第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)
一、時(shí)間價(jià)值
這里需要關(guān)注：
從量的規(guī)定性來(lái)看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。不同時(shí)間的貨幣價(jià)值不具有可比性。
復(fù)利終值系數(shù)（s/p , i , n）和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（p/s , i, n）互為倒數(shù)。
普通年金終值系數(shù)（s/A , i, n）和償債基金系數(shù)（A/s , i, n）互為倒數(shù)。
普通年金現(xiàn)值系數(shù)（p/A , i, n）和投資回收系數(shù)（A/p , i, n）互為倒數(shù)。
預(yù)付年金終值系數(shù)[（s/A , i ，n+1）-1]與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1。
預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)[（p/A , i，n-1）+1]與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，而系數(shù)加1。
遞延年金終值計(jì)算同普通年金終值，遞延年金現(xiàn)值計(jì)算方法有兩種，①先求出總的年金現(xiàn)值，再求出未支付的遞延期的年金現(xiàn)值，求差，既可。②先按普通年金求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再據(jù)此按復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算回期初既可。
永續(xù)年金現(xiàn)值p=A/i
實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系：1+i=（1+r/M）M, r是名義利率，M是每年復(fù)利次數(shù)，i實(shí)際利率。
二、債券估價(jià)
兩個(gè)問(wèn)題，一是債券價(jià)值的計(jì)算，二是債券收益率的計(jì)算。
一）債券定價(jià)的基本原則：必要報(bào)酬率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值，如必要報(bào)酬率高于債券的利率，債券的價(jià)值就低于面值，等同于折價(jià)購(gòu)買(mǎi)；如必要報(bào)酬率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值，相當(dāng)于溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)。
二）債券價(jià)值的大小，受下列主要因素影響：
1．必要報(bào)酬率：在其他條件不變的情況下，必要報(bào)酬率和債券的價(jià)值是反方向變動(dòng)，必要報(bào)酬率越大，折現(xiàn)率就越大，折合成的現(xiàn)值就起小。
2．付息的頻率：針對(duì)分期付息債券，付息次數(shù)越多，意味著付息頻率越大，在其他條件不變情況下，對(duì)債券價(jià)值的影響：三種情況
3．到期時(shí)間：其他條件不變時(shí)，從整體上看，債券的價(jià)值都是向面值回歸。而從局部看，價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性變動(dòng)。
三）債券的收益率（內(nèi)涵報(bào)酬率）
內(nèi)涵報(bào)酬率就是使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。用逐步測(cè)試找到兩點(diǎn)，一點(diǎn)確保凈現(xiàn)值﹥0，一點(diǎn)確保凈現(xiàn)值﹤0，然后用內(nèi)插法求出i。
凈現(xiàn)值=每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)-流出的現(xiàn)值
一、時(shí)間價(jià)值
這里需要關(guān)注：
從量的規(guī)定性來(lái)看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。不同時(shí)間的貨幣價(jià)值不具有可比性。
復(fù)利終值系數(shù)（s/p , i , n）和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（p/s , i, n）互為倒數(shù)。
普通年金終值系數(shù)（s/A , i, n）和償債基金系數(shù)（A/s , i, n）互為倒數(shù)。
普通年金現(xiàn)值系數(shù)（p/A , i, n）和投資回收系數(shù)（A/p , i, n）互為倒數(shù)。
預(yù)付年金終值系數(shù)[（s/A , i ，n+1）-1]與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1。
預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)[（p/A , i，n-1）+1]與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，而系數(shù)加1。
遞延年金終值計(jì)算同普通年金終值，遞延年金現(xiàn)值計(jì)算方法有兩種，①先求出總的年金現(xiàn)值，再求出未支付的遞延期的年金現(xiàn)值，求差，既可。②先按普通年金求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再據(jù)此按復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算回期初既可。
永續(xù)年金現(xiàn)值p=A/i
實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系：1+i=（1+r/M）M, r是名義利率，M是每年復(fù)利次數(shù)，i實(shí)際利率。
二、債券估價(jià)
兩個(gè)問(wèn)題，一是債券價(jià)值的計(jì)算，二是債券收益率的計(jì)算。
一）債券定價(jià)的基本原則：必要報(bào)酬率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值，如必要報(bào)酬率高于債券的利率，債券的價(jià)值就低于面值，等同于折價(jià)購(gòu)買(mǎi)；如必要報(bào)酬率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值，相當(dāng)于溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)。
二）債券價(jià)值的大小，受下列主要因素影響：
1．必要報(bào)酬率：在其他條件不變的情況下，必要報(bào)酬率和債券的價(jià)值是反方向變動(dòng)，必要報(bào)酬率越大，折現(xiàn)率就越大，折合成的現(xiàn)值就起小。
2．付息的頻率：針對(duì)分期付息債券，付息次數(shù)越多，意味著付息頻率越大，在其他條件不變情況下，對(duì)債券價(jià)值的影響：三種情況
3．到期時(shí)間：其他條件不變時(shí)，從整體上看，債券的價(jià)值都是向面值回歸。而從局部看，價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性變動(dòng)。
三）債券的收益率（內(nèi)涵報(bào)酬率）
內(nèi)涵報(bào)酬率就是使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。用逐步測(cè)試找到兩點(diǎn)，一點(diǎn)確保凈現(xiàn)值﹥0，一點(diǎn)確保凈現(xiàn)值﹤0，然后用內(nèi)插法求出i。
凈現(xiàn)值=每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)-流出的現(xiàn)值