2008年教材本章基本無(wú)變化
本章內(nèi)容講解
第一節(jié) 普通股籌資
一、普通股的概念和種類(lèi)
1、普通股及股東權(quán)利
2、普通股分類(lèi)
二、 股票發(fā)行
（一）股票發(fā)行的規(guī)定與條件
（二）股票發(fā)行的程序
（三）股票發(fā)行方式、銷(xiāo)售方式和發(fā)行價(jià)格
1、發(fā)行方式―――包括公開(kāi)間接發(fā)行，不公開(kāi)直接發(fā)行
（1）公開(kāi)間接發(fā)行：
優(yōu)點(diǎn)：①發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本。
②股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；
③有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大影響力。
缺點(diǎn)：手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
（2）不公開(kāi)直接發(fā)行
優(yōu)點(diǎn)：彈性較大，發(fā)行成本低。
缺點(diǎn)：發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。
2、銷(xiāo)售方式
自銷(xiāo)方式：可直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。
但發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。
承銷(xiāo)方式：包銷(xiāo)：及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行成本高，損失部分溢價(jià)
代銷(xiāo)：可獲部分溢價(jià)收入；降低發(fā)行費(fèi)用，但不一定能籌足資本，發(fā)行公司要承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。
3、發(fā)行價(jià)格：等價(jià)；時(shí)價(jià)；中間價(jià)
三、 股票上市
四、 普通股融資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
（1）籌措的資本具有永久性
（2）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)
（3）增強(qiáng)公司的舉債能力
（4）容易吸收資金
缺點(diǎn)：
（1）普通股的資本成本較高
（2）分散公司的控制權(quán)
【2005年單選題】從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤矗c長(zhǎng)期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。
A.籌資速度快
B.籌資風(fēng)險(xiǎn)小
C.籌資成本小
D.籌資彈性大
【答案】B
【解析】普通股籌資沒(méi)有固定到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。
【2001年多選題】以公開(kāi)間接方式發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。
A.發(fā)行范圍廣，易募足資本
B.股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.發(fā)行成本低
【答案】ABC
【解析】以公開(kāi)間接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)是發(fā)行范圍廣，易募足資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；有利于提高公司的知名度；手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
第二節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資
一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)
負(fù)債籌資的特點(diǎn)：
（1）資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還。
（2）不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需支付固定的債務(wù)利息，形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。
（3）資本成本一般較普通股融資低且不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)
長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)：
（1）籌措長(zhǎng)期負(fù)債資金，可以解決企業(yè)長(zhǎng)期資金的不足
（2）債務(wù)人可對(duì)債務(wù)的歸還作長(zhǎng)期安排，還債的壓力或風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小
（3）長(zhǎng)期負(fù)債籌資與短期負(fù)債相比，成本較高、限制較多。
二、長(zhǎng)期借款籌資
（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi)
（二）取得長(zhǎng)期借款的條件
（三）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款
1、一般性保護(hù)條款
2、特殊性保護(hù)條款
（四）長(zhǎng)期借款的成本
（五）長(zhǎng)期借款的償還方式：包括定期支付利息、到期一次償還本金的方式、定期等額償還方式、平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大部分的方式。定期等額償還會(huì)提高企業(yè)使用貸款的實(shí)際利率。到期一次性?xún)斶€本金會(huì)加大企業(yè)借款到期時(shí)的還款壓力。
（六）長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)
與其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)為：
1、融資速度快。
2、借款彈性大。
3、借款成本低。
4、主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約著借款的使用。
三、債券籌資
（一）債券的種類(lèi)
（二）發(fā)行債券的條件
1、股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元；
2、累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；
3、最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；
4、所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；
5、債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平；
6、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。
（三）債券發(fā)行價(jià)格
當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行債券
當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行債券
當(dāng)票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，平價(jià)發(fā)行債券
（四）債券的信用等級(jí)
（五）.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券：
優(yōu)點(diǎn)：籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大
缺點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多
【2000年單選題】長(zhǎng)期借款籌資與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)是（?。?。
A.利息能節(jié)稅
B.籌資彈性大
C.籌資費(fèi)用大
D.債務(wù)利息高
【答案】B
【解析】采用長(zhǎng)期借款籌資方式，借款條件可通過(guò)和銀行談判確定；債券由于面對(duì)社會(huì)公眾，協(xié)商改變籌資條件的可能性較??； 所以長(zhǎng)期借款的彈性大。
可轉(zhuǎn)換債券
四、可轉(zhuǎn)換債券
（一）可轉(zhuǎn)換證券的概念與種類(lèi)
（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素
1、標(biāo)的股票――――實(shí)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)
2、轉(zhuǎn)換價(jià)格――――轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格
轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。
逐期提高可轉(zhuǎn)換價(jià)格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進(jìn)行轉(zhuǎn)換。
3、轉(zhuǎn)換比率―――每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。
轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格
4、轉(zhuǎn)換期――――可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。
5、贖回條款―――可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期（對(duì)投資人有利）、贖回期、贖回價(jià)格、贖回條件。
6、回售條款―――在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣(mài)給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。
設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。
7、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款――在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。
（三）.可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資成本較低
（2）便于籌集資金
（3）有利于穩(wěn)定和減少對(duì)每股收益的稀釋
（4）減少籌資中的利益沖突
缺點(diǎn)：（1）股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（3）喪失低息優(yōu)勢(shì)
【2005年判斷題】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此綜合資本成本將下降。（?。?BR> 【答案】×
【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原有的低利息優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，從而導(dǎo)致公司綜合資本成本的上升。
