美國(guó)次級(jí)債危機(jī)很大程度上反映了次級(jí)貸款市場(chǎng)制度上的缺陷，如信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中立性、結(jié)構(gòu)性信貸工具透明度、混合型資本工具的使用等問(wèn)題。但從金融監(jiān)管目標(biāo)和長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，危機(jī)的發(fā)生為全球，特別是中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的銀行和銀行監(jiān)管部門，提供了一次很好的學(xué)習(xí)和總結(jié)機(jī)會(huì)。
2007年3月以來(lái)，美國(guó)次級(jí)抵押債券風(fēng)波引發(fā)了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行紛紛注資，以緩解市場(chǎng)資金緊張局面和穩(wěn)定市場(chǎng)信心。目前，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)在逐漸平息，當(dāng)各國(guó)金融監(jiān)管*和金融市場(chǎng)投資者紛紛為美國(guó)次級(jí)債可能的損失規(guī)模爭(zhēng)論不休時(shí)，危機(jī)出現(xiàn)的主要原因卻似乎在無(wú)意中遭到忽視。
危機(jī)背后的問(wèn)題
從表面看，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)在于銀行信貸緊縮、對(duì)其他資本市場(chǎng)的溢出影響及風(fēng)險(xiǎn)厭惡的普遍上漲。但是，從根本上講，此次危機(jī)很大程度上反映了次級(jí)貸款市場(chǎng)制度上的缺陷。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的中立性。長(zhǎng)期以來(lái)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以其獨(dú)立立場(chǎng)對(duì)金融產(chǎn)品做出的客觀評(píng)級(jí)結(jié)果被廣大機(jī)構(gòu)投資者所接受并作為投資決策的重要依據(jù)。但是，此次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)之后，以穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾為代表的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力受到了置疑。在這次危機(jī)之前，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)涉嫌將與傳統(tǒng)AAA級(jí)債券不同的新式及復(fù)雜性投資產(chǎn)品評(píng)為AAA級(jí)，以此賺取投資銀行費(fèi)用。除此之外，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面對(duì)危機(jī)時(shí)反應(yīng)遲鈍，未能及時(shí)警告投資者投資美國(guó)次級(jí)債所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾在危機(jī)出現(xiàn)前不久還將一新品種的信貸衍生工具評(píng)為安全性等同美國(guó)國(guó)庫(kù)債券的AAA級(jí)。與此同時(shí)，投資銀行（如高盛）在此次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)中不僅面臨旗下基金出現(xiàn)巨額虧損，也面臨著誠(chéng)信問(wèn)題。投資銀行美林的分析員在5天之內(nèi)將全美房屋按揭公司美國(guó)國(guó)家金融服務(wù)公司（Countrywide Financial Corp.）的評(píng)級(jí)，由“買入”降至“沽出”，在市場(chǎng)對(duì)美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)的情況下，美林分析員突然轉(zhuǎn)口，導(dǎo)致美國(guó)股市隨之出現(xiàn)大跌。
結(jié)構(gòu)性信貸工具的透明度。結(jié)構(gòu)性投資工具通常由銀行經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)來(lái)自短期借款利率和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資長(zhǎng)期回報(bào)之間的差異，如美國(guó)次級(jí)抵押貸款債券和債務(wù)抵押證券（collateralized debt obligations）。由于不需要在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，結(jié)構(gòu)性投資工具往往不透明。結(jié)構(gòu)性信貸工具具有的較高評(píng)級(jí)主要來(lái)自市場(chǎng)投資者對(duì)此類工具和他們對(duì)持有資產(chǎn)的預(yù)期。但是，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，投資者因缺乏有效信息而開始懷疑當(dāng)初的投資預(yù)期之際，也是結(jié)構(gòu)性信貸工具被拋售、市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩之時(shí)。
混合型資本工具的使用。作為一種創(chuàng)新性金融工具，混合型資本工具一度給金融市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議，商業(yè)銀行可以將不超過(guò)核心資本50%的長(zhǎng)期次級(jí)債計(jì)入附屬資本，以此提高機(jī)構(gòu)的資本充足率水平。為此，通過(guò)資產(chǎn)證券化發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債券一度成為商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的主要手段。考試大網(wǎng)站收集近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)混合型資本工具的運(yùn)用和操作越來(lái)越復(fù)雜，但其運(yùn)作核心并未改變，即商業(yè)銀行把自己的信貸資產(chǎn)不斷賣出，同時(shí)將自己的劣質(zhì)信貸資產(chǎn)通過(guò)次級(jí)債轉(zhuǎn)化為股權(quán)資產(chǎn)。這項(xiàng)基于國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和巴塞爾資本協(xié)議的金融創(chuàng)新注定了商業(yè)銀行在次級(jí)資產(chǎn)發(fā)生問(wèn)題之時(shí)，將被迫使用自己的股權(quán)資本抵債，并因此將幾乎瞬時(shí)從流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性緊張，使得銀行走向倒閉。另外，混合型資本工具在降低銀行資本成本的同時(shí)，也直接造成了銀行對(duì)貨幣需求的巨大膨脹，成為近年流動(dòng)性高度過(guò)剩的根源。漠視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是整個(gè)混合型資本工具發(fā)展歷的重大缺陷。為此，對(duì)混合型資本工具的使用不能因?yàn)閭€(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的改善而忽略系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)危害。
