交齊的，應(yīng)對(duì)應(yīng)交未交金額數(shù)計(jì)付銀行利息并賠償由此造成的損失。
    4.本合伙出資共計(jì)人民幣_(tái)___________元。合伙期間各合伙人的出資為共有財(cái)產(chǎn)，不得隨意請(qǐng)求分割，合伙終止后，各合伙人的出資仍為個(gè)人所有，至?xí)r予以返還。
    1.盈余分配，以________為依據(jù)，按比例分配。
    2.債務(wù)承擔(dān)：合伙債務(wù)先由合伙財(cái)產(chǎn)償還，合伙財(cái)產(chǎn)不足清償時(shí)，以各合伙人的____________為據(jù)，按比例承擔(dān)。
    四糾紛的解決二合伙人之間如發(fā)生糾紛，應(yīng)共同協(xié)商，本著有利于合伙事業(yè)發(fā)展的原則予以解決。如協(xié)商不成，可以訴諸法院。本協(xié)議自訂立之日起生效并開(kāi)始營(yíng)業(yè)。
    五、本協(xié)議如有未盡事宜，應(yīng)由二人協(xié)商補(bǔ)充或修改。補(bǔ)充和修改的內(nèi)容與本協(xié)議具有同等效力。
    一、我國(guó)各種小型企業(yè)組織的種類及特點(diǎn)，主要有個(gè)體工商戶、合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司。個(gè)體工商戶、合伙企業(yè)的特點(diǎn)是設(shè)立比較簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)是投資人或股東要對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，《合伙企業(yè)法》第二條規(guī)定，合伙企業(yè)是指依照本法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的營(yíng)利性組織;有限責(zé)任公司的特點(diǎn)是國(guó)家對(duì)公司管理的規(guī)定比較全面，優(yōu)點(diǎn)是股東僅以自己的出資額為限承擔(dān)責(zé)任，對(duì)公司的債務(wù)不承擔(dān)連帶責(zé)任。
    1、有二個(gè)以上合伙人，并且都是依法承擔(dān)無(wú)限責(zé)任;。
    2、有書(shū)面合伙協(xié)議;。
    3、由各合伙人實(shí)際繳付的出資;。
    4、由合伙企業(yè)名稱;。
    5、由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和從事合伙經(jīng)營(yíng)的必要條件。
    1、合伙企業(yè)的名稱和主要經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的地點(diǎn);。
    2、合伙的目的和合伙的經(jīng)營(yíng)范圍;。
    3、合伙人的姓名及住所;。
    4、合伙人出資的方式、金額和期限;。
    5、利潤(rùn)分配和虧損分擔(dān)方法;。
    6、合伙企業(yè)事務(wù)的執(zhí)行;。
    7、入伙與退伙;。
    合同的退出機(jī)制篇十
    摘要：從19國(guó)債發(fā)行開(kāi)始采用招標(biāo)方式時(shí)起，我國(guó)國(guó)債發(fā)行機(jī)制正在逐步地市場(chǎng)化、規(guī)范化。但應(yīng)注意的是，我國(guó)國(guó)債招標(biāo)發(fā)行機(jī)制還很不完善，在設(shè)計(jì)上，還存在著一些亟待改善的問(wèn)題。我們應(yīng)該加以注意以減少國(guó)債發(fā)行的費(fèi)用。
    關(guān)鍵詞：國(guó)債拍賣；發(fā)行機(jī)制；一級(jí)自營(yíng)商。
    從年開(kāi)始，財(cái)政部開(kāi)始逐步地以招標(biāo)（即密封式拍賣）這一市場(chǎng)化的方式來(lái)發(fā)行國(guó)債。到目前為止，除憑證式國(guó)債（柜臺(tái)銷售）和特種定向國(guó)債（定向募集）以外，其他記賬式國(guó)債和無(wú)記名國(guó)債基本上都采用了招標(biāo)的方式發(fā)行，經(jīng)過(guò)近幾年不斷的嘗試和調(diào)整，我國(guó)的國(guó)債發(fā)行正在向市場(chǎng)化的發(fā)行方式穩(wěn)步過(guò)渡。但是，也應(yīng)該看到，我國(guó)的國(guó)債拍賣機(jī)制還很不完善，應(yīng)對(duì)以下問(wèn)題予以高度重視。
    1.國(guó)債拍賣參與者的資格限制宜放寬。
    我國(guó)對(duì)國(guó)債拍賣的參與者的資格限制比較嚴(yán)格，規(guī)定只有銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的國(guó)債承購(gòu)包銷團(tuán)成員，才分別有權(quán)參加財(cái)政部通過(guò)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)發(fā)行的記賬式國(guó)債拍賣，包括競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)和非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)。社會(huì)個(gè)人及其他機(jī)構(gòu)投資者只能購(gòu)買憑證式國(guó)債，或向參與國(guó)債投標(biāo)的承銷商認(rèn)購(gòu)國(guó)債，不能直接參加國(guó)債投標(biāo)。但是通過(guò)國(guó)際比較分析可以發(fā)現(xiàn)，在國(guó)債發(fā)行比較成熟的國(guó)家，對(duì)于國(guó)債拍賣參與者的資格限制都比較寬松。以美國(guó)為例，美國(guó)任何居民、機(jī)構(gòu)投資者既可以向自營(yíng)商購(gòu)買國(guó)債，也可以直接向聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行購(gòu)買，可以親臨購(gòu)買也可以郵購(gòu)；可以參加競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)，也可以參加非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)。從理論上講，對(duì)參加國(guó)債拍賣的參與者設(shè)置較少的資格限制，可以擴(kuò)大國(guó)債的需求量，從而降低國(guó)債的發(fā)行成本。
    2.應(yīng)設(shè)定最低投標(biāo)量和投標(biāo)價(jià)格。
    為進(jìn)行必要的投標(biāo)篩選，財(cái)政部在拍賣前不僅規(guī)定最低、最高投標(biāo)量限額，還經(jīng)常會(huì)設(shè)定一定的投標(biāo)價(jià)格區(qū)間。通過(guò)研究筆者發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)際上在對(duì)國(guó)債競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)進(jìn)行必要篩選時(shí)，采用最高投標(biāo)量限制的國(guó)家很少，而采用最低投標(biāo)量限制的比較常見(jiàn)。理論和實(shí)踐證明，實(shí)行最低投標(biāo)量限制通常可以簡(jiǎn)化投標(biāo)程序并降低管理費(fèi)用，但是這一措施也會(huì)減少獨(dú)立投標(biāo)人的數(shù)量，并會(huì)起到鼓勵(lì)小規(guī)模機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行投標(biāo)合并（bid-pooling）、鼓勵(lì)投標(biāo)過(guò)程中的非競(jìng)爭(zhēng)性行為的作用。因此，應(yīng)在充分考慮本國(guó)人均收入水平和信貸政策限制的前提下，制定有效的最低投標(biāo)量限額。
    對(duì)于設(shè)定投標(biāo)價(jià)格區(qū)間的做法，支持的觀點(diǎn)認(rèn)為，由于我國(guó)目前國(guó)債市場(chǎng)上缺少基準(zhǔn)債券，投標(biāo)人對(duì)市場(chǎng)看法的差別較大，設(shè)定區(qū)間有利于將中標(biāo)價(jià)格控制在合理范圍內(nèi)，另一方面還可以在一定程度上減少投標(biāo)人合謀控制市場(chǎng)的行為。但是，設(shè)置投標(biāo)區(qū)間是一種非市場(chǎng)化的表現(xiàn)，它使國(guó)債拍賣仍不能完全通過(guò)供求關(guān)系來(lái)確定中標(biāo)價(jià)格。事實(shí)上，在國(guó)債拍賣中設(shè)定一個(gè)最低中標(biāo)價(jià)格或者保留財(cái)政部一定的控制發(fā)行量或剔除部分不合理投標(biāo)權(quán)利的做法在國(guó)際上是比較常見(jiàn)的，但很少有國(guó)家在拍賣中設(shè)置最高價(jià)的現(xiàn)象。而且，由于財(cái)政部有時(shí)沒(méi)能正確把握金融市場(chǎng)對(duì)利率的預(yù)期，還會(huì)出現(xiàn)設(shè)置錯(cuò)誤的價(jià)格區(qū)間的現(xiàn)象。
    3.規(guī)定自營(yíng)商的基本承銷額不足取。
    財(cái)政部在每次國(guó)債拍賣時(shí)都規(guī)定自營(yíng)商的基本承銷額?；境袖N額即按照一級(jí)自營(yíng)商規(guī)模的大小向其分配一定量必須承購(gòu)的國(guó)債額，然后再對(duì)剩下的發(fā)行量進(jìn)行招標(biāo)，基本承銷額無(wú)需招標(biāo)。這樣設(shè)計(jì)主要是為防止在拍賣發(fā)行時(shí)，一級(jí)自營(yíng)商參與國(guó)債拍賣的動(dòng)力不足，所以采用這種措施來(lái)確保國(guó)債需求。國(guó)債承購(gòu)包銷團(tuán)成員，單期國(guó)債基本承銷額為0.5億元、1億元、2億元和5—10億元（區(qū)間內(nèi)選擇應(yīng)為億元的整數(shù)倍），由各承銷團(tuán)成員根據(jù)本機(jī)構(gòu)的實(shí)際情況自主選擇確定。事實(shí)上，在市場(chǎng)需求不足的情況下，這種基數(shù)承購(gòu)反而會(huì)進(jìn)一步削弱自營(yíng)商的投標(biāo)積極性，促使其提出更低的報(bào)價(jià)，即要求更高的利率補(bǔ)償，從而提高了國(guó)債的發(fā)行成本。通過(guò)分析我國(guó)1995年以來(lái)國(guó)債拍賣發(fā)行的發(fā)行利率可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)債利率一直高于同期的銀行存款利率（直到二期記賬式拍賣發(fā)行時(shí)，發(fā)行利率才首次低于同期的銀行存款利率），根本未體現(xiàn)出國(guó)債這一最高信用工具的性質(zhì)。而國(guó)債投標(biāo)人范圍過(guò)窄、實(shí)行基數(shù)承購(gòu)導(dǎo)致國(guó)債有效需求不足，是導(dǎo)致上述現(xiàn)象的兩個(gè)重要原因。
    4.對(duì)中標(biāo)價(jià)格的確定應(yīng)加以規(guī)范。
    我國(guó)國(guó)債的單一價(jià)格拍賣在確定中標(biāo)價(jià)格時(shí)比較復(fù)雜，最初采用的是具有中國(guó)特色的二次加權(quán)，即在投標(biāo)后，通過(guò)第一次加權(quán)確定出加權(quán)平均收益率，然后劃定一個(gè)區(qū)間（比如在加權(quán)平均收益率上下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，收益率超過(guò)此范圍的投標(biāo)不進(jìn)入二次加權(quán)平均收益率的計(jì)算）。從開(kāi)始，在設(shè)定二次加權(quán)區(qū)間時(shí)采取變動(dòng)區(qū)間的方法，即第二次加權(quán)的區(qū)間根據(jù)第一次加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)的水平確定，第一次加權(quán)的平均收益率越低，區(qū)間設(shè)定越小。在進(jìn)行這樣的區(qū)間設(shè)定后，再進(jìn)行一次加權(quán)平均，從而計(jì)算統(tǒng)一的中標(biāo)收益率。這樣做的目的是剔除拍賣過(guò)程中的不合理報(bào)價(jià)和偶然性報(bào)價(jià)。這種中標(biāo)價(jià)格確定方式不僅增加了投標(biāo)者的投標(biāo)不確定性，而且還增加了國(guó)債的拍賣成本。
