lZlOl023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素
    一、基準(zhǔn)收益率的概念
    基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 , 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的 投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。
    二、基準(zhǔn)收益率的測定
    (一)政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評價的建設(shè)項(xiàng)目：采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。
    (二)企業(yè)投資建設(shè)項(xiàng)目：選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。
    (三)境外投資的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。
    (四)投資者自行測定項(xiàng)目的最低可接受財(cái)務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括：
    ①資金成本
    ②機(jī)會成本：是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的收益。
    顯然 , 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本。
    ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機(jī)會成本}
    ③ 投資風(fēng)險(xiǎn)
    一般說來，從客觀上看，資金密集項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動密集的;資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的;以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。
    從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。
    ④通貨膨脹：是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需 要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。
    通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹 率約等于物價指數(shù)變化率。
    綜上分析，投資者自行測定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率可確定如下：
    若按當(dāng)年價格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)—1≈i1+ i2+ i3
    若按基年不變價格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量：ic=(1+i1)(1+i2)—1≈i1+ i2
    確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金戚本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。
    下列項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大 , 在確定最低可接受財(cái)務(wù)收益率時可適當(dāng)調(diào)整提高其取值 :
    1. 項(xiàng)目投入物屬緊缺資源的項(xiàng)目
    2. 項(xiàng)目技人物大部分需要進(jìn)口的項(xiàng)目★考試大☆一級建造師編輯整理
    3. 項(xiàng)目產(chǎn)出物大部分用于出口的項(xiàng)目
    4. 國家限制或可能限制的項(xiàng)目
    5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項(xiàng)目
    6. 建設(shè)周期長的項(xiàng)目
    7. 市場需求變化較快的項(xiàng)目
    8. 競爭激烈領(lǐng)域的項(xiàng)目
    9. 技術(shù)壽命較短的項(xiàng)目
    10. 債務(wù)資金比例高的項(xiàng)目 ;
    11. 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項(xiàng)目
    12. 在國外投資的項(xiàng)目
    13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項(xiàng)目
    14. 研發(fā)新技術(shù)的項(xiàng)目等
    ( 五 ) 基準(zhǔn)收益率的測定方法可采用：資本資產(chǎn)定價模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法等方法。