第五章投資管理
本章屬于重要的章節(jié)，近年的考分平均為12分。一般每年都有一道綜合題。
2005年本章第159頁“（二）項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計”重寫了。請考生在2005年考試時注意。
學(xué)習(xí)本章時，首先從總體上把握教材內(nèi)容。投資項目評價步驟一般分為五步：第一，估算方案預(yù)期現(xiàn)金流量；第二，估計預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險；第三，確定折現(xiàn)率；第四，確定各期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；第五，利用評價指標判定方案的取舍。然后再進入細節(jié)學(xué)習(xí)，要把教材中公式和方法吃透，特別是教材中的典型例題，要求每一個步驟都搞清楚，達到舉一反三的效果。最后一定要研習(xí)歷年試題，多做一些練習(xí)。
應(yīng)重點研習(xí)的歷年試題：
計算分析題：2002年第4題；
綜合題：1998年第2題；1999年第1題；2000年第2題；2001年第3題；2003年第2題，2004年第1題。
復(fù)習(xí)要點：
1.資本投資評價的基本原理（熟悉）
基本原理是：投資項目的收益率超過資本成本時，企業(yè)價值將增加；投資項目的收益率小于資本成本時，企業(yè)價值將減少。投資者要求的收益率即資本成本，它是投資人的機會成本。
2.投資項目評價基本方法的計算和應(yīng)用（掌握）
（1）貼現(xiàn)的分析評價方法：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法。
（2）非貼現(xiàn)的分析評價方法：回收期法、會計收益率法。
3.投資項目現(xiàn)金流量的概念、構(gòu)成和估計（掌握）
4.固定資產(chǎn)更新項目的評價（掌握）
（1）固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量的特點；
（2）固定資產(chǎn)的平均年成本的計算；
（3）固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命。
5.稅后現(xiàn)金流量的計算和應(yīng)用（掌握）
營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
=稅后凈利潤+折舊
=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率）+折舊×稅率
P152頁（例5）應(yīng)重點研習(xí)，掌握每一步的計算原理和方法。
6.投資項目風(fēng)險處置的方法（掌握）
（1）投資項目風(fēng)險的處置方法：“調(diào)整現(xiàn)金流量法”和“風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法”。 來源：www.examda.com
（2）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件
應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。
（3）項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計：“類比法”
要聯(lián)系第四章“標準差”的計算、“相關(guān)系數(shù)”的計算、“β值”的計算、“回歸直線法”的計算。第六章流動資金管理
本章是重要章節(jié)。試題中除了客觀題外，一般每年都有計算分析題，考分在10分左右。
2005年本章教材沒有變化。
應(yīng)重點研習(xí)的歷年試題：
計算分析題：1998年第2題；1999年第2題；2000年第2題；2001年第2題；2002年第1題；2003年第4題
復(fù)習(xí)要點：
1.現(xiàn)金收支管理應(yīng)做好的幾方面工作；（熟悉）
2.現(xiàn)金持有量的“成本分析模式”；（了解）
企業(yè)持有現(xiàn)金的三種成本：
①機會成本：現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高；
②管理成本：與現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系；
③短缺成本：隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。
3.現(xiàn)金持有量的"存貨模式"的相關(guān)成本和計算；（掌握）
（1）存貨模式下的相關(guān)成本
機會成本：現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高；
交易成本：與現(xiàn)金持有量成反比。
（2）有關(guān)計算公式
證券市場線：
式中：T-一定時期內(nèi)的現(xiàn)金需求量；
F-每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本；
K-有價證券的利率。
交易成本=（T/C）×F
機會成本=（C/2）×K
總成本=機會成本+交易成本=（C/2）×K+（T/C）×F
（3）存貨模式的優(yōu)缺點
現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定現(xiàn)金持有量的方法；
缺點是，必須假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實際上這種情況是很少有的。
本章屬于重要的章節(jié)，近年的考分平均為12分。一般每年都有一道綜合題。
2005年本章第159頁“（二）項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計”重寫了。請考生在2005年考試時注意。
學(xué)習(xí)本章時，首先從總體上把握教材內(nèi)容。投資項目評價步驟一般分為五步：第一，估算方案預(yù)期現(xiàn)金流量；第二，估計預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險；第三，確定折現(xiàn)率；第四，確定各期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；第五，利用評價指標判定方案的取舍。然后再進入細節(jié)學(xué)習(xí)，要把教材中公式和方法吃透，特別是教材中的典型例題，要求每一個步驟都搞清楚，達到舉一反三的效果。最后一定要研習(xí)歷年試題，多做一些練習(xí)。
應(yīng)重點研習(xí)的歷年試題：
計算分析題：2002年第4題；
綜合題：1998年第2題；1999年第1題；2000年第2題；2001年第3題；2003年第2題，2004年第1題。
復(fù)習(xí)要點：
1.資本投資評價的基本原理（熟悉）
基本原理是：投資項目的收益率超過資本成本時，企業(yè)價值將增加；投資項目的收益率小于資本成本時，企業(yè)價值將減少。投資者要求的收益率即資本成本，它是投資人的機會成本。
2.投資項目評價基本方法的計算和應(yīng)用（掌握）
（1）貼現(xiàn)的分析評價方法：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法。
（2）非貼現(xiàn)的分析評價方法：回收期法、會計收益率法。
3.投資項目現(xiàn)金流量的概念、構(gòu)成和估計（掌握）
4.固定資產(chǎn)更新項目的評價（掌握）
（1）固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量的特點；
（2）固定資產(chǎn)的平均年成本的計算；
（3）固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命。
5.稅后現(xiàn)金流量的計算和應(yīng)用（掌握）
營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
=稅后凈利潤+折舊
=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率）+折舊×稅率
P152頁（例5）應(yīng)重點研習(xí)，掌握每一步的計算原理和方法。
6.投資項目風(fēng)險處置的方法（掌握）
（1）投資項目風(fēng)險的處置方法：“調(diào)整現(xiàn)金流量法”和“風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法”。 來源：www.examda.com
（2）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件
應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。
（3）項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計：“類比法”
要聯(lián)系第四章“標準差”的計算、“相關(guān)系數(shù)”的計算、“β值”的計算、“回歸直線法”的計算。第六章流動資金管理
本章是重要章節(jié)。試題中除了客觀題外，一般每年都有計算分析題，考分在10分左右。
2005年本章教材沒有變化。
應(yīng)重點研習(xí)的歷年試題：
計算分析題：1998年第2題；1999年第2題；2000年第2題；2001年第2題；2002年第1題；2003年第4題
復(fù)習(xí)要點：
1.現(xiàn)金收支管理應(yīng)做好的幾方面工作；（熟悉）
2.現(xiàn)金持有量的“成本分析模式”；（了解）
企業(yè)持有現(xiàn)金的三種成本：
①機會成本：現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高；
②管理成本：與現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系；
③短缺成本：隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。
3.現(xiàn)金持有量的"存貨模式"的相關(guān)成本和計算；（掌握）
（1）存貨模式下的相關(guān)成本
機會成本：現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高；
交易成本：與現(xiàn)金持有量成反比。
（2）有關(guān)計算公式
證券市場線：
式中：T-一定時期內(nèi)的現(xiàn)金需求量；
F-每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本；
K-有價證券的利率。
交易成本=（T/C）×F
機會成本=（C/2）×K
總成本=機會成本+交易成本=（C/2）×K+（T/C）×F
（3）存貨模式的優(yōu)缺點
現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定現(xiàn)金持有量的方法；
缺點是，必須假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實際上這種情況是很少有的。