    目前國(guó)際上國(guó)債發(fā)行主要采用單一價(jià)格/密封報(bào)價(jià)拍賣和多價(jià)格/密封報(bào)價(jià)拍賣。后一種方式由于美國(guó)的國(guó)債發(fā)行多為采用，而且機(jī)制設(shè)計(jì)比較成功，所以目前國(guó)內(nèi)理論界多將其直接稱為“美式招標(biāo)”。這兩種拍賣機(jī)制的主要差別就在于中標(biāo)價(jià)格的確定方式不同。在兩種拍賣機(jī)制下，拍賣方都是將競(jìng)價(jià)（在國(guó)債拍賣報(bào)價(jià)中通常是以收益率報(bào)價(jià)）由高到低排列，然后按照價(jià)格由高到低的順序依次分配數(shù)量，兩種拍賣的截止價(jià)格（stopprice）都是能將全部商品售完的最低的投標(biāo)價(jià)格。但是在單一價(jià)格拍賣中，所有成功的競(jìng)價(jià)者是按照同一個(gè)價(jià)格———中標(biāo)價(jià)或中標(biāo)價(jià)加一定百分點(diǎn)來(lái)進(jìn)行支付的。而在多價(jià)格拍賣中，所有成功的競(jìng)價(jià)者要按照各自的報(bào)價(jià)進(jìn)行支付，然后以計(jì)算中標(biāo)價(jià)以上的投標(biāo)價(jià)的加權(quán)平均值作為非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)的發(fā)行價(jià)。值得注意的是，目前財(cái)政部已對(duì)中標(biāo)價(jià)格的確定進(jìn)行了一定調(diào)整，規(guī)定從20起在確定中標(biāo)價(jià)格時(shí)采用以下方法：標(biāo)的為利率時(shí)，最高中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債的票面利率；標(biāo)的為利差時(shí)，最高中標(biāo)利差為當(dāng)期國(guó)債的基本利差；標(biāo)的為價(jià)格時(shí)，最低中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債的承銷價(jià)格。這種近似多價(jià)格拍賣的中標(biāo)價(jià)格確定方法是比較科學(xué)的。
    5.對(duì)一級(jí)自營(yíng)商的自有賬戶國(guó)債購(gòu)買量應(yīng)加以限制。
    盡管在拍賣理論上還存在著一些爭(zhēng)議，但是通常認(rèn)為對(duì)一級(jí)自營(yíng)商的中標(biāo)數(shù)量設(shè)置最高限制是控制合謀和敗德行為、保證進(jìn)行正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)有效措施。
    但是目前我國(guó)國(guó)債在拍賣時(shí)，是由中國(guó)人民銀行組織一級(jí)自營(yíng)商進(jìn)行投標(biāo)進(jìn)而承購(gòu)，再由其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)售，由投資者自愿認(rèn)購(gòu)的。在這一過(guò)程中，財(cái)政部對(duì)一級(jí)自營(yíng)商自有賬戶的國(guó)債購(gòu)買量未進(jìn)行任何限制。所以當(dāng)發(fā)行利率偏高時(shí)，會(huì)出現(xiàn)大批的自營(yíng)商自行持有國(guó)債，不進(jìn)行分銷，由此導(dǎo)致眾多中小投資者無(wú)法買到國(guó)債的現(xiàn)象發(fā)生。仍以010107國(guó)債為例，當(dāng)時(shí)參加承銷的58家一級(jí)自營(yíng)商中有33家未將國(guó)債進(jìn)行分銷，分銷額只占市場(chǎng)注冊(cè)總額的4.1%，致使大批中小投資者根本無(wú)法買到國(guó)債。
    6.完善相關(guān)市場(chǎng)制度。
    首先，我國(guó)國(guó)債目前基本上還只是單純的融資工具，而未能成為主要的貨幣政策工具。1996年，中央銀行首次向14家商業(yè)銀行總行買進(jìn)2.9億元面值的國(guó)債，啟動(dòng)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。但到目前為止，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)還很不成熟，還未能成為我國(guó)的主要貨幣政策工具。而且國(guó)債的融資融券業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、抵押業(yè)務(wù)等均未能有效地開(kāi)展起來(lái)，致使國(guó)債不能客觀地反映資金的稀缺程度，也未能形成合理而富有彈性的國(guó)債利率結(jié)構(gòu)，為其他證券的發(fā)行提供信用程度、利率浮動(dòng)大小的參考依據(jù)，更不能使國(guó)債利率成為資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。
    其次，我國(guó)國(guó)債增長(zhǎng)較快，但在金融市場(chǎng)中的地位有待進(jìn)一步提高。目前，我國(guó)國(guó)債在全國(guó)金融資產(chǎn)中所占的比重過(guò)小，中國(guó)所有債權(quán)市值占金融資產(chǎn)的比重僅10%左右。而且中央銀行的總資產(chǎn)中國(guó)債的比重不大，商業(yè)銀行資產(chǎn)中國(guó)債所占比重也很低（不到2%），這樣國(guó)債很難履行貨幣政策工具的職能，國(guó)債利率也無(wú)法成為基準(zhǔn)利率。
    再次，國(guó)債的流動(dòng)性問(wèn)題值得關(guān)注，國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)有待完善，而且國(guó)債衍生品市場(chǎng)（期貨及國(guó)債回購(gòu)）有待于進(jìn)一步發(fā)展。國(guó)債衍生品除了具有避險(xiǎn)的功效外，它還有助于提高國(guó)債的流動(dòng)性。目前我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)除了現(xiàn)貨交易以外，衍生工具就只有“質(zhì)押式回購(gòu)”；且自1995年我國(guó)取消了國(guó)債期貨以來(lái)，到目前國(guó)債期貨市場(chǎng)仍未開(kāi)放。值得注意的是，幾年前國(guó)債期貨價(jià)格所以容易被操縱，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)債的發(fā)行量不大，特定品種的國(guó)債發(fā)行量就更小了，以該品種為標(biāo)的的衍生產(chǎn)品的價(jià)格就極有可能被人操縱。隨著國(guó)債發(fā)行量的增大，價(jià)格被操縱的可能性已經(jīng)逐步減小了。另外，我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)在操作上仍然很不規(guī)范，經(jīng)常出現(xiàn)突發(fā)性限制回購(gòu)的現(xiàn)象。仍以第7期記賬式國(guó)債為例，由于大批自營(yíng)商拆借資金購(gòu)買國(guó)債，而且自營(yíng)商不肯向社會(huì)公眾分銷國(guó)債，因此為了迫使自營(yíng)商吐出國(guó)債，央行就宣布暫停國(guó)債回購(gòu)，這實(shí)際上是國(guó)債市場(chǎng)上的一種違約行為。日前，財(cái)政部表示年將根據(jù)市場(chǎng)需要，研究推出諸如開(kāi)放式回購(gòu)、遠(yuǎn)期交易等操作相對(duì)簡(jiǎn)單且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)容易控制的交易方式，以活躍國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)，這—舉措是非常積極、及時(shí)的。
    最后，缺乏國(guó)債發(fā)行、交易及管理方面的相關(guān)法律法規(guī)也是必須引起注意的。相關(guān)法律法規(guī)的缺乏，使自營(yíng)商、機(jī)構(gòu)投資者等國(guó)債市場(chǎng)成員的行為缺乏法律約束，從而在一定程度上影響了國(guó)債的信用問(wèn)題。
    總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)還很不完善，相關(guān)法律法規(guī)很不健全，而且從發(fā)行機(jī)制到流通領(lǐng)域，政府的非市場(chǎng)化操作以及市場(chǎng)的非規(guī)范運(yùn)作現(xiàn)象比較嚴(yán)重。上述問(wèn)題的存在使得我國(guó)的國(guó)債發(fā)行成本較高，持有人結(jié)構(gòu)單調(diào)，利率結(jié)構(gòu)僵硬。自19以來(lái)，我國(guó)國(guó)債規(guī)模迅速增長(zhǎng)，考慮到目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，可以預(yù)期在短時(shí)間積極財(cái)政政策仍不能輕易淡出，發(fā)行國(guó)債以帶動(dòng)社會(huì)投資和消費(fèi)仍將會(huì)是短期內(nèi)我國(guó)政府的主要經(jīng)濟(jì)政策。國(guó)債余額的快速增長(zhǎng)使國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題日益突出，在這一背景下，設(shè)計(jì)有效科學(xué)的國(guó)債拍賣機(jī)制以提高國(guó)債發(fā)行收益，加快我國(guó)國(guó)債發(fā)行機(jī)制的完善和改革就十分必要了。
    首先，在國(guó)債發(fā)行機(jī)制的完善過(guò)程中，必須堅(jiān)持國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)實(shí)際相結(jié)合，“洋為中用”的原則。我國(guó)的國(guó)債發(fā)行歷史較短，市場(chǎng)化的運(yùn)作剛剛開(kāi)始，從發(fā)行主體到投資主體的行為運(yùn)作都還很不完善。對(duì)于國(guó)債這個(gè)關(guān)系到國(guó)計(jì)民生、具有長(zhǎng)期持久性的政策工具而言，僅靠摸索發(fā)展是行不通的。而世界上，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，大多有較長(zhǎng)的國(guó)債發(fā)行史，相關(guān)理論研究和市場(chǎng)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)都比較成熟、豐富。在我國(guó)的債券市場(chǎng)的建設(shè)過(guò)程中，借助大量有益的國(guó)際債券發(fā)行及市場(chǎng)建設(shè)的理論、經(jīng)驗(yàn)和信息是非常必要的。但是只有在對(duì)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)既了解其基本原理，也了解其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)、法律背景和文化傳統(tǒng)、習(xí)慣的基礎(chǔ)上，真正從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)，而不是從教條出發(fā)，才能將外國(guó)有益的經(jīng)驗(yàn)為我所用。
