綜合題
    資料：
    （1）A公司擬開發(fā)一種新的綠色食品，項目投資成本為2400萬元。
    （2）該產(chǎn)品的市場有較大不確定性，與政府的環(huán)保政策、社會的環(huán)保意識以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競爭有關(guān)。預(yù)期該項目可以產(chǎn)生平均每年250萬元的永續(xù)現(xiàn)金流量；如果消費需求量較大，經(jīng)營現(xiàn)金流量為312.5萬元；如果消費需求量較小，經(jīng)營現(xiàn)金流量為200萬元。
    （3）如果延期執(zhí)行該項目，一年后則可以判斷市場對該產(chǎn)品的需求，并必須做出棄取決策。（4）等風(fēng)險項目的資金成本為10%，無風(fēng)險的利率為5%。
    要求：
    （1）計算不考慮期權(quán)的項目凈現(xiàn)值；
    （2）采用風(fēng)險中性概率法計算延遲決策的期權(quán)價值，并判斷應(yīng)否延遲執(zhí)行該項目。
    【正確答案】
    （1）凈現(xiàn)值=250/10%-2400=100（萬元）
    （2）S=250/10%=2500（萬元）
     SU=312.5+312.5/10%=3437.5（萬元）
    SD=200+200/10%=2200（萬元）
    上行時期權(quán)價值CU＝3125－2400＝725（萬元）
    下行時期權(quán)價值CD＝0（萬元）
    上行概率=[(1+5%)×2500-2000]/(3437.5-2200)= 0.3434
    期權(quán)價值＝(725×0. 3434)/(1+5%)＝237.11（萬元）
    【知 識 點】期權(quán)投資