2008年四季度，A股市場經(jīng)歷大幅調(diào)整后繼續(xù)單邊下跌的可能性較小。無論是大盤藍(lán)籌，還是有成長能力的中小盤個(gè)股都會出現(xiàn)超跌后的階段性反彈機(jī)會。但考慮到市場尚不具備走出趨勢性單邊上漲行情的條件，2008年四季度選股、選時(shí)能力在基金組合配置中應(yīng)予以兼顧?；鹨?guī)模選擇上仍建議回避超級大盤基金。
    推薦的基金：華夏大盤精選、上投摩根阿爾法、嘉實(shí)增長、華夏紅利、易方達(dá)科訊、富國天益價(jià)值、華寶興業(yè)多策略增長、交銀施羅德穩(wěn)健配置。2008年新發(fā)基金部分仍處于建倉期，對于市場階段性機(jī)會的把握較為靈活。我們也可以在四季度關(guān)注其中由優(yōu)質(zhì)基金公司的優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的基金，如：嘉實(shí)研究精選、博時(shí)特許價(jià)值、易方達(dá)中小盤。
    關(guān)注上市交易型基金波段操作機(jī)會
    理論上講，LOF基金存在場內(nèi)外交易的套利機(jī)會，但從2008年LOF基金的市場表現(xiàn)來看，其套利機(jī)會的可操作性較差。
    作為上市交易型基金，LOF基金具有交易成本低、效率高等特點(diǎn)。在階段性投資機(jī)會出現(xiàn)時(shí)，投資者可以按照其股票配置比重以及行業(yè)配置與市場熱點(diǎn)的擬合度進(jìn)行選擇。在四季度出現(xiàn)階段性投資機(jī)會時(shí)，投資者可以階段性投資股票配置比重較高、市場熱點(diǎn)行業(yè)配置較高的優(yōu)質(zhì)LOF基金。
    上市交易指數(shù)型具有交易成本低、效率高等特點(diǎn)。特別是在2008年以來股票市場調(diào)整過程中，偏股型基金普遍降低了股票配置比重。指數(shù)型基金的股票配置比重在95%以上，在股票市場階段性反彈來臨時(shí)，能夠更充分的享受股票市場反彈收益。我們預(yù)測四季度會出現(xiàn)階段性的反彈機(jī)會，在目前藍(lán)籌整體估值水平較為合理情況下，反彈初期投資者可以階段性關(guān)注對于大盤藍(lán)籌有較好代表性的上證50指數(shù)型基金：華夏上證50ETF，紅利指數(shù)型基金：友邦華泰紅利ETF；當(dāng)市場出現(xiàn)普漲時(shí)，可關(guān)注上證180指數(shù)型基金：華安上證180ETF，滬深300指數(shù)基金：嘉實(shí)滬深300；深證100指數(shù)基金：易方達(dá)深證100ETF；當(dāng)上證指數(shù)滯漲時(shí)可適當(dāng)關(guān)注中小板指數(shù)基金：華夏中小板ETF。
    等待QDII基金的投資機(jī)會
    QDII基金自成立以來并未給投資人帶來絕對收益，主要是受到國際金融市場動(dòng)蕩的影響。雖然我們尚且不能斷定國際金融市場是否將在近期走出最艱難的時(shí)期，但隨著以美國為代表的受金融動(dòng)蕩影響較大的國家救市政策不斷實(shí)施，國際金融市場或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性穩(wěn)定。QDII基金自成立以來歷經(jīng)磨礪，基金管理能力也得到一定的鍛煉。當(dāng)經(jīng)過各國政府的努力，國際金融市場出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)，QDII基金也可以成為投資者在資產(chǎn)配置中的一個(gè)階段性選擇品種。建議配置比重不超過總資產(chǎn)的10%。建議關(guān)注2007年發(fā)行的華夏全球精選、南方全球精選。
    繼續(xù)發(fā)揮固定收益率基金避險(xiǎn)作用