    其次，還必須堅(jiān)持規(guī)范與發(fā)展相結(jié)合，以嚴(yán)格規(guī)范的制度來(lái)促進(jìn)發(fā)展。對(duì)新興金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，起步階段制度規(guī)范基礎(chǔ)打得牢一些，日后的發(fā)展就會(huì)更穩(wěn)、更快一些，市場(chǎng)發(fā)展的挫折成本也會(huì)降低。所以在盡快建立有效的國(guó)債拍賣發(fā)行機(jī)制的同時(shí)也必須加大力度，完善國(guó)債市場(chǎng)建設(shè)和管理的相關(guān)法律體系，使交易方式法制化，市場(chǎng)框架制度化，并增強(qiáng)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)行及交易的透明度，使我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范化、市場(chǎng)化，從而推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)穩(wěn)健、持續(xù)、快速發(fā)展。
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    合同的退出機(jī)制篇十一
    甲方：
    性別：
    電話：
    身份證號(hào)碼：
    乙方：
    性別：
    電話：
    身份證號(hào)碼：
    甲乙雙方于20xx年12月25日訂立口頭合伙契約，共同合伙經(jīng)營(yíng)川魂帽牌貨冒菜；因甲方意欲另圖其他事業(yè)，現(xiàn)提出退伙并經(jīng)全體合伙人同意，根據(jù)《中華人民共和國(guó)民法通則》及其有關(guān)規(guī)定，議定退伙協(xié)議如下：
    第一條：甲乙雙方合伙經(jīng)營(yíng)的名稱：川魂帽牌貨冒菜；地址：色拉南路拉薩市公安局30—31號(hào)房屋。
    第二條：經(jīng)甲乙雙方協(xié)議同意以20xx年4月18日為甲方退伙之日。自甲方退伙后即自20xx年4月19日起關(guān)于色拉南路拉薩市公安局30—31號(hào)房屋的承租權(quán)、川魂帽牌貨冒菜的經(jīng)營(yíng)權(quán)應(yīng)歸乙方所有。甲方退伙之日后該冒菜館的債權(quán)、債務(wù)及應(yīng)繳稅款，以及與經(jīng)營(yíng)有關(guān)一切事項(xiàng)均歸乙方負(fù)責(zé)，與甲方無(wú)關(guān)。
    第三條：截止20xx年4月18日（甲方退伙之日）結(jié)算、辦理完畢。
    第四條：甲方退伙后，合伙事業(yè)某些事項(xiàng)需要甲方予以協(xié)助完成的，甲方有義務(wù)予以配合。（包括但不限于變更工商登記、稅務(wù)登記及變更房屋租賃合同等事宜。）。
    第六條：本協(xié)議自甲乙雙方共同簽字后成立、生效，一式貳份，甲乙雙方各執(zhí)壹份為憑。
    甲方：
    乙方：
    合同的退出機(jī)制篇十二
    承擔(dān)人：
    退出人：
    一、為了加強(qiáng)工程項(xiàng)目管理，二人共同商量講定， 人共同簽字蓋手印， 為了加強(qiáng)工程進(jìn)度、安全質(zhì)量、指標(biāo)、管理。保質(zhì)保量的`按承包合同上簽定的各項(xiàng)指標(biāo)完成。二人共同商量講定，由承擔(dān)人自愿承擔(dān)該項(xiàng)目承包工程，由退出人自愿退出。
    二、承擔(dān)人負(fù)責(zé)該項(xiàng)目工程，必須嚴(yán)格按給建設(shè)單位簽定公路承包合同條款執(zhí)行施工，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，自負(fù)盈虧。由自己負(fù)責(zé)，在施工過(guò)程中，嚴(yán)格按章程施工，特別是安全嚴(yán)格把關(guān)、質(zhì)量、進(jìn)度，如出現(xiàn)大小傷亡事故，由承擔(dān)人負(fù)責(zé)。并承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失和法律責(zé)任，與退出人無(wú)關(guān)。如情節(jié)嚴(yán)重建設(shè)單位要更換施工隊(duì)伍，前期投入的經(jīng)濟(jì)，一律不退還，由自己承擔(dān)。
    三、兩人協(xié)商講定，退出人以項(xiàng)目為股東合作，由承擔(dān)人負(fù)責(zé)退出本項(xiàng)目股東，承擔(dān)人負(fù)責(zé)給退出人，按二人給甲方簽字公路承包合同 萬(wàn)元提取，作為退出人前期費(fèi)用，雜支開(kāi)支、股東費(fèi)。
    助承擔(dān)人配合現(xiàn)場(chǎng)施工管理，由承擔(dān)人負(fù)責(zé)退出人的住宿、生活、每月工資。如每月發(fā)包單位劃工程進(jìn)度款，由二人共同簽字，在發(fā)包領(lǐng)取。
    五、付款方式二人簽定居間合同，承擔(dān)人支付退出人前期開(kāi)支費(fèi)用壹拾萬(wàn)元，其余余款發(fā)包單位支付乙方進(jìn)場(chǎng)款中付清。
    六、以上條款，二人共同遵守，不能違約，如違約按本合同價(jià)總金額10%作為違約金，支付給守約方。
    以上條款雙方簽字蓋手印生效。
    此項(xiàng)目未成功，此協(xié)議作廢。
    承擔(dān)人： 退出人：
    身份證號(hào)碼： 身份證號(hào)碼：
    2012年 月 日 2012年 月 日
    合同的退出機(jī)制篇十三
    1、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的作用。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的作用主要是建立一個(gè)綜合性的國(guó)際性的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，構(gòu)筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結(jié)合的體系。在我國(guó)，科技企業(yè)的融資瓶頸長(zhǎng)久地困擾著我國(guó)的科技成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新。在實(shí)踐中，一方面對(duì)技術(shù)成果價(jià)值的認(rèn)定沒(méi)有一個(gè)人人都認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧，而解決的核心是產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。
    2、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定位。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)定位的目標(biāo)是要架設(shè)科技與資本的橋梁，促進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，為科技企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略性投資伙伴，使成長(zhǎng)中的科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出機(jī)制，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán)。它以促進(jìn)科技企業(yè)、科技成果、成長(zhǎng)型企業(yè)，以及各類所有制企業(yè)的股權(quán)投資、產(chǎn)權(quán)交易，創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）資本的股權(quán)投資、科技產(chǎn)權(quán)交易為主要內(nèi)容；以科技成果、科技企業(yè)和成長(zhǎng)型企業(yè)的產(chǎn)權(quán)為重點(diǎn)交易對(duì)象；以技術(shù)型產(chǎn)權(quán)交易為突破口，吸引海外投資資金，并要為國(guó)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性重組多作探索，營(yíng)造產(chǎn)權(quán)與投資資本的匯集中心。
    3、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的區(qū)別。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的門(mén)檻相對(duì)低得多，零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內(nèi)的企業(yè)，都可以得到扶植。而一旦這個(gè)企業(yè)壯大了，成熟了仍可以到證交所上市。打個(gè)比方，證交所就好像拍賣行，進(jìn)去的人必須西裝筆挺，有基本的身價(jià)認(rèn)證。拍賣一旦舉標(biāo)不能反悔，拍的。東西是經(jīng)過(guò)審核的標(biāo)的。而“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)”更像自由市場(chǎng)，可以自由進(jìn)出，可以不讓第三者知道價(jià)格。中國(guó)高科技更缺的就是這樣的自由市場(chǎng)。一旦“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)”真正活躍起來(lái)，眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資，必將大大促進(jìn)中小高科技企業(yè)的發(fā)展。
    合同的退出機(jī)制篇十四
    幾年前，高校中廣泛興起的“非升即走”制度曾引發(fā)過(guò)較大爭(zhēng)議。批評(píng)者認(rèn)為“非升即走”制度是對(duì)高校青年教師的壓榨，過(guò)大的考核壓力不利于剛畢業(yè)的青年博士們專心從事科研工作。
    盡管爭(zhēng)議不斷，但是這一項(xiàng)制度在諸多高校尤其是雙一流高校中持續(xù)執(zhí)行了下來(lái)，在一定程度上倒逼了青年教師積極科研，也確實(shí)有一些青年學(xué)者在這一壓力下脫穎而出。一些高校還將進(jìn)一步深化改革，通過(guò)評(píng)聘分離制度激活在編教師隊(duì)伍，打破部分教師教學(xué)科研“躺平”的狀態(tài)。
    沒(méi)成想，中小學(xué)校也漸漸刮起了教師隊(duì)伍改革(整頓)之風(fēng)，部分地區(qū)開(kāi)始實(shí)行中小學(xué)“教師退出機(jī)制”。
    去年11月份，寧波市教育局發(fā)布了關(guān)于《寧波市中小學(xué)(幼兒園)教師退出機(jī)制實(shí)施辦法(征求意見(jiàn)稿)》意見(jiàn)的公告，擬對(duì)未能聘任上崗、考核不合格、違反師德或因其他原因等不能勝任(堅(jiān)持)教學(xué)崗位工作的教師，予以退出。教師退出渠道包括待崗、轉(zhuǎn)崗、離崗?fù)损B(yǎng)、解聘。
    意見(jiàn)發(fā)布之后在網(wǎng)絡(luò)上引發(fā)網(wǎng)友討論和較大恐慌。而寧波之后，又有北京提出要建立中小學(xué)教師退出機(jī)制。
    實(shí)際上，“中小學(xué)退出機(jī)制”早在幾年前就已經(jīng)有地區(qū)在實(shí)踐：
    2017年在南京某區(qū)縣調(diào)研時(shí)，該地教育局就已在著手推動(dòng)“縣管校聘”制度，其中就涉及到“中小學(xué)退出機(jī)制”;2021年湖南某縣開(kāi)展了中小學(xué)“縣管校聘”的改革試點(diǎn)，2022年在全縣全面推開(kāi)教師競(jìng)聘工作，對(duì)于不符合相關(guān)要求或違反相關(guān)規(guī)定的教師進(jìn)行解聘或“不予聘用”;2022年6月，南京市江北新區(qū)也印發(fā)了《南京江北新區(qū)關(guān)于義務(wù)教育學(xué)校教師“區(qū)管校聘”管理體制改革的實(shí)施意見(jiàn)》，同樣提到要“探索以轉(zhuǎn)變崗位、待崗培訓(xùn)、解聘為主要途徑的教師退出機(jī)制”。
    “教師退出”不單指解聘。
