第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
現金流出
更新改造設備投資
-62000
設備安裝費
-7500
現金流入
舊設備出售收入
12000
出售舊設備抵稅收益
5940
操作人員工資節(jié)省
18000
18000
18000
18000
18000
運營維護費用減少
1700
1700
1700
1700
1700
殘次品損失減少
5400
5400
5400
5400
5400
稅前凈現金流量(合計)
-51560
25100
25100
25100
25100
25100
應交所得稅增加額
5676
5676
5676
5676
5676
稅后凈現金流量
-51560
19424
19424
19424
19424
19424
2．計算財務評價指標 對本項目的現金流量分析表5—15：
年份
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
稅前凈現金流量
-51560
25100
25100
25100
25100
25100
稅后凈現金流量
-51560
19424
19424
19424
19424
19424
累計稅后現金流量
-51560
-32136
-12712
6712
26136
45560
折現系數
1
0．87
0．76
0．66
0．57
0．50
折現稅后現金流量
-51560
16890
14687
12772
11106
9657
累計折現現金流量
-51560
-34670
-19982
-7211
3895
13552
稅前內部收益率[IRR]=39.45% 稅后投資回收期=4-1+ 7211/11106=3.65(年)
稅后凈現值NPV(I=15%) =13552萬元 稅后內部收益率IRR=26%
3.評價結論 上述計算結果表明，本次更新改造投資的內部收益率大于本公司的資金成本15%，以15%為折現率計算的凈現值為13552萬元，大于零，該投資計劃財務可行。
[例5—19]某公司需要推出一種新產品A?，F對其財務評價分析如下：
(1)計算設備和廠房投資。
該項目的投資建設需要設備投資100000元，項目計算期為5年。該設備按稅法規(guī)定，采用直線折舊法，殘值率為5%，即5000元。每年計提折舊：(100000—5000)/5=19000
5年后該設備的賬面價值為5000元，市場價值預計為30000元。但項目計算期結束后如果該公司欲出售該設備，需要繳納資產出售收益部分(30000—5000)的所得稅為：(30000—5000)*33%=8250元
因此，期末回收設備殘值的現金流入為：30000—(30000—5000)*33%=21750元。
為了進行產品A的生產，還要占用公司現有的一棟廠房。這棟廠房的折舊已經計提完畢，賬面價值為0，但仍可以繼續(xù)使用5年，能夠滿足項目的需要。如果不用于該項目，可轉讓出去，轉讓收入為250000元。由于該公司適用的所得稅率為33%，
廠房轉讓需要繳納所得稅：(250000—0)*33%=82500元
廠房轉讓的稅后凈收入為：250000—82500=167500元，這就是本項目占用原有廠房的機會成本。
(2)計算流動資金投入
流動資金也叫凈營運資本，是流動資產與流動負債之差。本公司在生產和銷售A產品之前必須購買原材料并對存貨進行投資，并且要保留一部分現金以應付各種不可預見的現金支出，同時公司的各種商業(yè)信用可能產生應收賬款和應付賬款。通過分析認為，公司需要投入的營運資金在開始年份逐年增加。然而，在項目周期的趨減年份，凈營運資金逐年減少，最終為零，最后所有的營運資金全部被收回。本項目各年的凈營運資金見表5—16：
表5—16 某項目凈營運資金計算表單位：元
項目名稱
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
凈營運資金(年末)
10000
10000
16530
24970
21220
0
凈營運資金變化
-10000
0
-6530
-8440
3750
21220