危機(jī)發(fā)生之教訓(xùn)
對(duì)此次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)，我們可以從兩個(gè)方面進(jìn)行總結(jié)。一方面，美國(guó)在住房貸款上的金融創(chuàng)新依然令人稱道，代表著當(dāng)前金融創(chuàng)新和發(fā)展的主流，許多前瞻性的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)值得我們學(xué)習(xí)；另一方面，此次次級(jí)債危機(jī)充分暴露了美國(guó)在金融創(chuàng)新中的缺陷和漏洞，這些教訓(xùn)值得我們總結(jié)，并防止在以后的金融創(chuàng)新過(guò)程中出現(xiàn)類似的錯(cuò)誤。
加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的評(píng)估和預(yù)測(cè)。導(dǎo)致美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的直接原因是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)周期性變化。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)完全不同，一般很難直接將美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)。但若回到經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)支撐金融預(yù)期這一經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展機(jī)理，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)也無(wú)法避免類似情況的出現(xiàn)。根據(jù)香港20年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)估計(jì)，由利率上升、房?jī)r(jià)波動(dòng)以及償還能力下降三大因素誘發(fā)的住房抵押貸款違約率可能超過(guò)18％，這部分違約貸款自然就成為未來(lái)幾年內(nèi)的銀行壞賬。銀監(jiān)會(huì)最近調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)3年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)從此次次級(jí)債危機(jī)中吸取教訓(xùn)，重視房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)。
改善商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)理念。次級(jí)債危機(jī)直接原因在于美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的信用擴(kuò)張過(guò)度。當(dāng)前我國(guó)住房按揭市場(chǎng)和一般信貸市場(chǎng)也存在著信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度的問(wèn)題。雖然我國(guó)沒有典型的住房次級(jí)貸款市場(chǎng)，但住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口并不低，截至2006年末，我國(guó)個(gè)人商業(yè)房貸余額已經(jīng)達(dá)到2.27萬(wàn)億元，并且該業(yè)務(wù)呈加速發(fā)展趨勢(shì)。
與此同時(shí)，在當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩和國(guó)家加大對(duì)“高污染、高耗能”產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的背景下，許多商業(yè)銀行盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模，其中，住房按揭貸款一直被當(dāng)作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而加大開發(fā)力度。在審批過(guò)程中，由于把關(guān)不嚴(yán)使得許多不符合條件且風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差和信用水平較低的借款人獲得銀行信用支持，導(dǎo)致按揭市場(chǎng)積累了大量的虛假按揭。隨著國(guó)內(nèi)住房?jī)r(jià)格的不斷飆升，商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，住房按揭貸款的“優(yōu)質(zhì)性”理應(yīng)打折扣?？梢哉J(rèn)為，如果不全面檢討國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的住房按揭貸款開展模式，不改變目前商業(yè)視“住房按揭貸款為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”而大上特上的形勢(shì)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)遲早會(huì)面對(duì)類似美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沖擊。
重視商業(yè)銀行住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)管理。雖然美國(guó)次級(jí)債危機(jī)出現(xiàn)后呈擴(kuò)散趨勢(shì)，但迄今并沒有通過(guò)杠桿效應(yīng)提高整體風(fēng)險(xiǎn)倍數(shù)，主要原因是美國(guó)商業(yè)銀行在住房貸款方面成熟的客戶細(xì)分技術(shù)和在此基礎(chǔ)上的結(jié)構(gòu)化住房信貸產(chǎn)品，推遲了次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)向一般住房貸款市場(chǎng)和其他信貸以及信用衍生品市場(chǎng)的蔓延，這對(duì)我國(guó)銀行業(yè)住房按揭貸款業(yè)務(wù)具有重要的借鑒意義。
從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)講，國(guó)內(nèi)住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患可能比美國(guó)次級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)還要高?？荚嚧缶W(wǎng)站收集因?yàn)?，美?guó)貸款公司對(duì)貸款人的信用有一套評(píng)估程序，借款人憑其信用等級(jí)(如“次級(jí)信用”)承受不同的貸款利率。但對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行來(lái)講，住房按揭貸款基本上不分什么信用等級(jí)，只要提交申請(qǐng)和一份不知真假的收入證明，信用欠佳的貸款人也能獲得銀行貸款。在此情況下，一旦國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，住房按揭貸款出現(xiàn)大量違約，商業(yè)銀行幾乎很難搞清到底哪一部分客戶出了問(wèn)題，如何采取補(bǔ)救措施。到時(shí)候，國(guó)內(nèi)銀行面臨的危機(jī)不比現(xiàn)在的美國(guó)次級(jí)債危機(jī)規(guī)模小。