    中小學(xué)“教師退出機(jī)制”提出后，引發(fā)了一些人的恐慌，認(rèn)為這是要打破中小學(xué)公辦教師的“鐵飯碗”。其實(shí)大可不必恐慌。
    “教師退出機(jī)制”包含兩個(gè)層面的“退出”：
    一是退出所在崗位，即轉(zhuǎn)崗、待崗、離崗?fù)损B(yǎng)等。
    這種類型的退出，主要是針對(duì)因主客觀原因不適合待在原崗位的教師進(jìn)行崗位調(diào)整。比如，將年齡偏大、精力不濟(jì)的教師調(diào)到非教學(xué)崗位;對(duì)教學(xué)態(tài)度不端正、教學(xué)能力不足的老師實(shí)行待崗培訓(xùn)處理，待培訓(xùn)合格之后重新上崗;對(duì)患有重大疾病需要休養(yǎng)的教師，實(shí)施離崗?fù)损B(yǎng)政策。
    二是退出教師隊(duì)伍，即解聘。
    這種類型的退出，性質(zhì)要嚴(yán)重些，主要是將不合格的教師清除出教師隊(duì)伍，收回其編制。比如嚴(yán)重違反師德師風(fēng)的教師、常年“吃空餉”的教師、“私招亂聘”的不合格教師等，都可能是被清退解聘的對(duì)象。
    不過(guò)，不論從教師隊(duì)伍穩(wěn)定性的角度考慮，還是從實(shí)際教學(xué)管理需要考慮，大規(guī)模清退教師是不可能的，兩種類型的“退出”中，前者的數(shù)量要比后者的數(shù)量多，真正退出教師隊(duì)伍的教師必然是極少數(shù)。
    “教師退出機(jī)制”的提出，從微觀層面來(lái)講，主要在于教育系統(tǒng)要解決學(xué)校教師管理中的兩個(gè)“老大難”問(wèn)題。
    其中一個(gè)問(wèn)題是“教師調(diào)動(dòng)難”。
    此調(diào)動(dòng)非調(diào)任之意，而是學(xué)校在完成相關(guān)工作時(shí)，學(xué)校管理層難以調(diào)動(dòng)擁有編制的公辦教師配合完成工作。
    在實(shí)行免費(fèi)義務(wù)教育之后，學(xué)校的人事調(diào)配權(quán)、財(cái)務(wù)支配權(quán)被上收至教育局，在針對(duì)教師的日常管理中，校長(zhǎng)的權(quán)力極小，難以調(diào)動(dòng)公辦教師配合工作。對(duì)于普通教師而言，做與不做一個(gè)樣，做好做壞一個(gè)樣。
    在中小學(xué)校，教師內(nèi)部分化嚴(yán)重，教師之間“忙閑不均”的現(xiàn)象較為突出：有的教師忙得忙死，但是也不乏有的教師較閑;“忙”與“閑”取決于教師的責(zé)任心、對(duì)領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)同度，以及晉升的動(dòng)力等因素。
    筆者曾關(guān)注過(guò)中小學(xué)校教師負(fù)擔(dān)過(guò)重的問(wèn)題，教師負(fù)擔(dān)過(guò)重的壓力主要由校領(lǐng)導(dǎo)、中層干部和班主任承擔(dān)，如果有老師想要躺平也沒(méi)有人管得了。
    在湖北某鄉(xiāng)鎮(zhèn)中心小學(xué)調(diào)研時(shí)訪談過(guò)一位副校長(zhǎng)，副校長(zhǎng)向筆者吐槽：學(xué)校中有幾位年輕女教師嫁到了縣城條件不錯(cuò)的家庭，教師工作于她們而言就如同副業(yè)一般，她們不指望在學(xué)校能有多大發(fā)展，不愿意承擔(dān)學(xué)校的發(fā)展責(zé)任，有課時(shí)就踩著高跟鞋、穿著漂亮衣服來(lái)學(xué)校溜達(dá)一圈，上完課就離開(kāi)學(xué)校了。學(xué)校對(duì)教師沒(méi)有約束手段，校長(zhǎng)副校長(zhǎng)都拿她們沒(méi)有辦法。這些具有不良示范作用的老師調(diào)動(dòng)不了，其他老師也不積極支持學(xué)校工作，很多工作不得不靠副校長(zhǎng)自己加班加點(diǎn)完成。
    有些鄉(xiāng)村學(xué)校的校長(zhǎng)反映一些年輕教師不得已進(jìn)入到教師隊(duì)伍，但是并不熱愛(ài)教育事業(yè)，不認(rèn)真負(fù)責(zé)，他們想管管不動(dòng)，不想要又推不掉。還有些學(xué)校難以調(diào)動(dòng)中老年教師，部分教師依靠自身豐富的經(jīng)驗(yàn)和深厚的資歷，在外參與或開(kāi)辦培訓(xùn)班，有的老教師長(zhǎng)年不在崗吃“空餉”等，都在一定程度上影響了教師調(diào)動(dòng)和學(xué)校發(fā)展。
    另一個(gè)問(wèn)題是“編制配置的結(jié)構(gòu)性失衡”。
    如果把縣域內(nèi)的學(xué)校分為三類，分別為城區(qū)學(xué)校、鄉(xiāng)鎮(zhèn)學(xué)校和農(nóng)村學(xué)校。城區(qū)學(xué)校的教師編制是嚴(yán)重缺編，鄉(xiāng)鎮(zhèn)學(xué)校存在一定程度的結(jié)構(gòu)性超編，農(nóng)村學(xué)校的結(jié)構(gòu)性超編問(wèn)題極為嚴(yán)重。
    鄉(xiāng)村學(xué)校出現(xiàn)超編，容易理解，核心原因是因?yàn)閷W(xué)生數(shù)量減少，但是學(xué)科教師配置要齊全，學(xué)生少教師多，所以就出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性超編。
    城區(qū)學(xué)校嚴(yán)重缺編，則是因?yàn)榭h域教育城鎮(zhèn)化的發(fā)展，大量鄉(xiāng)村教師通過(guò)借調(diào)或考試的方式進(jìn)城，一方面城區(qū)學(xué)校的編制名額有限，一些進(jìn)城的教師人在城區(qū)學(xué)校，但編制仍留在鄉(xiāng)村學(xué)校，另一方面也存在著一些依靠關(guān)系進(jìn)城的教師或缺乏責(zé)任感的教師占著編制不干活，學(xué)校拿他們沒(méi)辦法的情況，從而導(dǎo)致了城區(qū)學(xué)校面臨著雙重矛盾，即“人多編少”和“教師人數(shù)多但干事教師少”。
    由于存在結(jié)構(gòu)性缺編的困境，一些學(xué)校通過(guò)聘請(qǐng)代課教師彌補(bǔ)編制教師不足的問(wèn)題。代課教師承擔(dān)任務(wù)重，比如很多學(xué)校的編制教師不愿意擔(dān)任中層干部或班主任，就由代課教師來(lái)承擔(dān)，但因財(cái)務(wù)制度限制，代課教師的待遇遠(yuǎn)低于編內(nèi)教師。這點(diǎn)早已引發(fā)了代課教師的不滿，代課教師為此上訪的問(wèn)題已經(jīng)出現(xiàn)。這也意味著，城鄉(xiāng)教師的配置依靠過(guò)去的人員調(diào)動(dòng)和編制配置，已經(jīng)難以為繼、不可持續(xù)。
    從宏觀環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前全國(guó)就業(yè)市場(chǎng)不景氣，考教資成為繼考公務(wù)員之后又一熱門(mén)選擇。有人統(tǒng)計(jì)過(guò)，從2016年至2021年，教資筆試報(bào)名人數(shù)從260萬(wàn)增長(zhǎng)到超過(guò)1000萬(wàn)，從以前鄙視當(dāng)老師，到教師編制重新成為“香餑餑”，反映了整個(gè)就業(yè)環(huán)境和就業(yè)群體心態(tài)的變化。當(dāng)越來(lái)越多的人愿意從事教師職業(yè)，國(guó)家對(duì)于教師的要求也會(huì)相應(yīng)地水漲船高。
    此外，教育環(huán)境也變得愈加復(fù)雜，教育目標(biāo)、家校關(guān)系、師生關(guān)系、政校關(guān)系、學(xué)生心態(tài)、教學(xué)管理任務(wù)量等都發(fā)生了變化，這要求教師不得不努力提升自身的能力和水平以適應(yīng)時(shí)代的變化。當(dāng)越來(lái)越多的人參與到教師職業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，有越來(lái)越多優(yōu)秀者愿意進(jìn)入到教師行業(yè)，而時(shí)代對(duì)教師的要求又不斷提高時(shí)，部分編內(nèi)教師試圖繼續(xù)“躺平”不再可能。
    因此，實(shí)施“教師退出機(jī)制”，打破“編制保護(hù)”，賦予學(xué)校和教育局一定的權(quán)力，通過(guò)制造流動(dòng)和制造危機(jī)，激活教師隊(duì)伍，拒絕教師躺平，重新為城鄉(xiāng)學(xué)校配備合理的教師隊(duì)伍，是此次改革的重要目的。
    教師“退出機(jī)制”實(shí)行時(shí)需注意三點(diǎn)。
    “教師退出機(jī)制”是教育綜合改革的一部分，但是“教師退出”不是目的，目的是要激活教師隊(duì)伍，對(duì)教師隊(duì)伍進(jìn)行優(yōu)化配置。一些地區(qū)借助“縣管校聘”、教師競(jìng)聘制度等推動(dòng)提升教師素質(zhì)，其中的殺手锏就是“教師退出機(jī)制”。
    動(dòng)一動(dòng)教師隊(duì)伍是有必要的，職業(yè)危機(jī)所釋放出的壓力在一定程度上可以推動(dòng)進(jìn)步，但是仍然有一些問(wèn)題值得注意。
    一是“教師退出機(jī)制”的具體設(shè)計(jì)要把握尺度、保留溫度。
    教育工作是一項(xiàng)純粹的事業(yè)，具體的教育管理工作又是極為復(fù)雜的，在復(fù)雜的教育管理中，一些教師可能因非主觀意愿觸碰紅線，但本意是好的，學(xué)校和教育管理部門(mén)要把握好尺度，保留溫度，適度懲戒，重在“治病救人”。
    盡管教師隊(duì)伍中不乏渾水摸魚(yú)者、師風(fēng)不正者、占位不為者，但是大多數(shù)教師是積極向上、認(rèn)真負(fù)責(zé)的。在“教師退出機(jī)制”的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)上，需要科學(xué)地評(píng)價(jià)教師付出，客觀公平地識(shí)別和篩選出需退出的教師，更重要的是要有效地進(jìn)行校師匹配，將作用發(fā)揮不明顯的教師放置在更為合適的崗位上。
    二是“退出”手段使用要妥當(dāng)，退出數(shù)量和頻率不宜過(guò)于頻繁。
    “退出”是一種威懾手段和調(diào)整方式，不能將此本體化，即不能頻繁使用“退出”手段。一些地區(qū)計(jì)劃每年進(jìn)行“教師競(jìng)聘”，重新調(diào)配教師隊(duì)伍、培訓(xùn)落聘教師、清除不合格教師，但是調(diào)配不能過(guò)于頻繁，否則會(huì)動(dòng)搖軍心。
    對(duì)于教師而言，積極開(kāi)展教育工作需要相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境，適度的制度流動(dòng)是必要的。如果每年都進(jìn)行教師競(jìng)聘，教師們?nèi)狈Π踩?，工作難以安心，會(huì)在一定程度上影響教師工作的主體性和積極性。此外，每年競(jìng)聘對(duì)縣里而言既是一個(gè)負(fù)擔(dān)，也可能因工作復(fù)雜而難以持續(xù)下去，因此建議不宜頻繁使用“退出”手段。
    三是“教師退出機(jī)制”在制度設(shè)計(jì)和制度實(shí)施中要注重公平性，避免不當(dāng)使用造成的誤傷，同時(shí)要規(guī)避策略性地假公濟(jì)私。
    由于教師競(jìng)聘、“教師退出機(jī)制”關(guān)涉到全縣所有教師的切身利益，能否順利被聘用，是否被“退出”，是否會(huì)有人借助“退出機(jī)制”進(jìn)行策略性轉(zhuǎn)崗和責(zé)任推卸等問(wèn)題，都需要進(jìn)行周全考慮。
    此項(xiàng)制度的出臺(tái)，客觀上滋生了權(quán)力分配空間和私利謀取空間，在制度設(shè)計(jì)和制度實(shí)施過(guò)程中需要注重維護(hù)制度的公平性。一旦出現(xiàn)政策執(zhí)行不公，就可能影響到政策的持續(xù)性、公信力和有效性。有的地區(qū)利用紀(jì)委監(jiān)督和暢通的__渠道進(jìn)行監(jiān)控，且取得了一定的效果。
    合同的退出機(jī)制篇十五
    [正文]：
    一．引言。
