商務(wù)印書(shū)館《英漢證券投資詞典》解釋?zhuān)褐笖?shù)期貨 index futures;stock index futures。亦作：股票指數(shù)期貨。名。用復(fù)數(shù)。一種以證券市場(chǎng)的指數(shù)，如標(biāo)普指數(shù)、恒生指數(shù)為行權(quán)品種的期貨合約。交易時(shí)合約雙方同意承擔(dān)股票價(jià)格波動(dòng)所引發(fā)的漲跌，把股票指數(shù)按點(diǎn)位換算成現(xiàn)金單位，以交易單位乘以股價(jià)指數(shù)計(jì)算出合約的標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值。股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)為同時(shí)具備期貨和股票的特色。首先是一份期貨合約，即先期定價(jià)遠(yuǎn)期交貨，僅付保證金;其次具有股票特征，因?yàn)橹笖?shù)代表著特定市場(chǎng)股票的價(jià)值。其交割形式與傳統(tǒng)期貨大相徑庭，合約到期時(shí)，以結(jié)算指數(shù)與未平倉(cāng)指數(shù)對(duì)比，投資者支付或收取兩個(gè)指數(shù)折算的現(xiàn)金差額，即完成交割。參見(jiàn)：指數(shù)期權(quán)，index option;股指期權(quán)，stock index option。
    什么是股指期貨呢？它是一種以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約，即以股票市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的物，由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)某一特定時(shí)間按約定價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。除具有標(biāo)準(zhǔn)化合約、杠桿機(jī)制、集中交易、對(duì)沖機(jī)制、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算等期貨交易的一般特征外，還具有自身一些特點(diǎn)。例如，股指期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票價(jià)格指數(shù)、報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)、采用現(xiàn)金交割方式等。
    自美國(guó)堪薩斯交易所（KCTB）于1982年推出價(jià)值線指數(shù)期貨以來(lái)，股指期貨得到迅速發(fā)展。據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）統(tǒng)計(jì)，截至2005年底，在29個(gè)國(guó)家/地區(qū)有32家交易所至少有一個(gè)以上股指期貨品種在掛牌交易。在2005年全球期貨合約39.61億張的成交量中，股指期貨穩(wěn)居第二，占全球期貨交易量的22.2%，僅次于利率期貨（53.17%）。
    股指期貨的發(fā)展歷程大致可以分為四個(gè)階段：股指期貨的孕育和產(chǎn)生階段（1977-1982年）、股指期貨的成長(zhǎng)階段（1983-1987年）、股指期貨的停滯階段（1988-1989年）、股指期貨的快速發(fā)展階段（1990-至今）。
    20世紀(jì)70年代，金融全球化和自由化增加了風(fēng)險(xiǎn)的和傳播渠道，放大了風(fēng)險(xiǎn)的影響和后果，全球商品和資產(chǎn)的價(jià)格波幅加劇，金融危機(jī)頻頻發(fā)生。與此同時(shí)，西方各國(guó)受石油危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)，利率、匯率波動(dòng)頻繁，通貨膨脹加劇，股市一片蕭條。美國(guó)道•瓊斯指數(shù)跌至1700點(diǎn)，跌幅甚至超過(guò)了20世紀(jì)30年代金融風(fēng)暴時(shí)期的一倍。股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，投資者對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求非常強(qiáng)烈。
    1982年2月24日，KCBT正式推出了價(jià)值線股指期貨合約。2個(gè)月后，CME推出了標(biāo)準(zhǔn)普爾500（S&P500）股指期貨合約，同年5月紐約期貨交易所（NYBOT）上市了紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨。在股指期貨交易開(kāi)展初期，由于投資者對(duì)這一投資工具的特性缺乏了解，交易比較清淡，價(jià)格走勢(shì)不穩(wěn)，常出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間基差較大的現(xiàn)象。
    隨著市場(chǎng)發(fā)展，股指期貨逐漸為投資者所了解和加以應(yīng)用，其功能在這一時(shí)期內(nèi)逐步被認(rèn)同，交易也日漸活躍，并在許多國(guó)家和地區(qū)得到了發(fā)展，從而形成了世界性的股指期貨交易熱潮。這一時(shí)期股指期貨的高速發(fā)展主要得益于市場(chǎng)效率的提高，期貨市場(chǎng)的高流動(dòng)性、高效率、低成本的特點(diǎn)完全顯現(xiàn)，大部分股市投資者已開(kāi)始參與股指期貨交易，并熟練運(yùn)用這一工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和謀取價(jià)差。一些更復(fù)雜的動(dòng)態(tài)交易模式也日益流行。
