第二節(jié) 財務管理的目標
測試內容
能力等級
（1）財務管理目標概述
2
（2）財務目標與經營者
2
（3）財務目標與債權人
2
（4）財務目標與利益相關者
1
（5）企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德
1
一、財務管理目標概述（2）
綜合性的計量是財務計量，因此企業(yè)目標也稱為企業(yè)的財務目標。在本書的以后論述中，我們把財務管理目標、財務目標和企業(yè)目標作為同義語使用。
（一）利潤化目標
理由
問題
注意的問題
利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。
缺點：沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。
如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險也相同，利潤化是一個可以接受的觀念。
（二）每股盈余化目標
理由
問題
注意的問題
把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。
缺點：沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風險。
如果假設風險相同、時間相同，每股盈余化也是一個可以接受的觀念。
（三）股東財富化目標（本書觀點）
理由
衡量指標
注意的問題
股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資金。
股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加值”。權益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。
假設股東投資資本不變，股價化與增加股東財富有同等意義。
假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義。
【例題2·多項選擇題】下列有關企業(yè)財務目標的說法中，正確的有（ ）。(2009年)
A.企業(yè)的財務目標是利潤化
B.增加借款可以增加債務價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值化不是財務目標的準確描述
C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權益價值化不是財務目標的準確描述
D.財務目標的實現(xiàn)程度可以用股東權益的市場增加值度量
【答案】BCD
【解析】利潤化僅僅是企業(yè)財務目標的一種，所以，選項A的說法不正確；財務目標的準確表述是股東財富化，企業(yè)價值=權益價值+債務價值，企業(yè)價值的增加，是由于權益價值增加和債務價值增加引起的，只有在債務價值增加=0以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價值化才是財務目標的準確描述，所以，選項B的說法正確；股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確；股東財富的增加被稱為“權益的市場增加值”，權益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以，選項D的說法正確。
二、財務目標與經營者（2）
經營者目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調辦法
增加報酬、增加閑暇時間、避免風險
道德風險、逆向選擇
監(jiān)督、激勵
監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是的解決辦法。
【例題3·多項選擇題】為確保企業(yè)財務目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調所有者與經營者矛盾的措施有（ ）。
A.所有者解聘經營者
B.所有者向企業(yè)派遣財務總監(jiān)
C.在債務合同中預先加入限制條款
D.所有者給經營者以“股票權”
【答案】ABD
【解析】協(xié)調所有者與經營者的方法有監(jiān)督和激勵。選項A和B屬于監(jiān)督，選項D屬于激勵，
選項C是債權人為了保護自身利益而對企業(yè)經營活動的限制。
三、財務目標與債權人（1）
債權人目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調辦法
到期時收回本金，并獲得約定的利息收入
股東不經債權人的同意投資于比債權人預期風險更高的新項目；不征得債權人的同意而指使管理*發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。
契約限制、終止合作
【例題4·多項選擇題】下列各項中，可用來協(xié)調公司債權人與所有者矛盾的方法有（ ）。
A.規(guī)定借款用途 B.規(guī)定借款的信用條件
C.要求提供借款擔保 D.收回借款或不再借款
【答案】ABCD
【解析】本題的考點是財務管理目標的協(xié)調。協(xié)調公司債權人與所有者矛盾的方法有限制性借債（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。
四、財務目標與利益相關者（1）
利益相關者
注意的問題
協(xié)調沖突的方法辦法
與企業(yè)決策有利益關系的人，不僅僅是股東、經營者和債權人，還有客戶、供應商、職工和政府等。
（1）主張股東財富化，并非不考慮利益相關者的利益。股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益；
（2）股東和其他利益相關者之間既有共同利益，也有利益沖突。
（1）法律；
（2）道德規(guī)范的約束
五、財務目標與社會責任（1）
社會責任目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調辦法
可持續(xù)發(fā)展
環(huán)境、產品安全、質量、勞動保險
法律、社會、新聞、道德約束
【例題5·單項選擇題】 下列有關財務管理目標表述正確的是( )。
A.財務管理強調股東財富化會忽視其他利益相關者的利益
B.企業(yè)在追求自己的目標時，會使社會受益，因此企業(yè)目標和社會目標是一致的
C.財務管理的目標和企業(yè)的目標是一致的
D.企業(yè)只要依法經營就會從事有利于社會的事情
【答案】 C
【解析】強調股東財富化，并非不考慮其他利益相關者的利益，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東利益，所以A錯誤；企業(yè)的目標和社會的目標有許多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企業(yè)為了獲利，可能生產偽劣產品等所以B錯誤；法律不可能解決所有問題，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情，所以D錯誤。從根本上說，財務管理的目標取決于企業(yè)的目標，所以財務管理的目標和企業(yè)的目標是一致的,所以C正確。