    進(jìn)入2008年下半年，CPI見頂后開始回落、PPI也有見頂跡象。宏觀調(diào)控的主要任務(wù)由抗通脹轉(zhuǎn)入抗通脹與保增長兼顧。9月份“兩率”下調(diào)體現(xiàn)了這個(gè)轉(zhuǎn)變。隨著各國紛紛采取措施挽救動(dòng)蕩中的國際金融市場，以及經(jīng)濟(jì)減速趨勢越來越明顯，保增長將逐步成為我國今后一段時(shí)期的宏觀調(diào)控政策的重點(diǎn)。市場存在信貸額度放松與全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。四季度的債券市場仍會運(yùn)行在寬松的政策和資金環(huán)境下。債券市場可能的壓力來自于股票市場反彈對于債市資金的分流、新債發(fā)行速度加快、前期快速上漲后的短期震蕩。
    純債型基金將繼續(xù)享受來自于債券市場的收益。同時(shí)，如果股票市場走出階段性行情，IPO發(fā)行重啟，對參與新股發(fā)行的純債型基金收益率也將做出貢獻(xiàn)。對于追求中低風(fēng)險(xiǎn)固定收益的長期投資者，純債基金在2008年四季度仍是較好的可選投資品種。依據(jù)我們的基金篩選原則，建議關(guān)注優(yōu)秀基金公司管理的優(yōu)質(zhì)債券基金：華夏債券、華夏希望債券、嘉實(shí)超短債、博時(shí)穩(wěn)定債券、易方達(dá)穩(wěn)健債券、建信穩(wěn)定增利債券。
    偏債基金2008年以來股票配置比重不斷下降，受股票市場影響逐步減小，從基金2008年中期股票配置比重看，只有南方寶元債券、國投瑞銀融華債券還保持了較高的比重，分別為30.19%、15.04%。四季度股票市場出現(xiàn)階段性反彈的話，它們是直接受益者。
    凈值、折價(jià)率合力打造封基波段性投資機(jī)會
    高分紅預(yù)期曾引領(lǐng)2006、2007年末封閉式基金的分紅行情，帶動(dòng)封閉式基金折價(jià)率下降。2008年是否還會有分紅行情，取決于股票市場在四季度的反彈力度。剔除次新的國投瑞銀瑞福進(jìn)取、大成優(yōu)選、建信優(yōu)勢動(dòng)力和進(jìn)入封轉(zhuǎn)開程序的基金科翔、基金科匯(和基金漢鼎，目前僅有14只封閉式基金凈值在1元以上，加權(quán)平均可供分配收入僅為0.18元。14只基金凈值在1元以下交易，加權(quán)平均凈值為0.83元。假設(shè)在凈值增長和折價(jià)率回歸合力推動(dòng)下，封閉式基金的整體漲幅與主要股指相當(dāng)。那么2008年末主要股指的收盤指數(shù)比目前高20%以上，封閉式基金才整體有紅可分。由于我們無法預(yù)測2008年末主要股指的絕對收盤指數(shù)，我們認(rèn)為如果四季度出現(xiàn)階段性投資機(jī)會，部分高凈值基金可能存在年末分紅預(yù)期。
    按照我們一貫的基金選擇標(biāo)準(zhǔn)，參考折價(jià)率、年末分紅預(yù)期。四季度我們建議關(guān)注如下封閉式基金：基金漢盛、基金裕陽、基金安信、基金興華、基金天元、基金科瑞。投資者可在股票市場見底，封閉式基金折價(jià)率較高時(shí)，階段性投資。
    對于目前進(jìn)入封轉(zhuǎn)開基金終止上市時(shí)是否繼續(xù)持有，可以從兩個(gè)方面去考慮：一方面，封轉(zhuǎn)開是基金交易模式的改變，不是基金基本管理能力的改變。持有優(yōu)質(zhì)基金管理公司管理的優(yōu)質(zhì)基金是投資者中長期獲利的基本保障。是否持有的最基本的判斷是基金是否優(yōu)秀。另一方面，短期在終止上市日至封轉(zhuǎn)開后基金打開贖回日之間，股票市場的漲跌直接影響者基金凈值表現(xiàn)。預(yù)期股票市場上漲，封轉(zhuǎn)開基金可繼續(xù)持有享受套利機(jī)會；預(yù)期股票市場下跌，可在終止上市之前賣出?；鹂茀R、基金科翔是我們一直推薦的優(yōu)秀封閉式基金，我們認(rèn)為在封轉(zhuǎn)開之后，從中長期投資的角度來看值得繼續(xù)持有。我們預(yù)期四季度股票市場繼續(xù)單邊下跌的可能性不大，并可能出現(xiàn)階段性反彈機(jī)會，在這種情況下持有封轉(zhuǎn)開基金的市場風(fēng)險(xiǎn)不大。