    風(fēng)險(xiǎn)投資（venturecapital），是一種風(fēng)靡全球的投資方式。國(guó)際上權(quán)威機(jī)構(gòu)的定義分別是[1]：根據(jù)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（nvca）的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；相比之下，經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織（oecd）的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資。
    從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的過(guò)程。從運(yùn)作方式看，是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向具有潛能的.高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資機(jī)制。
    風(fēng)險(xiǎn)投資在扶植高科技產(chǎn)業(yè)、推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展中起到了舉足輕重的作用，并幫助許多高技術(shù)企業(yè)取得了成功。國(guó)外研究表明，由風(fēng)險(xiǎn)資本組成的創(chuàng)業(yè)基金對(duì)本世紀(jì)三個(gè)重要的科學(xué)發(fā)現(xiàn)，即可編程計(jì)算機(jī)、晶體管和dna的最終商業(yè)化起到了至關(guān)重要的作用。
    特別是在高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期和成長(zhǎng)期，風(fēng)險(xiǎn)投資的作用是不可替代的。據(jù)美國(guó)“第一風(fēng)險(xiǎn)”投資信息公司12月發(fā)表的報(bào)告[2]，美國(guó)共有248家新公司在風(fēng)險(xiǎn)資本支持下上市，并創(chuàng)造了籌資194億美元的新紀(jì)錄。公司的報(bào)告顯示，19，由風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)購(gòu)并活動(dòng)也創(chuàng)造了新的紀(jì)錄，總金額達(dá)307億美元。近50年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用，新公司上市前的啟動(dòng)投資主要來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)資本。英國(guó)前首相撒切爾夫人曾說(shuō)，英國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)比美國(guó)落后，主要是風(fēng)險(xiǎn)投資起步比美國(guó)晚了10年?？梢?jiàn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資的支撐，風(fēng)險(xiǎn)投資是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的“孵化器”。（不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資和高科技本身并沒(méi)有必然的聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是為了獲利，風(fēng)險(xiǎn)投資家決定是否投資的關(guān)鍵并不是項(xiàng)目的科技含量，而是看能否賺錢，能否實(shí)現(xiàn)資本的增值變現(xiàn)。）。
    我國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)科技快速發(fā)展的新紀(jì)元，要想使高科技企業(yè)在世界競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地，就必須建立我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系以推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此國(guó)內(nèi)許多學(xué)者都在關(guān)注著中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的狀況，并做了很多相關(guān)研究。如《論中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)制創(chuàng)新》（成思危，國(guó)研網(wǎng)，.1.5），《中國(guó)式風(fēng)險(xiǎn)投資之路怎么走》（成思危，國(guó)研網(wǎng)，.11.21），《試論我國(guó)目前發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的十大誤區(qū)》（劉曼紅，2000，《風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)》第139頁(yè)），《我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資熱存在的幾大問(wèn)題及其對(duì)策研究》（張煒，2000），《我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展情況綜述》（徐瑞娥，《經(jīng)濟(jì)研究參考》第55期），《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展研究》（陳德棉何崢，《國(guó)際金融報(bào)》，12月28日）等。他們都結(jié)合中國(guó)實(shí)際，或從宏觀機(jī)制，或從微觀主體入手探討了風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)發(fā)展的現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題和解決的對(duì)策。對(duì)于目前存在的問(wèn)題，他們大都提到了融資和蛻資渠道較窄、政府資金過(guò)多、投資規(guī)模不大、法律不完善、政策不到位、操作不規(guī)范、缺乏高水平的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資家等等。這些探討對(duì)加快發(fā)展中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資有很好的啟發(fā)。
    [1][2][3][4][5]。
    合同的退出機(jī)制篇十六
    丙方：泉州市鯉城區(qū)______培訓(xùn)學(xué)校、長(zhǎng)樂(lè)市______培訓(xùn)學(xué)校、廈門(mén)市湖里區(qū)______培訓(xùn)中心、泉州市豐澤區(qū)______培訓(xùn)學(xué)校(已注銷)。
    經(jīng)甲乙丙三方協(xié)商，并經(jīng)公司和學(xué)校股東會(huì)、董事會(huì)相關(guān)授權(quán)批準(zhǔn)，就甲方和福州______咨詢有限公司及丙方,股份退股事宜達(dá)成如下協(xié)議：
    一、甲方因個(gè)人原因及辭職申請(qǐng)將其在福州______咨詢有限公司(含丙方即原在泉州鯉城區(qū)______培訓(xùn)學(xué)校的股份及各校委托聯(lián)營(yíng)后的)全部股份退還股份。
    二、乙方同意接受該退股的股份，以現(xiàn)金方式一次性付清全部退股金給甲方。
    三、退股金額人民幣(大寫(xiě))：_________________________________整(小寫(xiě)：____________)。
    本合同簽訂當(dāng)日生效，簽訂之日______日內(nèi)乙方支付上述款項(xiàng)給甲方,甲方不再享有公司和學(xué)校的股東任何權(quán)益和義務(wù)，不得再請(qǐng)求分配利潤(rùn)或者其他經(jīng)濟(jì)報(bào)酬。
    四、甲方保證對(duì)所退股該公司的股份擁有完全的處分權(quán)(沒(méi)有設(shè)置任何抵押、質(zhì)押或擔(dān)保等，并免遭任何第三人的追索)，否則，由此引起的全部責(zé)任，由甲方承擔(dān)。
    甲方應(yīng)對(duì)乙方學(xué)校和公司的各種機(jī)密有繼續(xù)保密的義務(wù)，并不得造成有損學(xué)校和公司的言行舉止，否則將賠償乙方的損失。
    五、本協(xié)議簽訂前，甲方于_____年___月___日在與泉州市鯉城區(qū)______培訓(xùn)學(xué)校簽訂的《認(rèn)股協(xié)議書(shū)》解除并終止履行。于_____年___月___日與甲方、丙方簽訂的《聯(lián)營(yíng)合同》同時(shí)解除。該二份合同中的違約條款、違約責(zé)任的賠償方式、違約金的計(jì)算等條款全部失效。
    六、甲方在合作期間從乙方公司或者丙方各學(xué)校獲取的商業(yè)秘密在簽訂本退股協(xié)議后有繼續(xù)保密的義務(wù)，不得向任何第三方泄露。甲方不得從事造成有損______學(xué)校和乙方公司及其法定代表人的言行舉止，否則將賠償乙方或丙方的損失。甲方不得自行或者指使他人干擾乙方及丙方的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如甲方違反本條款，應(yīng)當(dāng)支付違約金人民幣壹拾萬(wàn)元給乙方，給乙方、丙方造成嚴(yán)重?fù)p失的，應(yīng)當(dāng)另行賠償。
    七、本退股協(xié)議生效后，甲方不得使用______、______培訓(xùn)、威威少兒、書(shū)山學(xué)堂等福州______咨詢有限公司所有或者乙方法定代表人紀(jì)春盛所有的商標(biāo)。本協(xié)議生效后，甲方有從事教育培訓(xùn)業(yè)，在登記培訓(xùn)學(xué)校或者公司名稱時(shí)，不得使用含有______、______培訓(xùn)或者威威少兒、書(shū)山學(xué)堂等乙方與丙方使用中的字樣作單位名稱。如甲方違反本條款，應(yīng)當(dāng)支付違約金人民幣壹拾萬(wàn)元給乙方，給乙方造成嚴(yán)重?fù)p失的，應(yīng)當(dāng)另行賠償。
    八、本協(xié)議簽訂前后甲方所有的個(gè)人債務(wù)應(yīng)當(dāng)自行履行完畢，因其履行個(gè)人債務(wù)所產(chǎn)生的法律責(zé)任及訴訟、仲裁均與福州______咨詢有限公司及法定代表人、丙方無(wú)關(guān)。
    九、因本協(xié)議引起的或與本協(xié)議有關(guān)的爭(zhēng)議，由三方協(xié)商解決，協(xié)商不成的，三方均同意提交福州仲裁委員會(huì)仲裁。
    十、本協(xié)議一式多份，甲乙丙三方各主體均持一份，自三方簽字或者蓋章且甲方收到退股金后生效。
    甲方：_____乙方：_____丙方：_____。
    合同的退出機(jī)制篇十七
    摘要：僅僅把金融機(jī)構(gòu)退出作為問(wèn)題來(lái)解決具有片面性，在退出模式上要把握適時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)最小化等原則，在處置方法上借鑒美國(guó)分析了兩種方法的優(yōu)劣并在銀行保險(xiǎn)方面提出了自己的見(jiàn)解。
    自從中銀信、中農(nóng)信、海發(fā)行等事件以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出問(wèn)題就層出不窮，隨著金融體制改革進(jìn)一步深化及國(guó)家隱性擔(dān)保逐漸弱化，四家國(guó)有大型商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)股份制改造和公開(kāi)上市，以及具有獨(dú)立市場(chǎng)主體地位的中小銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展，尤其是隨著入世過(guò)渡期的結(jié)束，銀行業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制將會(huì)使一部分不適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的金融機(jī)構(gòu)被淘汰。