加快居民信用體系建設(shè)。美國(guó)信用體系比較健全，不同信用水平的人和機(jī)構(gòu)的融資成本是不一樣的。美國(guó)次級(jí)債市場(chǎng)主要是為信用較低的群體設(shè)置的。這種制度性的市場(chǎng)分隔就是在不同信用風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)中間設(shè)置一道防火墻，一定程度上起到了風(fēng)險(xiǎn)過(guò)濾的作用。同時(shí)，為滿足不同信用等級(jí)的投資者需要，美國(guó)推出很多信貸品種，如固定個(gè)貸、浮動(dòng)貸款等等。而我國(guó)信用體系還未建立，產(chǎn)品開發(fā)并沒有與信用級(jí)別聯(lián)系在一起，而且，不同信用等級(jí)的信貸資產(chǎn)混在一起進(jìn)行管理，因此出現(xiàn)問(wèn)題很難采取針對(duì)性補(bǔ)救措施。顯然，我們需要借鑒美國(guó)的信用體系，在信貸市場(chǎng)上利用結(jié)構(gòu)性技術(shù)和對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分，在不同產(chǎn)品和服務(wù)間設(shè)置不同層次的風(fēng)險(xiǎn)隔離帶，降低風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性或傳導(dǎo)力度。
銀行監(jiān)管的舉措
我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)此次危機(jī)暴露出來(lái)的問(wèn)題進(jìn)行深思和應(yīng)對(duì)。2003年，銀監(jiān)會(huì)成立之初就將“促進(jìn)金融穩(wěn)定與金融創(chuàng)新共同發(fā)展”作為首要良好監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。但如何在金融監(jiān)管中實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新和金融穩(wěn)定的雙重目標(biāo)一直是一個(gè)監(jiān)管難題。通過(guò)此次次級(jí)債危機(jī)，我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管部門有必要對(duì)美國(guó)金融創(chuàng)新的一些做法進(jìn)行反思，同時(shí)，結(jié)合國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展階段，優(yōu)化監(jiān)管理念，提高監(jiān)管技能，從業(yè)務(wù)上監(jiān)管、技術(shù)上指導(dǎo)，多策并舉，促進(jìn)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)平穩(wěn)、健康發(fā)展。
貫徹國(guó)家宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性互動(dòng)。盡管從金融的角度看，次級(jí)貸款危機(jī)的產(chǎn)生原因是無(wú)節(jié)制降低信用門檻導(dǎo)致的信用泛濫，但從產(chǎn)業(yè)的角度理解，危機(jī)在今年爆發(fā)的催化劑卻是居民消費(fèi)能力下降對(duì)房地產(chǎn)貸款危機(jī)的觸發(fā)作用。雖然美國(guó)的次級(jí)住房抵押貸款市場(chǎng)的危機(jī)與中國(guó)的房貸風(fēng)險(xiǎn)不能直接相比，但在發(fā)達(dá)程度不等的金融市場(chǎng)中，隱患向危機(jī)轉(zhuǎn)化的規(guī)模和速度僅是程度差別而已。
2007年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)信貸投放加快，特別是“高污染、高耗能”企業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)信貸增長(zhǎng)過(guò)快，國(guó)民經(jīng)濟(jì)有從增長(zhǎng)過(guò)快向經(jīng)濟(jì)過(guò)熱轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)決定金融的一般規(guī)律，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)積累加快。為此，銀行業(yè)監(jiān)管部門要深入研究國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策走向和分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，一方面，及時(shí)指導(dǎo)銀行業(yè)注意防范政策風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低順經(jīng)濟(jì)周期行為造成的風(fēng)險(xiǎn)集中；另一方面，及時(shí)引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)管理，防止經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)銀行業(yè)績(jī)和安全帶來(lái)的不利影響。
理順監(jiān)管體制，加強(qiáng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管和指導(dǎo)。目前，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正處于起步階段，但越來(lái)越多的商業(yè)銀行正在著手向銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。從技術(shù)角度來(lái)看，資產(chǎn)證券化涉及到信貸資產(chǎn)管理、資產(chǎn)評(píng)估、債券發(fā)行等一系列步驟，在目前國(guó)內(nèi)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管情況下，對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展的監(jiān)管成為一個(gè)饒不開的難題。為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定和金融創(chuàng)新共同發(fā)展，銀行業(yè)監(jiān)管部門需要從兩個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理。一是加強(qiáng)綜合監(jiān)管，不同監(jiān)管部門提高信息共享、形成監(jiān)管合力，達(dá)到對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的全程、無(wú)縫監(jiān)管；二是科學(xué)指導(dǎo)。通過(guò)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行具有了流動(dòng)性創(chuàng)造功能。為此，銀行業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)吸取此次次級(jí)債危機(jī)的教訓(xùn)，防止銀行業(yè)因信貸資產(chǎn)證券化而導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩和信貸泛濫，進(jìn)而避免信貸市場(chǎng)泡沫化?？梢钥紤]，將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行流動(dòng)性戰(zhàn)略管理工具，科學(xué)的指導(dǎo)商業(yè)銀行利用該業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，“熨平”流動(dòng)性劇烈波動(dòng)對(duì)其他業(yè)務(wù)開展帶來(lái)的不利影響。