    1987年10月19日，美國(guó)華爾街股市一天暴跌近25%，從而引發(fā)全球股市重挫的金融風(fēng)暴，即的“黑色星期五”。一些人認(rèn)為，這次股災(zāi)的罪魁禍?zhǔn)资枪芍钙谪?，包括的《布萊迪報(bào)告》以及后來(lái)得名的“瀑布理論”。盡管事后證明，沒(méi)有證據(jù)表明是期貨市場(chǎng)的過(guò)錯(cuò)，但是股指期貨市場(chǎng)還是受到了重創(chuàng)，交易量不斷下降。這次股災(zāi)也使市場(chǎng)管理者充分認(rèn)識(shí)到股指期貨的“雙刃”作用，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和制度規(guī)范，出臺(tái)了許多防范股市大跌的應(yīng)對(duì)措施。例如，期貨交易所則制訂出股票指數(shù)期貨合約的漲跌停板限制，借以穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)投資者的恐慌心理。這些措施在后來(lái)股指的小幅振蕩中起到重要作用，保證了股指期貨市場(chǎng)的持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，為20世紀(jì)90年代股指期貨的繁榮奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，有關(guān)股指期貨的爭(zhēng)議逐漸消失，規(guī)章制度得以完善，投資行為更為理智。特別是隨著全球證券市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，國(guó)際投資日益廣泛，投資者對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求猛增，使得近十幾年來(lái)無(wú)論是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，還是新興市場(chǎng)國(guó)家，股指期貨交易都呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭，并逐步形成了包括股票期貨、期權(quán)和股指期貨、期權(quán)在內(nèi)的完整的股票衍生品市場(chǎng)體系。
    近年來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)尤其是金融市場(chǎng)改革開(kāi)放的不斷深入，利率、匯率的市場(chǎng)化使得各金融機(jī)構(gòu)對(duì)期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求日益強(qiáng)烈。與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)分置改革順利推進(jìn)，上市公司質(zhì)量不斷提高，券商和期貨公司內(nèi)控日益規(guī)范，機(jī)構(gòu)投資者力量日漸壯大，證券、期貨市場(chǎng)的法律法規(guī)環(huán)境更加完善，資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期，這些都為股指期貨的上市創(chuàng)造了良好的條件，而我國(guó)商品期貨市場(chǎng)十多年的發(fā)展則為股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。有理由相信，股指期貨的上市將不僅僅在我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展具有里程碑意義，而且對(duì)于豐富投資組合、提升市場(chǎng)流動(dòng)性、維護(hù)我國(guó)金融體系安全也具有重要的戰(zhàn)略意義。
    （二） 股指期貨交易與股票交易的不同
    1.股指期貨可以進(jìn)行賣(mài)空交易。
    股票賣(mài)空交易的一個(gè)先決條件是必須首先從他人手中借到一定數(shù)量的股票。國(guó)外對(duì)于股票賣(mài)空交易的進(jìn)行設(shè)有較嚴(yán)格的條件， 而進(jìn)行指數(shù)期貨交易則不然。實(shí)際上有半數(shù)以上的指數(shù)期貨交易中都包括擁有賣(mài)空的交易頭寸。對(duì)投資者而言，做空機(jī)制最富有魅力之處是，當(dāng)預(yù)期未來(lái)股市的總體趨勢(shì)將呈下跌態(tài)勢(shì)時(shí)，投資人可以主動(dòng)出擊而非被動(dòng)等待股市見(jiàn)底，使投資人在下跌的行情中也能有所作為。交易成本較低。
    相對(duì)現(xiàn)貨交易，指數(shù)期貨交易的成本是相當(dāng)?shù)偷?，在?guó)外只有股票交易成本的十分之一左右。指數(shù)期貨交易的成本包括：交易傭金、買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、用于支付保證金（也叫按金）的機(jī)會(huì)成本和可能的稅項(xiàng)。美國(guó)一筆期貨交易（包括建倉(cāng)并平倉(cāng)的完整交易）收取的費(fèi)用只有30美元左右。較高的杠桿比率。
    較高的杠桿比率也即收取保證金的比例較低。在英國(guó)，對(duì)于一個(gè)初始保證金只有2500英鎊的期貨交易帳戶來(lái)說(shuō)，它可以進(jìn)行的金融時(shí)報(bào)100種指數(shù)（FTSE-100）期貨的交易量可達(dá)70000英鎊，杠桿比率為28：1。市場(chǎng)的流動(dòng)性較高。
    有研究表明，指數(shù)期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。如在1991年，F(xiàn)TSE-100指數(shù)期貨交易量就已達(dá)850億英鎊。股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割方式。
    期指市場(chǎng)雖然是建立在股票市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的衍生市場(chǎng)，但期指交割以現(xiàn)金形式進(jìn)行，即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期投資者完全不必購(gòu)買(mǎi)或者拋出相應(yīng)的股票來(lái)履行合約義務(wù)，這就避免了在交割期股票市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。
    6.一般說(shuō)來(lái)，股指期貨市場(chǎng)是專(zhuān)注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)資料進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)，而現(xiàn)貨市場(chǎng)則專(zhuān)注于根據(jù)個(gè)別公司狀況進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)。 在“指數(shù)易”網(wǎng)站里已經(jīng)很明確說(shuō)明當(dāng)中之間的關(guān)系，并且可以通過(guò)它免費(fèi)注冊(cè)試玩得到更大的利潤(rùn)！