測試內容
能力等級
（1）財務管理目標概述
2
（2）財務目標與經營者
2
（3）財務目標與債權人
2
（4）財務目標與利益相關者
1
（5）企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德
1
一、財務管理目標概述（2）
綜合性的計量是財務計量，因此企業(yè)目標也稱為企業(yè)的財務目標。在本書的以后論述中，我們把財務管理目標、財務目標和企業(yè)目標作為同義語使用。
（一）利潤化目標
理由
問題
注意的問題
利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。
缺點：沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。
如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險也相同，利潤化是一個可以接受的觀念。
（二）每股盈余化目標
理由
問題
注意的問題
把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。
缺點：沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風險。
如果假設風險相同、時間相同，每股盈余化也是一個可以接受的觀念。
（三）股東財富化目標（本書觀點）
理由
衡量指標
注意的問題
股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資金。
股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加值”。權益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。
假設股東投資資本不變，股價化與增加股東財富有同等意義。
假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義。
【例題2·多項選擇題】下列有關企業(yè)財務目標的說法中，正確的有（ ）。(2009年)
A.企業(yè)的財務目標是利潤化
B.增加借款可以增加債務價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值化不是財務目標的準確描述
C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權益價值化不是財務目標的準確描述
D.財務目標的實現(xiàn)程度可以用股東權益的市場增加值度量
【答案】BCD
【解析】利潤化僅僅是企業(yè)財務目標的一種，所以，選項A的說法不正確；財務目標的準確表述是股東財富化，企業(yè)價值=權益價值+債務價值，企業(yè)價值的增加，是由于權益價值增加和債務價值增加引起的，只有在債務價值增加=0以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價值化才是財務目標的準確描述，所以，選項B的說法正確；股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確；股東財富的增加被稱為“權益的市場增加值”，權益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以，選項D的說法正確。
二、財務目標與經營者（2）
經營者目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調辦法
增加報酬、增加閑暇時間、避免風險
道德風險、逆向選擇
監(jiān)督、激勵
監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是的解決辦法。
【例題3·多項選擇題】為確保企業(yè)財務目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調所有者與經營者矛盾的措施有（ ）。
A.所有者解聘經營者
B.所有者向企業(yè)派遣財務總監(jiān)
C.在債務合同中預先加入限制條款
D.所有者給經營者以“股票權”
【答案】ABD
【解析】協(xié)調所有者與經營者的方法有監(jiān)督和激勵。選項A和B屬于監(jiān)督，選項D屬于激勵，
選項C是債權人為了保護自身利益而對企業(yè)經營活動的限制。
三、財務目標與債權人（1）
債權人目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調辦法
到期時收回本金，并獲得約定的利息收入
股東不經債權人的同意投資于比債權人預期風險更高的新項目；不征得債權人的同意而指使管理*發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。
契約限制、終止合作
【例題4·多項選擇題】下列各項中，可用來協(xié)調公司債權人與所有者矛盾的方法有（ ）。
A.規(guī)定借款用途 B.規(guī)定借款的信用條件
C.要求提供借款擔保 D.收回借款或不再借款
【答案】ABCD
【解析】本題的考點是財務管理目標的協(xié)調。協(xié)調公司債權人與所有者矛盾的方法有限制性借債（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。
四、財務目標與利益相關者（1）
利益相關者
注意的問題
協(xié)調沖突的方法辦法
與企業(yè)決策有利益關系的人，不僅僅是股東、經營者和債權人，還有客戶、供應商、職工和政府等。
（1）主張股東財富化，并非不考慮利益相關者的利益。股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益；
（2）股東和其他利益相關者之間既有共同利益，也有利益沖突。
（1）法律；
（2）道德規(guī)范的約束
五、財務目標與社會責任（1）
社會責任目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調辦法
可持續(xù)發(fā)展
環(huán)境、產品安全、質量、勞動保險
法律、社會、新聞、道德約束
【例題5·單項選擇題】 下列有關財務管理目標表述正確的是( )。
A.財務管理強調股東財富化會忽視其他利益相關者的利益
B.企業(yè)在追求自己的目標時，會使社會受益，因此企業(yè)目標和社會目標是一致的
C.財務管理的目標和企業(yè)的目標是一致的
D.企業(yè)只要依法經營就會從事有利于社會的事情
【答案】 C
【解析】強調股東財富化，并非不考慮其他利益相關者的利益，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東利益，所以A錯誤；企業(yè)的目標和社會的目標有許多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企業(yè)為了獲利，可能生產偽劣產品等所以B錯誤；法律不可能解決所有問題，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情，所以D錯誤。從根本上說，財務管理的目標取決于企業(yè)的目標，所以財務管理的目標和企業(yè)的目標是一致的,所以C正確。