股指在今年之內大跌近七成，這既使偏股型基金在2008年損失慘重，也使股指在2009年繼續(xù)單邊大跌的風險降低。
    股基何時能東山再起？債基何時牛市見頂？這是基金業(yè)面對2009年時的謎局。因此，適度把握債券型基金的牛市行情，密切關注偏股型基金的結構性機會，這就是2008年底人們所能預見到的2009年基金投資機會。
    債基
    如果沒有債券市場在下半年突然崛起，2008年理財市場可能是全軍覆沒。隨著全球央行聯(lián)手降息行動的開始，中國宏觀貨幣政策也從連續(xù)數(shù)年的升息周期轉入降息周期，債市應聲而起。根據(jù)招商證券的統(tǒng)計，截至11月底，債券型基金累計獲得了6%的平均投資回報。
    縮水
    剛剛經歷了2006、2007連續(xù)兩年的大牛市、大膨脹過程，考|試/大2008年則是一個極度相似的逆向過程。偏股型基金的凈值快速縮水。今年前11個月，中證股票基金指數(shù)、中證混合基金指數(shù)分別下跌了52.9%和46.9%。截止到上周末，凈值縮水最少的偏股型基金今年以來也跌了22%，而跌得最多的則超過了60%。
    QDII
    2007年底高調募集的4只QDII基金，導致了眾多的國內投資者親身體驗了海外金融風暴的兇險。根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，截至上周，10只QDII產品中，僅有今年6月開始運作的海富通中國海外精選一只實現(xiàn)了正收益，而最早出海一批QDII基金跌幅都在40%-50%左右，與投資國內A股市場的偏股型基金相仿。
    倉位
    2008年市場遭遇的系統(tǒng)性風險，使任何行業(yè)配置、個股精選都成為徒勞之舉，倉位決定一切，股票倉位調整是否及時成為今年基金投資業(yè)績分化的主要原因。人們都注意到，華夏基金的最早降倉，使公司旗下基金的業(yè)績整體表現(xiàn)較好。而隨后行動的易方達、博時、泰達荷銀等基金公司，也避免了更大幅度的虧損。
    贖回
    整整一年時間，“贖回”這個詞都揮之不去地縈繞在基民心頭，與他們所受的“長期投資”的理財教育作著艱苦的斗爭。根據(jù)東興證券的統(tǒng)計，到今年三季度，開放式債基贖回份額占比達9.44%，而開放式股票型基金和混合型基金贖回份額占比僅為0.447%和3.06%。漲得多贖得多，考|試/大跌得多反而贖得少，奇怪的投資心理使每一個業(yè)內人士都大惑不解。
    債基：甘蔗還有幾節(jié)甜？
    每一輪牛市都讓股票型基金大放光彩，每一輪熊市也都有防守型品種異軍突起。
    2008年，債券型基金毫無疑問是理財市場上最耀眼的明星。來自東興證券的統(tǒng)計顯示，截至11月28日，上證綜指下跌64%，同期，開放式股票型和混合型基金的跌幅為43.71%和41.93%，而開放式債券型基金的漲幅為4.37%。晨星中國的數(shù)據(jù)顯示，截止到12月19日，今年以來有6只債券基金的收益率已經超過了10%。放在過去兩年的大牛市里，這個數(shù)字可能讓所有的投資者都不屑一顧，但在今年整個投資理財市場哀鴻遍野的氣氛下，10%的正收益已足讓所有投資者都艷羨不已。
    資金迅速向收益率高的區(qū)域集中，債券基金成為今年機構和個人投資者最青睞的低風險理財產品?？紎試/大資訊的統(tǒng)計顯示，今年前11個月成立的債券基金已達到28只，遠超過過去7年的總和。
    然而，隨著美國聯(lián)邦基金利率降至歷史低位，并接近零利率，中國央行連續(xù)4次降息，并在最近一次出現(xiàn)了一年期人民幣存貸款基準利率一次性調低1.08個百分點的罕有降幅，深受利率因素影響的債券市場前景也變得有些不太讓人放心。
    央行副行長吳某表示，從央票利率的現(xiàn)有水平來看，預計未來最多還有100個基點的降息空間。這個數(shù)字顯然比許多專業(yè)投資者預期的降息空間稍小。
    對于許多謹慎的投資者來說，債券市場對降息預期的提前反應，也使債券基金的安全空間大為降低。
    招商證券分析師王某、宗某認為，貨幣政策逐步放松將有利于債券市場未來的牛市行情，而通脹顯著回落和經濟增速放緩更加強了市場對央行進一步降息的預期，債券市場仍有較大幅度的發(fā)展空間，債券型基金的未來收益值得期待。
    證券分析師張某則明確預計，在股市前景不明的2009年，債基投資可以獲得5%±2%的穩(wěn)定收益，因此債基仍可作為規(guī)避股票市場風險的配置標的。但要謹防2009年在降息預期被提前反映時，債券市場牛市提前終結。