加快推行新資本協(xié)議，引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理。加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的核心問(wèn)題。此次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)歸根結(jié)底也是信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。為使國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行能夠從源頭識(shí)別、防范和控制信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)在加緊推行實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的同時(shí)，引導(dǎo)主要商業(yè)銀行引導(dǎo)大型商業(yè)銀行借鑒國(guó)外信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，如，JP摩根的信用度量模型(CreditMetrics)，瑞士信貸銀行金融產(chǎn)品部的CreditRisk＋和KMV公司的資產(chǎn)組合信用管理模型(Portfolio Manager)，選擇適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)識(shí)別理論模型并將其與商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際情況相結(jié)合，構(gòu)建內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)模型，以提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平和信用風(fēng)險(xiǎn)防范能力。
提高信息透明度，規(guī)范商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新行為。從根本上講，金融創(chuàng)新只能將風(fēng)險(xiǎn)在不同的投資者之間進(jìn)行分散和轉(zhuǎn)移，而不能從根本上消滅風(fēng)險(xiǎn)，金融創(chuàng)新并沒有降低整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
這次危機(jī)暴露出來(lái)的信用評(píng)級(jí)公司、投資銀行和商業(yè)銀行有可能在資產(chǎn)證券化過(guò)程中結(jié)成利益共同體問(wèn)題，歸根結(jié)底在于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性?？荚嚧缶W(wǎng)站收集巴塞爾新資本協(xié)議將信息披露作為“三大支柱”之一，就在于多年的銀行業(yè)監(jiān)管已經(jīng)意識(shí)到信息透明性對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展和投資者權(quán)益保護(hù)的重要性。為此，商業(yè)銀行金融創(chuàng)新行為的規(guī)范和改善也必須以加強(qiáng)信息披露、提高金融產(chǎn)品信息透明度為重點(diǎn)。一是要對(duì)金融創(chuàng)新過(guò)程中的潛在利益共同體加強(qiáng)監(jiān)管，防范有可能的道德風(fēng)險(xiǎn)；二是對(duì)于金融創(chuàng)新產(chǎn)品建立起更為嚴(yán)格的透明度監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高市場(chǎng)的透明度和競(jìng)爭(zhēng)性；三是強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)披露，例如，對(duì)實(shí)施金融創(chuàng)新的商業(yè)銀行的表外資產(chǎn)信息也要及時(shí)披露，防止?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)通過(guò)金融創(chuàng)新從表內(nèi)轉(zhuǎn)移至表外。
用好壓力測(cè)試技術(shù)手段，做好住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的發(fā)生和近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度繁榮，迫使銀監(jiān)會(huì)對(duì)住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)戒備。為提早預(yù)警和防止由于房地產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來(lái)的銀行信貸資產(chǎn)損失，銀監(jiān)會(huì)7月份通知要求主要商業(yè)銀行對(duì)住房按揭貸款進(jìn)行壓力測(cè)試。作為一種風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)手段，壓力測(cè)試主要通過(guò)把綜合價(jià)格變動(dòng)的信息應(yīng)用到銀行資產(chǎn)組合中，量化計(jì)算出銀行自身潛在的收益或損失，以此測(cè)定銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)程度。事實(shí)上，要切實(shí)做好對(duì)住房抵押貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，僅有監(jiān)管部門的提醒是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要商業(yè)銀行從兩個(gè)方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。一方面，商業(yè)銀行要根據(jù)監(jiān)管部門的要求，積極做好壓力測(cè)試，并利用壓力測(cè)試結(jié)果，對(duì)自身抵御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的沖擊有比較客觀的認(rèn)識(shí)，并將壓力測(cè)試結(jié)果反映至資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)管控上來(lái)。另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)及時(shí)扭轉(zhuǎn)住房按揭貸款是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”而“多多益善”的經(jīng)營(yíng)理念，高度關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)變化有可能對(duì)銀行資產(chǎn)帶來(lái)的不利影響。同時(shí)，在房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走高的外部經(jīng)營(yíng)形勢(shì)下，商業(yè)銀行對(duì)住房按揭貸款業(yè)務(wù)應(yīng)體現(xiàn)“寧缺勿濫”原則，適當(dāng)提高住房按揭貸款首付比例，加大對(duì)貸款人資格的審核，降低違約率和違約損失率，使?jié)撛趽p失降至最低。
