五、項目盈利能力分析和項目清償能力分析
財務內部收益率（FIRR） 概念 財務內部收益率是評價項目盈利能力的動態(tài)指標。按分析范圍和對象不同，財務內部收益率可分為項目財務內部收益率、資本金收益率（即資本金財務內部收益率）和投資各方收益率（即投資各方財務內部收益率）
類別 （1）項目財務內部收益率。（2）資本金收益率。（3）投資各方收益率。
評價準則 項目財務內部收益率（FIRR）的判別依據(jù)，應采用行業(yè)發(fā)布或者評價人員設定的財務基準收益率（ic），當FIRR≥ic時，即認為項目的盈利能力滿足要求。資本金和投資各方收益率應與出資方最低期望收益率對比，判斷投資方收益水平。
財務凈現(xiàn)值（FNPV） 財務凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標，它反映項目在滿足按設定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財務凈現(xiàn)值FNPV≥0，表明項目的盈利能力達到或者超過按設定的折現(xiàn)率計算的盈利水平?？筛鶕?jù)需要選擇計算所得稅前財務凈現(xiàn)值或所得稅后凈現(xiàn)值。
項目投資回收期（Pt） 項目投資回收期可根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表計算。項目投資回收期越短，表明項目的盈利能力和抗風險能力越好。投資回收期的判別標準是基準投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或者投資者的要求設定。
總投資收益率（ROI） 總投資收益率表示總投資的盈利水平?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。
項目資本金凈利潤率（ROE） 項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平。項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。
利息備付率 利息備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。
償債備付率 償債備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。
借款償還期 借款償還期指標只是為估算利息備付率和償債備付率指標所用，可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計算利息備付率和償債備付率指標。
需要注意的是，借款償還期指標不應與利息備付率和償債備付率指標并列。
資產(chǎn)負債率 計算公式 資產(chǎn)負債率=（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
經(jīng)濟含義 反映了負債總額與資產(chǎn)總額之間的比例關系
指標分析 1.從債權人的角度看,資產(chǎn)負債率越低越好;
2.從股東的角度看，當全部資本利潤率高于借款利息率時,資產(chǎn)負債率越大越好，否則反之;
3. 從經(jīng)營者角度看,在利用資產(chǎn)負債率制定財務決策時,必須充分考慮預期的利潤和增加的風險,權衡得失.
例題解析
1.財務效益估算時，某些項目還應按有關規(guī)定估算企業(yè)可能得到的補貼收入，在下列收入中不能作為補貼收入的是指（）。
A. 先征后返的增值稅
B．企業(yè)取得的、用于構建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補助
C．按銷量依據(jù)國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼
D. 按工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼
【答案】B
【解題思路】本題考核的是第三章工程財務，第三節(jié) 工程項目財務分析，財務效益估算。某些項目還應按有關規(guī)定估算企業(yè)可能得到的補貼收入（僅包括與收益相關的政府補助，與資產(chǎn)相關的政府補助不在此處核算，與資產(chǎn)相關的政府補助是指企業(yè)取得的、用于構建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補助），包括先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼，以及屬于財政扶持而給予的其他形式的補貼等。以上幾類補貼收入，應根據(jù)財政、稅務部門的規(guī)定，分別計入或不計入應稅收入。
2．在項目財務費用的估算中，投資主要包括（）。
A. 建設投資、建設期貸款利息和流動資金
B．建設投資和流動資金
C．成本費用和稅金
D. 建設投資、建設期貸款利息
【答案】A
【解題思路】本題考核的是第三章工程財務，第三節(jié) 工程項目財務分析，財務費用估算。在項目財務費用的估算中，投資主要包括建設投資、建設期貸款利息和流動資金三部分。
3．按形成資產(chǎn)法分類，建設投資由（）組成。
A. 形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用和基本預備費
B．工程費用、工程建設其他費用和預備費
C．形成固定資產(chǎn)的費用和建設期貸款利息
D. 形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用和預備費
【答案】D
【解題思路】本題考核的是第三章工程財務，第三節(jié) 工程項目財務分析，財務費用估算。按形成資產(chǎn)法分類。建設投資由形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用和預備費4部分組成。按概算法分類，建設投資由工程費用、工程建設其他費用和預備費三部分構成。
4．[2006年考題]某企業(yè)注冊資本為500萬元，現(xiàn)有法定公積金240萬元可用于轉增資本金。在轉為資本時，所留存的該項公積金不得少于（ ）萬元。
A 150
B 125
C 120
D 100
【答案】B
【解析】提取法定公積金。法定公積金按照稅后利潤扣除前兩項的10%提取，法定公積金達到注冊資本50%時可不再提取。法定公積金可用于彌補虧損或用于轉增資本金，轉為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉增前公司注冊資本的25%。設所留存的該項公積金X，則
X=500×25%
X=125萬元
5．按照現(xiàn)行企業(yè)會計準則的規(guī)定，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)準備用于出售的在建房屋屬于該企業(yè)的( )。
A．長期投資
B．固定資產(chǎn)
C．流動負債
D．流動資產(chǎn)
答案：D
解析：流動資產(chǎn)是指可以在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括：貨幣資金（現(xiàn)金、銀行存款等）、短期投資、應收及預付款項（即結算債權）、待攤費用和存貨等。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)準備用于出售的在建房屋屬于該企業(yè)的存貨。