    金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出包括四個(gè)方面的內(nèi)容：風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)救助機(jī)制、清算制度和市場(chǎng)退出的問(wèn)責(zé)制。
    近幾年來(lái),國(guó)家替關(guān)閉清算的金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總共投入5萬(wàn)億元，約占gdp的1/3。
    主要有年發(fā)行2700億元特別國(guó)債，用來(lái)補(bǔ)充四家國(guó)有商業(yè)銀行資本金;治理金融“三亂”給各省補(bǔ)貼2000億元左右;從四大商業(yè)銀行剝離1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn);四家資產(chǎn)管理公司從央行再貸款6700億元;向中行、建行、工行注資600億美元;股改中核銷不良資產(chǎn)和免稅絕對(duì)超過(guò)1萬(wàn)億元;給農(nóng)信社兌付票據(jù)1700億元及補(bǔ)助200億。
    國(guó)家對(duì)金融穩(wěn)定付出巨大成本的一個(gè)重要原因是沒(méi)有建立完善的市場(chǎng)退出機(jī)制，而對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)實(shí)施了過(guò)度救助。
    通過(guò)對(duì)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的典型案件加以分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)退出過(guò)程中明顯地有以下幾個(gè)主要特征：一是行政手段取代市場(chǎng)手段。
    對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度救助不但不利于金融機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)的提升，反而助長(zhǎng)了道德風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)或者誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)的惡意經(jīng)營(yíng)行為，不利于加強(qiáng)居民和企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
    我國(guó)的中央銀行不但承擔(dān)整個(gè)金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且也承擔(dān)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    以證券業(yè)為例，至，證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，從南方證券接管到東北等證券公司挪用客戶保證金、資金區(qū)分不清、非法委托理財(cái)?shù)纫幌盗袉?wèn)題的產(chǎn)生后，央行無(wú)一例外地采取了撤換機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、通過(guò)再貸款彌補(bǔ)機(jī)構(gòu)虧損的做法，而大部分金融機(jī)構(gòu)最終還是沒(méi)有能力償還這些再貸款的，從而實(shí)際上是把金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給了公眾，最終可能導(dǎo)致通貨膨脹，對(duì)金融穩(wěn)定造成不利影響。
    二是兼并重組代替市場(chǎng)退出。
    市場(chǎng)退出是完全性淘汰機(jī)制，兼并重組是優(yōu)化機(jī)制，總體上不產(chǎn)生市場(chǎng)退出的淘汰機(jī)制，如果簡(jiǎn)單地用行政兼并代替市場(chǎng)退出，實(shí)質(zhì)上是以犧牲效率為代價(jià)來(lái)為問(wèn)題嚴(yán)重的金融機(jī)構(gòu)救助，反而進(jìn)一步積聚風(fēng)險(xiǎn)，不能從本質(zhì)上化解和分散風(fēng)險(xiǎn)，不利于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)依據(jù)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的需要積極開(kāi)展戰(zhàn)略性重組和通過(guò)收購(gòu)兼并來(lái)迅速擴(kuò)大規(guī)模。
    三是不能真正保優(yōu)汰劣，只有強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合才能產(chǎn)生優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)弱聯(lián)合只能導(dǎo)致優(yōu)勢(shì)和效率遞減。
    金融機(jī)構(gòu)的失敗意味著局部喪失效率，只有對(duì)喪失效率的部分進(jìn)行適當(dāng)處理，才能保持整個(gè)體系的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。
    結(jié)合上述分析，筆者認(rèn)為要做好以下幾方面：
    第一，要選擇適合我國(guó)國(guó)情的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出模式。
    借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)問(wèn)題機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)狀況，選擇行政接管、重組并購(gòu)、關(guān)閉清算等多種市場(chǎng)退出方式，以盡可能小的處置成本和公共資源，最大限度地保護(hù)存款人、債權(quán)人和納稅人的利益，并堅(jiān)持以下原則：
    1、適時(shí)原則。
    及時(shí)、恰當(dāng)處理有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)，可以有效降低處理風(fēng)險(xiǎn)的成本。
    推遲有嚴(yán)重問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的解決不會(huì)有好的結(jié)果，不穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，往往會(huì)采取風(fēng)險(xiǎn)更大的做法，會(huì)削弱原來(lái)是穩(wěn)健的競(jìng)爭(zhēng)者而增加全系統(tǒng)發(fā)生危機(jī)的可能性，在金融機(jī)構(gòu)明顯的缺陷暴露之后才采取措施，這對(duì)于保護(hù)失敗金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人的全部利益來(lái)說(shuō)經(jīng)常是為時(shí)已晚。
    對(duì)危機(jī)金融機(jī)構(gòu)的處理必須準(zhǔn)確果斷，同時(shí)注意選擇市場(chǎng)退出的時(shí)機(jī)。
    以海南發(fā)展銀行為例，關(guān)閉是資產(chǎn)總額154.7億元，賬面損失43.8億元，加上中央銀行為救助該行的再貸款37.9億元及自拆17.35億元，資產(chǎn)損失率高達(dá)55.4%，因拯救或處理不及時(shí)增加的損失大約50億元，占海發(fā)行總資產(chǎn)的30%，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自19以來(lái)全國(guó)關(guān)閉銀行機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額超過(guò)1000億元，按海發(fā)行30%計(jì)算，由于我國(guó)橢圓處理的做法導(dǎo)致最終關(guān)閉的機(jī)構(gòu)損失增加超過(guò)300億元。
    從另一方面講，假如及時(shí)救助就可以減少300億元的損失。
    2、適度原則。
    從宏觀角度市場(chǎng)退出是一種“效率轉(zhuǎn)移”的指示器，可增進(jìn)金融制度的效率貢獻(xiàn)并能獲取帕累托效率。
    但它畢竟有著相當(dāng)大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)成本，因而又是具有非帕累托效應(yīng)。
    因此就應(yīng)堅(jiān)持加強(qiáng)金融監(jiān)管為主，市場(chǎng)退出為輔的盡量少破產(chǎn)原則，為了最大限度地減少社會(huì)震蕩，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出，可以區(qū)分不同性質(zhì)的銀行，采取不同的退出方式。
    3、風(fēng)險(xiǎn)最小化原則。
    基于金融機(jī)構(gòu)的特殊性，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出在一定程度上可以說(shuō)是一種兩難選擇。
    市場(chǎng)退出的關(guān)鍵意旨在于化解風(fēng)險(xiǎn)，但這一行為本身又不可避免地引發(fā)一定范圍和區(qū)域內(nèi)不同程度的金融震蕩。
    第二，要做好對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債的處理。
    首先是對(duì)資產(chǎn)的處理，抵押優(yōu)質(zhì)貸款應(yīng)該不被清算且繼續(xù)保留在金融系統(tǒng)中。
    其次是對(duì)債務(wù)的處理，要加強(qiáng)對(duì)中小存款人和債權(quán)人的保護(hù)，機(jī)構(gòu)破產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)傳染和擠兌，即使是在最有效系統(tǒng)中，破產(chǎn)清算通常都不是金融機(jī)構(gòu)倒閉尤其是銀行倒閉最優(yōu)的退出機(jī)制。
    與破產(chǎn)清算或行政關(guān)閉不同的方案包括私人部門(mén)的清算方案，比如兼并和收購(gòu)，以及私人和公共部門(mén)結(jié)合的清算方案，如收購(gòu)和接管交易、保險(xiǎn)存款轉(zhuǎn)移等。
    盡管純粹的私人部門(mén)清算方案不涉及任何公共部門(mén)和存款保險(xiǎn)資源，但是其他管理部門(mén)積極參與退出清算仍然是十分必要的。
    收購(gòu)和接管交易意味著在撤銷失敗金融機(jī)構(gòu)之前，只有受損資產(chǎn)和某些債務(wù)留在倒閉銀行等待被清算和處置，而將其資產(chǎn)和優(yōu)先債務(wù)向其他金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。
    對(duì)資產(chǎn)的收購(gòu)接管交易既可以使實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的貶值最小化和風(fēng)險(xiǎn)傳染最小化，因?yàn)榇婵钊藘H僅在很短的一段時(shí)間內(nèi)不能使用他們的資金，而貸款也并沒(méi)有離開(kāi)金融系統(tǒng)。
    如果能夠及時(shí)處理金融機(jī)構(gòu)危機(jī)，在資產(chǎn)價(jià)值低于負(fù)債之前清算，可以采用完全的私人部門(mén)清算方案。
    如果優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不足以用來(lái)償付職能部門(mén)希望轉(zhuǎn)移的債務(wù)，就需要利用存款保險(xiǎn)或其他公共資源，通過(guò)私人和公共部門(mén)結(jié)合的方式予以清算。
