原標(biāo)題：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“粉飾”年報(bào) ST類、地產(chǎn)公司利潤大增
截至3月28日，已披露年報(bào)的727家上市公司2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤6590.51億元,同比增長42.31%。其中，有622家公司的凈利潤同比增長。2007年上市公司整體業(yè)績攀升是不爭的事實(shí)，不過，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施及其所引發(fā)的債務(wù)重組等非經(jīng)常性行為對(duì)上市公司業(yè)績的影響也值得投資者注意。
債務(wù)重組：ST類公司“麻雀變鳳凰”
與原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則的一個(gè)重大突破就是引入了公允價(jià)值計(jì)量模式，由此引起上市公司凈利潤和凈資產(chǎn)的劇烈波動(dòng)。一些無力清償債務(wù)的公司，一旦獲得債務(wù)全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當(dāng)期利潤表中，可能極大地提高每股盈余。這對(duì)ST類公司影響尤為明顯。
2月初，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)上市公司年報(bào)的表態(tài)稱，財(cái)政部已注意到已公布的上市公司年報(bào)中，營業(yè)外收入金額較大，而其中債務(wù)重組利得占比接近半數(shù)。
在已公布年報(bào)的上市公司中，有28家*ST公司成功扭虧，其中僅有14家的營業(yè)利潤為正值，利潤真正來源集中在債務(wù)重組和政府補(bǔ)助利得。如每股收益高達(dá)5.21元的ST浪莎，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益僅為0.20元，其畸高的每股收益主要來源于債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)的非經(jīng)常性損益。通過債務(wù)重組等方式扭虧為盈，這類盈利顯然無法持續(xù)。
受益新準(zhǔn)則：地產(chǎn)公司凈利狂增
新準(zhǔn)則規(guī)定，采用公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，其公允價(jià)值的變動(dòng)可以計(jì)入當(dāng)期損益，由此必將提高這些公司的利潤。擁有土地和法人股增值潛力的地產(chǎn)企業(yè)也成為意料之中的受益者。
萬科A（000002）年報(bào)顯示，按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入355.3億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤48.4億元，同比分別增長98.3%和110.8%。此外，保利地產(chǎn)(600048.SH)也實(shí)現(xiàn)了121.77%的增長率，據(jù)其披露，2007年保利地產(chǎn)營業(yè)收入高達(dá)81.15億元，主要來自期內(nèi)房屋銷售量及銷售均價(jià)的上升，而凈利的飆升則主要是期內(nèi)營業(yè)外收入大幅增加所致。
分析師曾元表示，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，以往的估值體系可能發(fā)生較大變化。以前一些不能計(jì)入利潤的收益現(xiàn)在可以計(jì)入，以及同一控制下企業(yè)合并的利潤計(jì)算方法的不同理解和處理等，這些變化在一定程度上可能為某些公司“粉飾”報(bào)表帶來了便利。因此，投資者在閱讀年報(bào)和評(píng)估上市公司投資價(jià)值時(shí)，不能簡單地考慮業(yè)績?cè)黾恿硕嗌?，還應(yīng)該深入分析公司的基本面及其成長性，并需著力關(guān)注債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換以及投資性房地產(chǎn)等引入公允價(jià)值后對(duì)上市公司利潤的影響。
截至3月28日，已披露年報(bào)的727家上市公司2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤6590.51億元,同比增長42.31%。其中，有622家公司的凈利潤同比增長。2007年上市公司整體業(yè)績攀升是不爭的事實(shí)，不過，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施及其所引發(fā)的債務(wù)重組等非經(jīng)常性行為對(duì)上市公司業(yè)績的影響也值得投資者注意。
債務(wù)重組：ST類公司“麻雀變鳳凰”
與原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則的一個(gè)重大突破就是引入了公允價(jià)值計(jì)量模式，由此引起上市公司凈利潤和凈資產(chǎn)的劇烈波動(dòng)。一些無力清償債務(wù)的公司，一旦獲得債務(wù)全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當(dāng)期利潤表中，可能極大地提高每股盈余。這對(duì)ST類公司影響尤為明顯。
2月初，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)上市公司年報(bào)的表態(tài)稱，財(cái)政部已注意到已公布的上市公司年報(bào)中，營業(yè)外收入金額較大，而其中債務(wù)重組利得占比接近半數(shù)。
在已公布年報(bào)的上市公司中，有28家*ST公司成功扭虧，其中僅有14家的營業(yè)利潤為正值，利潤真正來源集中在債務(wù)重組和政府補(bǔ)助利得。如每股收益高達(dá)5.21元的ST浪莎，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益僅為0.20元，其畸高的每股收益主要來源于債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)的非經(jīng)常性損益。通過債務(wù)重組等方式扭虧為盈，這類盈利顯然無法持續(xù)。
受益新準(zhǔn)則：地產(chǎn)公司凈利狂增
新準(zhǔn)則規(guī)定，采用公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，其公允價(jià)值的變動(dòng)可以計(jì)入當(dāng)期損益，由此必將提高這些公司的利潤。擁有土地和法人股增值潛力的地產(chǎn)企業(yè)也成為意料之中的受益者。
萬科A（000002）年報(bào)顯示，按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入355.3億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤48.4億元，同比分別增長98.3%和110.8%。此外，保利地產(chǎn)(600048.SH)也實(shí)現(xiàn)了121.77%的增長率，據(jù)其披露，2007年保利地產(chǎn)營業(yè)收入高達(dá)81.15億元，主要來自期內(nèi)房屋銷售量及銷售均價(jià)的上升，而凈利的飆升則主要是期內(nèi)營業(yè)外收入大幅增加所致。
分析師曾元表示，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，以往的估值體系可能發(fā)生較大變化。以前一些不能計(jì)入利潤的收益現(xiàn)在可以計(jì)入，以及同一控制下企業(yè)合并的利潤計(jì)算方法的不同理解和處理等，這些變化在一定程度上可能為某些公司“粉飾”報(bào)表帶來了便利。因此，投資者在閱讀年報(bào)和評(píng)估上市公司投資價(jià)值時(shí)，不能簡單地考慮業(yè)績?cè)黾恿硕嗌?，還應(yīng)該深入分析公司的基本面及其成長性，并需著力關(guān)注債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換以及投資性房地產(chǎn)等引入公允價(jià)值后對(duì)上市公司利潤的影響。