2007年3月以來(lái)，美國(guó)次級(jí)抵押債券風(fēng)波引發(fā)了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行紛紛注資，以緩解市場(chǎng)資金緊張局面和穩(wěn)定市場(chǎng)信心。目前，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)在逐漸平息，當(dāng)各國(guó)金融監(jiān)管*和金融市場(chǎng)投資者紛紛為美國(guó)次級(jí)債可能的損失規(guī)模爭(zhēng)論不休時(shí)，危機(jī)出現(xiàn)的主要原因卻似乎在無(wú)意中遭到忽視。
危機(jī)背后的問(wèn)題
從表面看，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)在于銀行信貸緊縮、對(duì)其他資本市場(chǎng)的溢出影響及風(fēng)險(xiǎn)厭惡的普遍上漲。但是，從根本上講，此次危機(jī)很大程度上反映了次級(jí)貸款市場(chǎng)制度上的缺陷。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的中立性。長(zhǎng)期以來(lái)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以其獨(dú)立立場(chǎng)對(duì)金融產(chǎn)品做出的客觀評(píng)級(jí)結(jié)果被廣大機(jī)構(gòu)投資者所接受并作為投資決策的重要依據(jù)。但是，此次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)之后，以穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾為代表的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力受到了置疑。在這次危機(jī)之前，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)涉嫌將與傳統(tǒng)AAA級(jí)債券不同的新式及復(fù)雜性投資產(chǎn)品評(píng)為AAA級(jí)，以此賺取投資銀行費(fèi)用。除此之外，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面對(duì)危機(jī)時(shí)反應(yīng)遲鈍，未能及時(shí)警告投資者投資美國(guó)次級(jí)債所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾在危機(jī)出現(xiàn)前不久還將一新品種的信貸衍生工具評(píng)為安全性等同美國(guó)國(guó)庫(kù)債券的AAA級(jí)。與此同時(shí)，投資銀行（如高盛）在此次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)中不僅面臨旗下基金出現(xiàn)巨額虧損，也面臨著誠(chéng)信問(wèn)題。投資銀行美林的分析員在5天之內(nèi)將全美房屋按揭公司美國(guó)國(guó)家金融服務(wù)公司（Countrywide Financial Corp.）的評(píng)級(jí)，由“買入”降至“沽出”，在市場(chǎng)對(duì)美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)的情況下，美林分析員突然轉(zhuǎn)口，導(dǎo)致美國(guó)股市隨之出現(xiàn)大跌。
結(jié)構(gòu)性信貸工具的透明度。結(jié)構(gòu)性投資工具通常由銀行經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)來(lái)自短期借款利率和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資長(zhǎng)期回報(bào)之間的差異，如美國(guó)次級(jí)抵押貸款債券和債務(wù)抵押證券（collateralized debt obligations）。由于不需要在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，結(jié)構(gòu)性投資工具往往不透明。結(jié)構(gòu)性信貸工具具有的較高評(píng)級(jí)主要來(lái)自市場(chǎng)投資者對(duì)此類工具和他們對(duì)持有資產(chǎn)的預(yù)期。但是，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，投資者因缺乏有效信息而開始懷疑當(dāng)初的投資預(yù)期之際，也是結(jié)構(gòu)性信貸工具被拋售、市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩之時(shí)。
混合型資本工具的使用。作為一種創(chuàng)新性金融工具，混合型資本工具一度給金融市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議，商業(yè)銀行可以將不超過(guò)核心資本50%的長(zhǎng)期次級(jí)債計(jì)入附屬資本，以此提高機(jī)構(gòu)的資本充足率水平。為此，通過(guò)資產(chǎn)證券化發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債券一度成為商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的主要手段。考試大網(wǎng)站收集近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)混合型資本工具的運(yùn)用和操作越來(lái)越復(fù)雜，但其運(yùn)作核心并未改變，即商業(yè)銀行把自己的信貸資產(chǎn)不斷賣出，同時(shí)將自己的劣質(zhì)信貸資產(chǎn)通過(guò)次級(jí)債轉(zhuǎn)化為股權(quán)資產(chǎn)。這項(xiàng)基于國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和巴塞爾資本協(xié)議的金融創(chuàng)新注定了商業(yè)銀行在次級(jí)資產(chǎn)發(fā)生問(wèn)題之時(shí)，將被迫使用自己的股權(quán)資本抵債，并因此將幾乎瞬時(shí)從流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性緊張，使得銀行走向倒閉。另外，混合型資本工具在降低銀行資本成本的同時(shí)，也直接造成了銀行對(duì)貨幣需求的巨大膨脹，成為近年流動(dòng)性高度過(guò)剩的根源。漠視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是整個(gè)混合型資本工具發(fā)展歷的重大缺陷。為此，對(duì)混合型資本工具的使用不能因?yàn)閭€(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的改善而忽略系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)危害。
危機(jī)發(fā)生之教訓(xùn)