    其處置方法有兩種基本形式，即存款清償法和購(gòu)買與承擔(dān)法，以前者方式下破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)價(jià)值將基本全部喪失，因此只使用于特許權(quán)價(jià)值和組織價(jià)值比較小且資產(chǎn)比較差與無(wú)買主的機(jī)構(gòu)。
    美國(guó)rtc用此方式處理機(jī)構(gòu)總數(shù)約11.3%，資產(chǎn)總量約3.0%。
    后者是指由較好的金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買其部分或全部資產(chǎn)，并承接其全部存款。
    美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和rtc的做法是有本部門(mén)專家或委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)破產(chǎn)機(jī)構(gòu)清算價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，然后進(jìn)行投標(biāo)，并將最高標(biāo)價(jià)與事先估計(jì)的清算價(jià)值比較，高于清算價(jià)值的，則達(dá)成交易，否則，采用存款清算法進(jìn)行處理，亦稱最小成本原則。
    表1統(tǒng)計(jì)了美國(guó)在處理80年代金融危機(jī)過(guò)程中處理失敗商業(yè)銀行的統(tǒng)計(jì)，從中可以看出美國(guó)大量使用了市場(chǎng)化的購(gòu)買與承擔(dān)方式，處理的商業(yè)銀行分別占處理總數(shù)的73.5%和61.5%，處理的資產(chǎn)比重分別達(dá)67.4%和78.7%。
    不同的方法對(duì)金融機(jī)構(gòu)價(jià)值損失影響的差異十分明顯。
    根據(jù)上面的處理方法選擇原則，實(shí)際上的失敗金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)量決定處理方法，而處理方法影響處理成本，購(gòu)買與承擔(dān)法的確有效減少了金融機(jī)構(gòu)價(jià)值的損失。
    第三，采用激勵(lì)相容的金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制設(shè)計(jì)方案，通過(guò)激勵(lì)相容強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)約束和監(jiān)管約束，減少道德風(fēng)險(xiǎn)。
    比如日本長(zhǎng)期對(duì)銀行業(yè)的過(guò)度救助，導(dǎo)致規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)代替質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，效率下降以及壞帳擴(kuò)大。
    美國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)jeffreyl指出正常的金融制度甚至應(yīng)時(shí)不時(shí)地有金融機(jī)構(gòu)倒閉的發(fā)生，雖然嚴(yán)格市場(chǎng)退出約束有可能導(dǎo)致有效率的機(jī)構(gòu)被錯(cuò)誤關(guān)閉，但造成的損失遠(yuǎn)小于實(shí)施該政策獲得的總效率。
    1、激勵(lì)相容的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制應(yīng)該是公開(kāi)的、明確的。
    2、需要確定激勵(lì)相容的損失分配方案。
    應(yīng)該在事前確定結(jié)構(gòu)化的損失分配方案，在事進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督執(zhí)行。
    3、需要對(duì)有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)及時(shí)糾正和清算。
    當(dāng)金融機(jī)構(gòu)陷入困境，對(duì)經(jīng)營(yíng)失敗金融機(jī)構(gòu)的及時(shí)糾正和清算尤為重要。
    對(duì)失敗金融機(jī)構(gòu)的及時(shí)干預(yù)還會(huì)避免因其進(jìn)行不正當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所產(chǎn)生的扭曲效應(yīng)。
    失敗金融機(jī)構(gòu)試圖通過(guò)高利率吸取更多的存款資源，冒險(xiǎn)擴(kuò)張他們的貸款組合擴(kuò)大了金融脆弱性，還會(huì)導(dǎo)致其他金融機(jī)構(gòu)的逆向選擇。
    退出機(jī)制的設(shè)計(jì)還需要避免過(guò)度利用公共資源對(duì)失敗金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助和寬容態(tài)度來(lái)拖延清算時(shí)間。
    第四，建立存款保險(xiǎn)制度。
    目前對(duì)存款保險(xiǎn)制度的構(gòu)造中的一些關(guān)鍵細(xì)節(jié)還存在著技術(shù)上的難題和利益上的取舍。
    對(duì)參保金融機(jī)構(gòu)的費(fèi)率設(shè)置是目前關(guān)鍵的一個(gè)技術(shù)難題，如果實(shí)行統(tǒng)一費(fèi)率那么對(duì)規(guī)模較大和質(zhì)地較好的金融機(jī)構(gòu)就存在逆向選擇的可能。
    在此問(wèn)題上，筆者認(rèn)為關(guān)鍵是看對(duì)金融業(yè)分類監(jiān)管和評(píng)級(jí)能否有效運(yùn)作，而且需要在市場(chǎng)中形成符合金融規(guī)律的分類評(píng)級(jí)制度。
    在賠付問(wèn)題上，如果金融公司發(fā)生破產(chǎn)清算界，如果比例過(guò)低，那么存款人的存款就會(huì)在賠付率的零界點(diǎn)分散到多家金融機(jī)構(gòu)，反過(guò)來(lái)又影響了金融機(jī)構(gòu)存款結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而且造成存款短期化的傾向。
    由于中國(guó)的銀行是主要的融資市場(chǎng)，一旦出現(xiàn)存款短期化現(xiàn)象，很可能會(huì)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置問(wèn)題。
    在此不能過(guò)多地參照發(fā)達(dá)國(guó)家的賠付率，這主要考慮到國(guó)外銀行主要提供的中短期貸款服務(wù)，企業(yè)的長(zhǎng)期資金和固定投資主要來(lái)源于資本市場(chǎng)。
    在存款保險(xiǎn)體系中，不僅要考慮金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分散問(wèn)題，同時(shí)也要考慮存款人的風(fēng)險(xiǎn)承受壓力。
    同時(shí)建議盡快從隱形存款保險(xiǎn)制度轉(zhuǎn)換到明確存款保險(xiǎn)制度，因?yàn)槲覈?guó)的隱形保險(xiǎn)制度已經(jīng)顯示出嚴(yán)重的高成本性和脆弱性，如央行為救助海南商行提供的再貸款占其存款總額的66.5%，還有招行沈陽(yáng)分行年因辟謠導(dǎo)致13天擠提存款的6.2%。
    事實(shí)上，中國(guó)金融業(yè)在退出機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)處置方面做了大量工作。
    證券公司的退出機(jī)制方面，一些問(wèn)題券商可能被摘牌，20以來(lái)部分高風(fēng)險(xiǎn)券商相繼被行政接管或托管。
    銀行業(yè)方面，加大了資金投入，置換了大量不良資產(chǎn)，減免了部分營(yíng)業(yè)所得稅等，為解決市場(chǎng)退出創(chuàng)造了有利條件，一些停業(yè)整頓的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)入撤銷或合并重組，處置工作取得一定進(jìn)展。
    繼佛山市商業(yè)銀行退出之后，銀監(jiān)會(huì)表示要爭(zhēng)取用一年時(shí)間清理掉最差的城商行。
    9月末，全國(guó)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)數(shù)量由原來(lái)的60000多家減少為24000多家，還通過(guò)多種方式分類處置了83家城市信用社使之減少至245家，其中69家改制為農(nóng)村信用社，9家組建城市商業(yè)銀行，5家被商業(yè)銀行收購(gòu)。
    另外，信托投資公司、財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出工作有了新成果，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本得到控制，在已獲得重新登記的信托投資公司中，有5家停業(yè)整頓，租賃公司有3家停業(yè)整頓，1家進(jìn)入破產(chǎn)程序。
    雖然一些關(guān)鍵問(wèn)題上的意見(jiàn)存在著多方利益的激烈博弈，畢竟政策資源、行業(yè)監(jiān)管資源對(duì)市場(chǎng)資源的合規(guī)性的影響關(guān)系到今后金融業(yè)運(yùn)行中利益分配格局和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)格局的溝通和協(xié)調(diào)效力。
    參考文獻(xiàn)：
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    合同的退出機(jī)制篇十八
    摘要：風(fēng)險(xiǎn)投資作為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的活動(dòng),需要可靠的投資退出機(jī)制提供安全保障。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式主要有公開(kāi)上市、在技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)交易、買殼上市收購(gòu)與兼并等幾種方式。
    風(fēng)險(xiǎn)投資作為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的活動(dòng),需要可靠的投資退出機(jī)制提供安全保障。目前主要的風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式有公開(kāi)上市(包括主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng))、在技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)交易、買殼上市收購(gòu)與兼并等幾種方式。
    一、公開(kāi)上市。
    公開(kāi)上市(ipo)這種方式是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳渠道,風(fēng)險(xiǎn)投資者在投資后,獲得的高額回報(bào)便是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功后,其股票公開(kāi)上市或企業(yè)賣出時(shí)的資本收益,它可分為主板市場(chǎng)交易和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易兩種。