本章內(nèi)容講解
第一節(jié) 普通股籌資
一、普通股的概念和種類(lèi)
1、普通股及股東權(quán)利
2、普通股分類(lèi)
二、 股票發(fā)行
（一）股票發(fā)行的規(guī)定與條件
（二）股票發(fā)行的程序
（三）股票發(fā)行方式、銷(xiāo)售方式和發(fā)行價(jià)格
1、發(fā)行方式―――包括公開(kāi)間接發(fā)行，不公開(kāi)直接發(fā)行
（1）公開(kāi)間接發(fā)行：
優(yōu)點(diǎn)：①發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本。
②股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；
③有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大影響力。
缺點(diǎn)：手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
（2）不公開(kāi)直接發(fā)行
優(yōu)點(diǎn)：彈性較大，發(fā)行成本低。
缺點(diǎn)：發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。
2、銷(xiāo)售方式
自銷(xiāo)方式：可直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。
但發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。
承銷(xiāo)方式：包銷(xiāo)：及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行成本高，損失部分溢價(jià)
代銷(xiāo)：可獲部分溢價(jià)收入；降低發(fā)行費(fèi)用，但不一定能籌足資本，發(fā)行公司要承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。
3、發(fā)行價(jià)格：等價(jià)；時(shí)價(jià)；中間價(jià)
三、 股票上市
四、 普通股融資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
（1）籌措的資本具有永久性
（2）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)
（3）增強(qiáng)公司的舉債能力
（4）容易吸收資金
缺點(diǎn)：
（1）普通股的資本成本較高
（2）分散公司的控制權(quán)
【2005年單選題】從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤矗c長(zhǎng)期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。
A.籌資速度快
B.籌資風(fēng)險(xiǎn)小
C.籌資成本小
D.籌資彈性大
【答案】B
【解析】普通股籌資沒(méi)有固定到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。
【2001年多選題】以公開(kāi)間接方式發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。
A.發(fā)行范圍廣，易募足資本
B.股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.發(fā)行成本低
【答案】ABC
【解析】以公開(kāi)間接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)是發(fā)行范圍廣，易募足資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；有利于提高公司的知名度；手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
第二節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資
一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)
負(fù)債籌資的特點(diǎn)：
（1）資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還。
（2）不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需支付固定的債務(wù)利息，形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。
（3）資本成本一般較普通股融資低且不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)
長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)：
（1）籌措長(zhǎng)期負(fù)債資金，可以解決企業(yè)長(zhǎng)期資金的不足
（2）債務(wù)人可對(duì)債務(wù)的歸還作長(zhǎng)期安排，還債的壓力或風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小
（3）長(zhǎng)期負(fù)債籌資與短期負(fù)債相比，成本較高、限制較多。
二、長(zhǎng)期借款籌資
（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi)
（二）取得長(zhǎng)期借款的條件
（三）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款
1、一般性保護(hù)條款
2、特殊性保護(hù)條款
（四）長(zhǎng)期借款的成本
（五）長(zhǎng)期借款的償還方式：包括定期支付利息、到期一次償還本金的方式、定期等額償還方式、平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大部分的方式。定期等額償還會(huì)提高企業(yè)使用貸款的實(shí)際利率。到期一次性?xún)斶€本金會(huì)加大企業(yè)借款到期時(shí)的還款壓力。
（六）長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)
與其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)為：
1、融資速度快。
2、借款彈性大。
3、借款成本低。
4、主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約著借款的使用。
三、債券籌資
（一）債券的種類(lèi)
（二）發(fā)行債券的條件
1、股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元；
2、累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；
3、最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；
4、所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；
5、債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平；
6、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。
（三）債券發(fā)行價(jià)格
當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行債券
當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行債券
當(dāng)票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，平價(jià)發(fā)行債券
（四）債券的信用等級(jí)
（五）.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券：
優(yōu)點(diǎn)：籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大
缺點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多
【2000年單選題】長(zhǎng)期借款籌資與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)是（?。?。
A.利息能節(jié)稅
B.籌資彈性大
C.籌資費(fèi)用大
D.債務(wù)利息高
【答案】B
【解析】采用長(zhǎng)期借款籌資方式，借款條件可通過(guò)和銀行談判確定；債券由于面對(duì)社會(huì)公眾，協(xié)商改變籌資條件的可能性較??； 所以長(zhǎng)期借款的彈性大。
可轉(zhuǎn)換債券
四、可轉(zhuǎn)換債券
（一）可轉(zhuǎn)換證券的概念與種類(lèi)
（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素
1、標(biāo)的股票――――實(shí)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)
2、轉(zhuǎn)換價(jià)格――――轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格
轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。
逐期提高可轉(zhuǎn)換價(jià)格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進(jìn)行轉(zhuǎn)換。
3、轉(zhuǎn)換比率―――每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。
轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格
4、轉(zhuǎn)換期――――可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。
5、贖回條款―――可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期（對(duì)投資人有利）、贖回期、贖回價(jià)格、贖回條件。
6、回售條款―――在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣(mài)給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。
設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。
7、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款――在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。
（三）.可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資成本較低
（2）便于籌集資金
（3）有利于穩(wěn)定和減少對(duì)每股收益的稀釋
（4）減少籌資中的利益沖突
缺點(diǎn)：（1）股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（3）喪失低息優(yōu)勢(shì)
【2005年判斷題】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此綜合資本成本將下降。（?。?BR> 【答案】×
【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原有的低利息優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，從而導(dǎo)致公司綜合資本成本的上升。