至少在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的半年內(nèi)，筆者看不出美聯(lián)儲(chǔ)有效實(shí)施其退出計(jì)劃的可能性。
    其一，美國(guó)次貸危機(jī)所揭示出的金融投機(jī)“膿包”并沒(méi)有徹底清除。今年以來(lái)美國(guó)100多家金融機(jī)構(gòu)的倒閉，預(yù)示著金融危機(jī)的窟窿仍然深不可測(cè)。今年4月份美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整，只是將隱藏的定時(shí)炸彈引爆時(shí)間向后推遲了。退出計(jì)劃的實(shí)施有必要等到金融市場(chǎng)逐步恢復(fù)到有效抑制危機(jī)引信自燃的程度。
    其二，巨額財(cái)政赤字需要融資。在9月30日結(jié)束的2009財(cái)年，美國(guó)財(cái)政赤字高達(dá)1.42萬(wàn)億美元，是上個(gè)財(cái)年赤字額的3.1倍。早些時(shí)候，據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室稱，2010財(cái)年赤字將為1.4萬(wàn)億美元。
    其三，巨額財(cái)政赤字融資不得不在低利率水平下進(jìn)行，因?yàn)槭I(yè)率高企表明經(jīng)濟(jì)還需要進(jìn)一步刺激，而利率抬升無(wú)疑將打斷其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。
    其四，經(jīng)濟(jì)全球化格局下的全球貨幣“注水”，雖然不利于美元直接轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，但有利于壓制物價(jià)水平，這就為美元繼續(xù)定量寬松提供了政策空間和回旋余地。9月份，美國(guó)CPI環(huán)比分別上漲0.2%，但同比仍下降1.3%。
    由此，筆者判斷美國(guó)將繼續(xù)維持所謂的美元定量寬松直至經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖，或者，有某些經(jīng)濟(jì)體自愿或不自愿地代行美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性的職能，就像2004年日本銀行“印刷”35萬(wàn)億日元由財(cái)政部購(gòu)買3200億美元的美國(guó)國(guó)債，從而令當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)不必動(dòng)用非傳統(tǒng)貨幣政策就達(dá)成了為惡化的財(cái)政預(yù)算赤字提供低利率融資，進(jìn)而刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的。一旦出現(xiàn)這種局面，將不能排除美聯(lián)儲(chǔ)用小幅升息來(lái)干預(yù)市場(chǎng)預(yù)期的可能。
    盡管如此，在筆者看來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期仍將左右金價(jià)大趨勢(shì)，1000美元/盎司將成為現(xiàn)貨金價(jià)的波動(dòng)中樞。從而在黃金“千美元時(shí)代”，資產(chǎn)價(jià)格抬升是一種必然邏輯。需要指出的是，盡管黃金的交易貨幣是美元，但金價(jià)與美元走勢(shì)也并非總是翹翹板。在一定特殊時(shí)期，金價(jià)與美元也可能同向波動(dòng)。去年10月底至今年3月份的黃金與美元聯(lián)袂走強(qiáng)，就是的注解。究其原因，在于存在著因利差預(yù)期以及匯率波動(dòng)預(yù)期引致的不同貨幣間的套利行為。
    對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，目前名義經(jīng)濟(jì)增速要低于實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，據(jù)最新的央行貨幣政策報(bào)告，前三季度GDP縮減指數(shù)為-2.8%。這說(shuō)明，盡管出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好的積極跡象，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)還不能說(shuō)擺脫了通貨緊縮陰影。特別是在全球主要經(jīng)濟(jì)體仍然宣布要繼續(xù)“刺激”的大格局下，我們的財(cái)政貨幣政策仍有保持連續(xù)性、穩(wěn)定性特別是協(xié)調(diào)性的必要，尤其是在匯率政策上應(yīng)保持較大自主靈活性以對(duì)沖黃金“千美元時(shí)代”必然出現(xiàn)的以套利為目標(biāo)的大規(guī)模資本跨界流動(dòng)所孕育的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。