對(duì)此次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)，我們可以從兩個(gè)方面進(jìn)行總結(jié)。一方面，美國(guó)在住房貸款上的金融創(chuàng)新依然令人稱道，代表著當(dāng)前金融創(chuàng)新和發(fā)展的主流，許多前瞻性的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)值得我們學(xué)習(xí)；另一方面，此次次級(jí)債危機(jī)充分暴露了美國(guó)在金融創(chuàng)新中的缺陷和漏洞，這些教訓(xùn)值得我們總結(jié)，并防止在以后的金融創(chuàng)新過(guò)程中出現(xiàn)類似的錯(cuò)誤。
加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的評(píng)估和預(yù)測(cè)。導(dǎo)致美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的直接原因是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)周期性變化。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)完全不同，一般很難直接將美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)。但若回到經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)支撐金融預(yù)期這一經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展機(jī)理，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)也無(wú)法避免類似情況的出現(xiàn)。根據(jù)香港20年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)估計(jì)，由利率上升、房?jī)r(jià)波動(dòng)以及償還能力下降三大因素誘發(fā)的住房抵押貸款違約率可能超過(guò)18％，這部分違約貸款自然就成為未來(lái)幾年內(nèi)的銀行壞賬。銀監(jiān)會(huì)最近調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)3年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)從此次次級(jí)債危機(jī)中吸取教訓(xùn)，重視房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)。
改善商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)理念。次級(jí)債危機(jī)直接原因在于美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的信用擴(kuò)張過(guò)度。當(dāng)前我國(guó)住房按揭市場(chǎng)和一般信貸市場(chǎng)也存在著信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度的問(wèn)題。雖然我國(guó)沒有典型的住房次級(jí)貸款市場(chǎng)，但住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口并不低，截至2006年末，我國(guó)個(gè)人商業(yè)房貸余額已經(jīng)達(dá)到2.27萬(wàn)億元，并且該業(yè)務(wù)呈加速發(fā)展趨勢(shì)。
與此同時(shí)，在當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩和國(guó)家加大對(duì)“高污染、高耗能”產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的背景下，許多商業(yè)銀行盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模，其中，住房按揭貸款一直被當(dāng)作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而加大開發(fā)力度。在審批過(guò)程中，由于把關(guān)不嚴(yán)使得許多不符合條件且風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差和信用水平較低的借款人獲得銀行信用支持，導(dǎo)致按揭市場(chǎng)積累了大量的虛假按揭。隨著國(guó)內(nèi)住房?jī)r(jià)格的不斷飆升，商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，住房按揭貸款的“優(yōu)質(zhì)性”理應(yīng)打折扣?？梢哉J(rèn)為，如果不全面檢討國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的住房按揭貸款開展模式，不改變目前商業(yè)視“住房按揭貸款為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”而大上特上的形勢(shì)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)遲早會(huì)面對(duì)類似美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沖擊。
重視商業(yè)銀行住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)管理。雖然美國(guó)次級(jí)債危機(jī)出現(xiàn)后呈擴(kuò)散趨勢(shì)，但迄今并沒有通過(guò)杠桿效應(yīng)提高整體風(fēng)險(xiǎn)倍數(shù)，主要原因是美國(guó)商業(yè)銀行在住房貸款方面成熟的客戶細(xì)分技術(shù)和在此基礎(chǔ)上的結(jié)構(gòu)化住房信貸產(chǎn)品，推遲了次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)向一般住房貸款市場(chǎng)和其他信貸以及信用衍生品市場(chǎng)的蔓延，這對(duì)我國(guó)銀行業(yè)住房按揭貸款業(yè)務(wù)具有重要的借鑒意義。
從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)講，國(guó)內(nèi)住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患可能比美國(guó)次級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)還要高?？荚嚧缶W(wǎng)站收集因?yàn)?，美?guó)貸款公司對(duì)貸款人的信用有一套評(píng)估程序，借款人憑其信用等級(jí)(如“次級(jí)信用”)承受不同的貸款利率。但對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行來(lái)講，住房按揭貸款基本上不分什么信用等級(jí)，只要提交申請(qǐng)和一份不知真假的收入證明，信用欠佳的貸款人也能獲得銀行貸款。在此情況下，一旦國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，住房按揭貸款出現(xiàn)大量違約，商業(yè)銀行幾乎很難搞清到底哪一部分客戶出了問(wèn)題，如何采取補(bǔ)救措施。到時(shí)候，國(guó)內(nèi)銀行面臨的危機(jī)不比現(xiàn)在的美國(guó)次級(jí)債危機(jī)規(guī)模小。
