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    【問題】如何理解，隨著付息頻率的加快，折價發(fā)行的債券價值逐漸降低，溢價發(fā)行的債券價值逐漸升高;平價發(fā)行的債券價值不變?
    【解答】分期付息債券的價值=利息的年金現(xiàn)值+債券面值的現(xiàn)值，隨著付息頻率的加快，實際利率逐漸提高，所以，債券面值的現(xiàn)值逐漸減小。
    隨著付息頻率的加快：
    (1)當(dāng)債券票面利率等于必要報酬率(平價出售)時，利息現(xiàn)值的增加等于本金現(xiàn)值減少，債券的價值不變;
    (2)當(dāng)債券票面利率大于必要報酬率(溢價出售)時，相對來說，利息較多，利息現(xiàn)值的增加大于本金現(xiàn)值減少，債券的價值上升;
    (3)當(dāng)債券票面利率小于必要報酬率(折價出售)時，相對來說，利息較少，利息現(xiàn)值的增加小于本金現(xiàn)值減少，債券的價值下降。
    舉例說明：
    假設(shè)債券面值為1000元，期限為5年，必要報酬率為10%。
    (1)票面利率為10%時：
    如果每年付息，則債券價值=1000×10%×(P/A，10%，5)+1000×(P/S，10%，5)
    =1000×10%×{[1-(P/S，10%，5)]/10%｝+1000×(P/S，10%，5)
    =1000-1000×(P/S，10%，5)+1000×(P/S，10%，5)
    如果每年付息兩次，則債券價值=1000×5%×(P/A，5%，10)+1000×(P/S，5%，10)
    =1000-1000×(P/S，5%，10)+1000×(P/S，5%，10)
    債券價值的差額=[1000-1000×(P/S，5%，10)+1000×(P/S，5%，10)]-[1000-1000×(P/S，10%，5)+1000×(P/S，10%，5)]
    =[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]-[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]
    =0
    (2)票面利率為12%(大于10%)時：
    如果每年付息，則債券價值=1000×12%×(P/A，10%，5)+1000×(P/S，10%，5)
    =1000×12%×{[1-(P/S，10%，5)]/10%｝+1000×(P/S，10%，5)
    =1.2×[1000-1000×(P/S，10%，5)]+1000×(P/S，10%，5)
    如果每年付息兩次，則債券價值=1000×6%×(P/A，5%，10)+1000×(P/S，5%，10)
    =1.2×[1000-1000×(P/S，5%，10)]+1000×(P/S，5%，10)
    債券價值的差額=1.2×[1000-1000×(P/S，5%，10)]+1000×(P/S，5%，10)-{1.2×[1000-1000×(P/S，10%，5)]+1000×(P/S，10%，5)}
    =1.2×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]-[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]
    =0.2×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]+1.0×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]-[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]
    =0.2×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]，大于0，由此可知：債券價值增加。
    (3)同理可知(您可以自己仿照上述過程推導(dǎo)一下)，如果票面利率小于10%，則半年付息的債券價值小于每年付息的債券價值，即債券價值下降。
    例如：票面利率為8%(小于10%)時：
    債券價值的差額=-0.2×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]，小于0。