    在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中,主板市場(chǎng)的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易中經(jīng)過(guò)一段時(shí)間培育,并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè),提供進(jìn)一步擴(kuò)展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)未建立前,它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的最大特點(diǎn)就是降低了企業(yè)上市的門(mén)檻,對(duì)上市公司的過(guò)往營(yíng)業(yè)記錄、業(yè)績(jī)、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場(chǎng)。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),著眼于企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的特點(diǎn),為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道,為風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)造了一個(gè)正常的推出機(jī)制。正因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的本身特點(diǎn),所以,風(fēng)險(xiǎn)投資的公開(kāi)上市,一般通過(guò)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其退出。
    二、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。
    1.技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的作用。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的作用主要是建立一個(gè)綜合性的國(guó)際性的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,構(gòu)筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結(jié)合的體系。在我國(guó),科技企業(yè)的融資瓶頸長(zhǎng)久地困擾著我國(guó)的科技成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新。在實(shí)踐中,一方面對(duì)技術(shù)成果價(jià)值的認(rèn)定沒(méi)有一個(gè)人人都認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn),二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧,而解決的核心是產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。
    2.技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定位。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)定位的目標(biāo)是要架設(shè)科技與資本的橋梁,促進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程,為科技企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略性投資伙伴,使成長(zhǎng)中的科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股,為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出機(jī)制,以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán)。它以促進(jìn)科技企業(yè)、科技成果、成長(zhǎng)型企業(yè),以及各類所有制企業(yè)的股權(quán)投資、產(chǎn)權(quán)交易,創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))資本的股權(quán)投資、科技產(chǎn)權(quán)交易為主要內(nèi)容;以科技成果、科技企業(yè)和成長(zhǎng)型企業(yè)的產(chǎn)權(quán)為重點(diǎn)交易對(duì)象;以技術(shù)型產(chǎn)權(quán)交易為突破口,吸引海外投資資金,并要為國(guó)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性重組多作探索,營(yíng)造產(chǎn)權(quán)與投資資本的匯集中心。
    3.技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的區(qū)別。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的門(mén)檻相對(duì)低得多,零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內(nèi)的企業(yè),都可以得到扶植。而一旦這個(gè)企業(yè)壯大了,成熟了仍可以到證交所上市。打個(gè)比方,證交所就好像拍賣行,進(jìn)去的人必須西裝筆挺,有基本的'身價(jià)認(rèn)證。拍賣一旦舉標(biāo)不能反悔,拍的東西是經(jīng)過(guò)審核的標(biāo)的。而“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)”更像自由市場(chǎng),可以自由進(jìn)出,可以不讓第三者知道價(jià)格。中國(guó)高科技更缺的就是這樣的自由市場(chǎng)。一旦“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)”真正活躍起來(lái),眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資,必將大大促進(jìn)中小高科技企業(yè)的發(fā)展。
    三、買殼上市。
    買殼上市是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)先收購(gòu)某一上市公司一定數(shù)量的股權(quán),取得對(duì)其實(shí)質(zhì)意義上的控制權(quán)后,再將自己的資產(chǎn)通過(guò)反向收購(gòu)的方式注入到上市公司內(nèi),實(shí)現(xiàn)非上市的控股公司間接上市的目的,然后風(fēng)險(xiǎn)投資基金再通過(guò)市場(chǎng)逐步退出。購(gòu)并公司為非上市公司,被購(gòu)并企業(yè)為上市殼公司。殼公司被收購(gòu)后,并不消失,而是繼續(xù)存在(名字可以更改),只是將大部分或相對(duì)多數(shù)股權(quán)交由收購(gòu)公司所有。收購(gòu)公司通過(guò)資產(chǎn)置換等方式將自己的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)并人上市殼公司。因此,買殼上市又被稱作“反向收購(gòu)”。
    四、收購(gòu)與兼并。
    收購(gòu)與兼并是指風(fēng)險(xiǎn)投資人通過(guò)由另一家企業(yè)兼并收購(gòu)被投資企業(yè)或被投資企業(yè)收購(gòu)另一家企業(yè)的辦法來(lái)使資本退出原被投資企業(yè)的一種方式。
    1.兼并與收購(gòu)決策的主要依據(jù)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人而言,只要將被投資企業(yè)出售或兼并后其資本收益的折現(xiàn)率比被投資企業(yè)仍保持獨(dú)立存在時(shí)的折現(xiàn)率高,則通過(guò)兼并收購(gòu)撤出投資就是合算的。當(dāng)然,出售或兼并決策還要考慮被投資企業(yè)預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)率、市盈率(p/e)、新增融資成本、適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)因子,以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓被市場(chǎng)接受的程度等。
    2.兼并與收購(gòu)決策的動(dòng)因分析。
    (1)購(gòu)并降低了退出行業(yè)的成本。如鋼鐵和冶金行業(yè),它們的資產(chǎn)專用程度非常高,固定資產(chǎn)比重相當(dāng)大。這類行業(yè)中的企業(yè)即便經(jīng)營(yíng)狀況不佳,也很難輕易退出。低效企業(yè)維持生產(chǎn),會(huì)影響到整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)水平。兼并解決了退出成本高的問(wèn)題,有利于行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
    (2)購(gòu)并是社會(huì)成本最低的一種擴(kuò)張方式。積累或再投資方式的擴(kuò)張,如果不以產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)的同步增長(zhǎng)為前提,必然會(huì)造成產(chǎn)品供過(guò)于求。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)淘汰掉其中一批企業(yè),會(huì)造成社會(huì)資源的浪費(fèi),對(duì)業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)擴(kuò)張的企業(yè)也會(huì)造成損失。
    (3)購(gòu)并可以把收購(gòu)方主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手吃掉。如果業(yè)內(nèi)主要企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部積累或直接投資,會(huì)給其他企業(yè)帶來(lái)壓力,如果業(yè)內(nèi)其他企業(yè)紛紛仿效,該行業(yè)勢(shì)必面臨一場(chǎng)“加速擴(kuò)張”的競(jìng)爭(zhēng)。若一家企業(yè)的內(nèi)部擴(kuò)張引起競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的聯(lián)合,更是得不償失的事。因此,在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聯(lián)合前兼并掉其中強(qiáng)有力的一家或幾家,就可以減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的壓力。
    (4)購(gòu)并可以達(dá)到規(guī)避稅收的目的。事實(shí)上,為鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)虧損企業(yè),各地政府都出臺(tái)了稅收抵免的優(yōu)惠政策。例如,我國(guó)目前對(duì)股票轉(zhuǎn)讓的資本利得暫不征稅,目標(biāo)公司的股東愿意選擇和收購(gòu)方互換股票的方式。這是一個(gè)雙贏的結(jié)局,因?yàn)槟繕?biāo)公司的股東可以暫緩繳納股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來(lái)的所得稅,而收購(gòu)方則可以省去資金籌集環(huán)節(jié)。調(diào)查表明,我國(guó)上市公司目前對(duì)股票收購(gòu)方式的確存在明顯的偏好。
    參考文獻(xiàn):。
    [1]成思危:成思危論風(fēng)險(xiǎn)投資[m].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,2008。