加快居民信用體系建設(shè)。美國(guó)信用體系比較健全，不同信用水平的人和機(jī)構(gòu)的融資成本是不一樣的。美國(guó)次級(jí)債市場(chǎng)主要是為信用較低的群體設(shè)置的。這種制度性的市場(chǎng)分隔就是在不同信用風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)中間設(shè)置一道防火墻，一定程度上起到了風(fēng)險(xiǎn)過(guò)濾的作用。同時(shí)，為滿足不同信用等級(jí)的投資者需要，美國(guó)推出很多信貸品種，如固定個(gè)貸、浮動(dòng)貸款等等。而我國(guó)信用體系還未建立，產(chǎn)品開發(fā)并沒有與信用級(jí)別聯(lián)系在一起，而且，不同信用等級(jí)的信貸資產(chǎn)混在一起進(jìn)行管理，因此出現(xiàn)問(wèn)題很難采取針對(duì)性補(bǔ)救措施。顯然，我們需要借鑒美國(guó)的信用體系，在信貸市場(chǎng)上利用結(jié)構(gòu)性技術(shù)和對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分，在不同產(chǎn)品和服務(wù)間設(shè)置不同層次的風(fēng)險(xiǎn)隔離帶，降低風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性或傳導(dǎo)力度。
銀行監(jiān)管的舉措
我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)此次危機(jī)暴露出來(lái)的問(wèn)題進(jìn)行深思和應(yīng)對(duì)。2003年，銀監(jiān)會(huì)成立之初就將“促進(jìn)金融穩(wěn)定與金融創(chuàng)新共同發(fā)展”作為首要良好監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。但如何在金融監(jiān)管中實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新和金融穩(wěn)定的雙重目標(biāo)一直是一個(gè)監(jiān)管難題。通過(guò)此次次級(jí)債危機(jī)，我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管部門有必要對(duì)美國(guó)金融創(chuàng)新的一些做法進(jìn)行反思，同時(shí)，結(jié)合國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展階段，優(yōu)化監(jiān)管理念，提高監(jiān)管技能，從業(yè)務(wù)上監(jiān)管、技術(shù)上指導(dǎo)，多策并舉，促進(jìn)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)平穩(wěn)、健康發(fā)展。
貫徹國(guó)家宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性互動(dòng)。盡管從金融的角度看，次級(jí)貸款危機(jī)的產(chǎn)生原因是無(wú)節(jié)制降低信用門檻導(dǎo)致的信用泛濫，但從產(chǎn)業(yè)的角度理解，危機(jī)在今年爆發(fā)的催化劑卻是居民消費(fèi)能力下降對(duì)房地產(chǎn)貸款危機(jī)的觸發(fā)作用。雖然美國(guó)的次級(jí)住房抵押貸款市場(chǎng)的危機(jī)與中國(guó)的房貸風(fēng)險(xiǎn)不能直接相比，但在發(fā)達(dá)程度不等的金融市場(chǎng)中，隱患向危機(jī)轉(zhuǎn)化的規(guī)模和速度僅是程度差別而已。
2007年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)信貸投放加快，特別是“高污染、高耗能”企業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)信貸增長(zhǎng)過(guò)快，國(guó)民經(jīng)濟(jì)有從增長(zhǎng)過(guò)快向經(jīng)濟(jì)過(guò)熱轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)決定金融的一般規(guī)律，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)積累加快。為此，銀行業(yè)監(jiān)管部門要深入研究國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策走向和分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，一方面，及時(shí)指導(dǎo)銀行業(yè)注意防范政策風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低順經(jīng)濟(jì)周期行為造成的風(fēng)險(xiǎn)集中；另一方面，及時(shí)引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)管理，防止經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)銀行業(yè)績(jī)和安全帶來(lái)的不利影響。
理順監(jiān)管體制，加強(qiáng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管和指導(dǎo)。目前，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正處于起步階段，但越來(lái)越多的商業(yè)銀行正在著手向銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。從技術(shù)角度來(lái)看，資產(chǎn)證券化涉及到信貸資產(chǎn)管理、資產(chǎn)評(píng)估、債券發(fā)行等一系列步驟，在目前國(guó)內(nèi)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管情況下，對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展的監(jiān)管成為一個(gè)饒不開的難題。為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定和金融創(chuàng)新共同發(fā)展，銀行業(yè)監(jiān)管部門需要從兩個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理。一是加強(qiáng)綜合監(jiān)管，不同監(jiān)管部門提高信息共享、形成監(jiān)管合力，達(dá)到對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的全程、無(wú)縫監(jiān)管；二是科學(xué)指導(dǎo)。通過(guò)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行具有了流動(dòng)性創(chuàng)造功能。為此，銀行業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)吸取此次次級(jí)債危機(jī)的教訓(xùn)，防止銀行業(yè)因信貸資產(chǎn)證券化而導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩和信貸泛濫，進(jìn)而避免信貸市場(chǎng)泡沫化?？梢钥紤]，將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行流動(dòng)性戰(zhàn)略管理工具，科學(xué)的指導(dǎo)商業(yè)銀行利用該業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，“熨平”流動(dòng)性劇烈波動(dòng)對(duì)其他業(yè)務(wù)開展帶來(lái)的不利影響。