財務內部收益率（FIRR） 概念 財務內部收益率是評價項目盈利能力的動態(tài)指標。按分析范圍和對象不同，財務內部收益率可分為項目財務內部收益率、資本金收益率（即資本金財務內部收益率）和投資各方收益率（即投資各方財務內部收益率）
類別 （1）項目財務內部收益率。（2）資本金收益率。（3）投資各方收益率。
評價準則 項目財務內部收益率（FIRR）的判別依據(jù)，應采用行業(yè)發(fā)布或者評價人員設定的財務基準收益率（ic），當FIRR≥ic時，即認為項目的盈利能力滿足要求。資本金和投資各方收益率應與出資方最低期望收益率對比，判斷投資方收益水平。
財務凈現(xiàn)值（FNPV） 財務凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標，它反映項目在滿足按設定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財務凈現(xiàn)值FNPV≥0，表明項目的盈利能力達到或者超過按設定的折現(xiàn)率計算的盈利水平?？筛鶕?jù)需要選擇計算所得稅前財務凈現(xiàn)值或所得稅后凈現(xiàn)值。
項目投資回收期（Pt） 項目投資回收期可根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表計算。項目投資回收期越短，表明項目的盈利能力和抗風險能力越好。投資回收期的判別標準是基準投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或者投資者的要求設定。
總投資收益率（ROI） 總投資收益率表示總投資的盈利水平?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。
項目資本金凈利潤率（ROE） 項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平。項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。
利息備付率 利息備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。
償債備付率 償債備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。
借款償還期 借款償還期指標只是為估算利息備付率和償債備付率指標所用，可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計算利息備付率和償債備付率指標。
需要注意的是，借款償還期指標不應與利息備付率和償債備付率指標并列。
資產(chǎn)負債率 計算公式 資產(chǎn)負債率=（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
經(jīng)濟含義 反映了負債總額與資產(chǎn)總額之間的比例關系
指標分析 1.從債權人的角度看,資產(chǎn)負債率越低越好;
2.從股東的角度看，當全部資本利潤率高于借款利息率時,資產(chǎn)負債率越大越好，否則反之;
3. 從經(jīng)營者角度看,在利用資產(chǎn)負債率制定財務決策時,必須充分考慮預期的利潤和增加的風險,權衡得失.
例題解析
1.財務效益估算時，某些項目還應按有關規(guī)定估算企業(yè)可能得到的補貼收入，在下列收入中不能作為補貼收入的是指（）。
A. 先征后返的增值稅
B．企業(yè)取得的、用于構建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補助
C．按銷量依據(jù)國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼
D. 按工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼
【答案】B
【解題思路】本題考核的是第三章工程財務，第三節(jié) 工程項目財務分析，財務效益估算。某些項目還應按有關規(guī)定估算企業(yè)可能得到的補貼收入（僅包括與收益相關的政府補助，與資產(chǎn)相關的政府補助不在此處核算，與資產(chǎn)相關的政府補助是指企業(yè)取得的、用于構建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補助），包括先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼，以及屬于財政扶持而給予的其他形式的補貼等。以上幾類補貼收入，應根據(jù)財政、稅務部門的規(guī)定，分別計入或不計入應稅收入。
2．在項目財務費用的估算中，投資主要包括（）。
A. 建設投資、建設期貸款利息和流動資金
B．建設投資和流動資金
C．成本費用和稅金
D. 建設投資、建設期貸款利息
【答案】A
【解題思路】本題考核的是第三章工程財務，第三節(jié) 工程項目財務分析，財務費用估算。在項目財務費用的估算中，投資主要包括建設投資、建設期貸款利息和流動資金三部分。
3．按形成資產(chǎn)法分類，建設投資由（）組成。
A. 形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用和基本預備費
B．工程費用、工程建設其他費用和預備費
C．形成固定資產(chǎn)的費用和建設期貸款利息
D. 形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用和預備費
【答案】D
【解題思路】本題考核的是第三章工程財務，第三節(jié) 工程項目財務分析，財務費用估算。按形成資產(chǎn)法分類。建設投資由形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用和預備費4部分組成。按概算法分類，建設投資由工程費用、工程建設其他費用和預備費三部分構成。
4．[2006年考題]某企業(yè)注冊資本為500萬元，現(xiàn)有法定公積金240萬元可用于轉增資本金。在轉為資本時，所留存的該項公積金不得少于（ ）萬元。
A 150
B 125
C 120
D 100
【答案】B
【解析】提取法定公積金。法定公積金按照稅后利潤扣除前兩項的10%提取，法定公積金達到注冊資本50%時可不再提取。法定公積金可用于彌補虧損或用于轉增資本金，轉為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉增前公司注冊資本的25%。設所留存的該項公積金X，則
X=500×25%
X=125萬元
5．按照現(xiàn)行企業(yè)會計準則的規(guī)定，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)準備用于出售的在建房屋屬于該企業(yè)的( )。
A．長期投資
B．固定資產(chǎn)
C．流動負債
D．流動資產(chǎn)
答案：D
解析：流動資產(chǎn)是指可以在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括：貨幣資金（現(xiàn)金、銀行存款等）、短期投資、應收及預付款項（即結算債權）、待攤費用和存貨等。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)準備用于出售的在建房屋屬于該企業(yè)的存貨。