案例2
    資料：某投資人2002年欲投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2001年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2001年A公司稅后凈利為800萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5倍，A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面值10元；B公司2001年獲稅后利潤(rùn)400萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5倍，其對(duì)外發(fā)行股數(shù)共為100萬(wàn)股，每股面值10元。預(yù)期A公司未來(lái)5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%；預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%.假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12%，A公司股票的p系數(shù)為2，B公司股票的p系數(shù)為1.5.
    要求：
    （1）通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票價(jià)格比較判斷兩公司股票是否應(yīng)購(gòu)買(mǎi)？
    （2）如果值得投資，購(gòu)買(mǎi)A、B兩種股票的投資收益率如何？
    若投資者購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期收益率為多少？該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)如何（綜合p系數(shù)）？
    （綜合題）[本題10.00分]答案分析是
    1.利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
    R（A）=8%+2×（12%-8%）=16%
    R（B）=8%+1.5×（12%-8%）=14%
    利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成長(zhǎng)股票模型公式計(jì)算：
    A股票價(jià)值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）/（16%-6%）]×（P/S，16%？5）
    =5×3.2743+53×O.4762=41.61（元）
    B股票價(jià)值=[2×（1+4%）]/（14%-4%）=20.8（元）
    計(jì)算A、B股票的目前市價(jià)：
    A的每股盈利=800/100=8（元/股）
    A的每股市價(jià)=5×8=40（元）
    B的每股盈利=400/100=4（元/股）
    B的每股市價(jià)=5×4=20（元）
    因?yàn)锳、B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià)，因此購(gòu)買(mǎi)是選擇。
    2.令購(gòu)買(mǎi)A股票的投資收益率為KA，則有：
    5（P/A，KA？5）+5×（1+6%）/（KA-6%）×（P/S，KA，5）=40
    采用試誤法：KA=16.48%
    同理，令購(gòu)買(mǎi)B股票的投資收益率為KB，則有：[2（1+4%）]/（KB-4%）=20
    采用試誤法：KB=14.46%
    綜合報(bào)酬率
    =100×40/（100×40+100×20） ×16%+100×20*（100×40+100×20） ×14%
    =lO.67%+4.67%
    =15.34%
    綜合p系數(shù)
    =（100×40）/（100×40+100×20） ×2+（100×20）/（100×40+100×20） ×1.5
    =1.33+O.5=1.83