加快推行新資本協(xié)議，引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理。加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的核心問(wèn)題。此次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)歸根結(jié)底也是信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。為使國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行能夠從源頭識(shí)別、防范和控制信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)在加緊推行實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的同時(shí)，引導(dǎo)主要商業(yè)銀行引導(dǎo)大型商業(yè)銀行借鑒國(guó)外信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，如，JP摩根的信用度量模型(CreditMetrics)，瑞士信貸銀行金融產(chǎn)品部的CreditRisk＋和KMV公司的資產(chǎn)組合信用管理模型(Portfolio Manager)，選擇適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)識(shí)別理論模型并將其與商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際情況相結(jié)合，構(gòu)建內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)模型，以提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平和信用風(fēng)險(xiǎn)防范能力。
提高信息透明度，規(guī)范商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新行為。從根本上講，金融創(chuàng)新只能將風(fēng)險(xiǎn)在不同的投資者之間進(jìn)行分散和轉(zhuǎn)移，而不能從根本上消滅風(fēng)險(xiǎn)，金融創(chuàng)新并沒有降低整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
這次危機(jī)暴露出來(lái)的信用評(píng)級(jí)公司、投資銀行和商業(yè)銀行有可能在資產(chǎn)證券化過(guò)程中結(jié)成利益共同體問(wèn)題，歸根結(jié)底在于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性?？荚嚧缶W(wǎng)站收集巴塞爾新資本協(xié)議將信息披露作為“三大支柱”之一，就在于多年的銀行業(yè)監(jiān)管已經(jīng)意識(shí)到信息透明性對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展和投資者權(quán)益保護(hù)的重要性。為此，商業(yè)銀行金融創(chuàng)新行為的規(guī)范和改善也必須以加強(qiáng)信息披露、提高金融產(chǎn)品信息透明度為重點(diǎn)。一是要對(duì)金融創(chuàng)新過(guò)程中的潛在利益共同體加強(qiáng)監(jiān)管，防范有可能的道德風(fēng)險(xiǎn)；二是對(duì)于金融創(chuàng)新產(chǎn)品建立起更為嚴(yán)格的透明度監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高市場(chǎng)的透明度和競(jìng)爭(zhēng)性；三是強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)披露，例如，對(duì)實(shí)施金融創(chuàng)新的商業(yè)銀行的表外資產(chǎn)信息也要及時(shí)披露，防止?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)通過(guò)金融創(chuàng)新從表內(nèi)轉(zhuǎn)移至表外。
用好壓力測(cè)試技術(shù)手段，做好住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的發(fā)生和近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度繁榮，迫使銀監(jiān)會(huì)對(duì)住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)戒備。為提早預(yù)警和防止由于房地產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來(lái)的銀行信貸資產(chǎn)損失，銀監(jiān)會(huì)7月份通知要求主要商業(yè)銀行對(duì)住房按揭貸款進(jìn)行壓力測(cè)試。作為一種風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)手段，壓力測(cè)試主要通過(guò)把綜合價(jià)格變動(dòng)的信息應(yīng)用到銀行資產(chǎn)組合中，量化計(jì)算出銀行自身潛在的收益或損失，以此測(cè)定銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)程度。事實(shí)上，要切實(shí)做好對(duì)住房抵押貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，僅有監(jiān)管部門的提醒是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要商業(yè)銀行從兩個(gè)方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。一方面，商業(yè)銀行要根據(jù)監(jiān)管部門的要求，積極做好壓力測(cè)試，并利用壓力測(cè)試結(jié)果，對(duì)自身抵御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的沖擊有比較客觀的認(rèn)識(shí)，并將壓力測(cè)試結(jié)果反映至資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)管控上來(lái)。另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)及時(shí)扭轉(zhuǎn)住房按揭貸款是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”而“多多益善”的經(jīng)營(yíng)理念，高度關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)變化有可能對(duì)銀行資產(chǎn)帶來(lái)的不利影響。同時(shí)，在房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走高的外部經(jīng)營(yíng)形勢(shì)下，商業(yè)銀行對(duì)住房按揭貸款業(yè)務(wù)應(yīng)體現(xiàn)“寧缺勿濫”原則，適當(dāng)提高住房按揭貸款首付比例，加大對(duì)貸款人資格的審核，降低違約率和違約損失率，使?jié)撛趽p失降至最低。