我國(guó)的貨幣政策
    (一)我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)
    一國(guó)貨幣*可選擇的貨幣政策目標(biāo)無(wú)非有這樣三種配合：一是側(cè)重于穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)，期望實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);二是側(cè)重于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，期望實(shí)現(xiàn)高通貨膨脹的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);三是兼顧穩(wěn)定與增長(zhǎng)，期望獲得低通貨膨脹的適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)的表述是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。
    我國(guó)目前還要繼續(xù)實(shí)施貨幣政策多目標(biāo)制，既關(guān)注通貨膨脹，還要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡、就業(yè)等問(wèn)題，并以此促進(jìn)金融改革。因此，我國(guó)貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。
    【例題·單選題】我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的表述是( )。
    A.穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
    B.保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
    C.保持貨幣幣值穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
    D.穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展
    『正確答案』B
    (二)我國(guó)的貨幣政策工具
    我國(guó)貨幣政策工具主要有：存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)與再貸款、公開(kāi)市場(chǎng)操作和利率工具等。
    1.存款準(zhǔn)備金制度
    我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度存在兩方面的問(wèn)題：一是中央銀行對(duì)存款準(zhǔn)備金付息，既增加了中央銀行的負(fù)擔(dān)，又減弱了存款準(zhǔn)備金制度的政策功能;二是法定存款準(zhǔn)備金不能用于支付和清算，迫使商業(yè)銀行必須在中央銀行另立備付金賬戶并保留大量清算資金。
    2.再貼現(xiàn)與再貸款
    由于我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，實(shí)際上，我國(guó)中央銀行的再貸款一直在其資產(chǎn)中占有很大的比重，這是我國(guó)中央銀行基礎(chǔ)貨幣吞吐的主要渠道。
    3.公開(kāi)市場(chǎng)操作
    我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。
    從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。其中回購(gòu)交易分為正回購(gòu)和逆回購(gòu)兩種：正回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商賣(mài)出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買(mǎi)回有價(jià)證券的交易行為，是從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作;逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給一級(jí)交易商的交易行為，為向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買(mǎi)斷和現(xiàn)券賣(mài)斷兩種，前者為人民銀行直接從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)人債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣;后者為人民銀行直接賣(mài)出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券，通過(guò)發(fā)行中央銀行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，中央銀行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。
    【例題·多選題】屬于目前中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易品種是( )。
    A.債券
    B.銀行票據(jù)
    C.外匯
    D.股票
    E.黃金
    『正確答案』AC
    『答案解析』從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)證券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易、和發(fā)行中央銀行票據(jù)。B選項(xiàng)只是說(shuō)銀行票據(jù)，應(yīng)該為中央銀行票據(jù)。所以，正確答案為AC。
    4.利率工具
    中國(guó)人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)地運(yùn)用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。
    目前，中國(guó)人民銀行采用的利率工具主要有：
    (1)調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率。
    (2)調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率。
    (3)制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動(dòng)范圍。
    (4)制定相關(guān)政策對(duì)各類(lèi)利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。
    (三)我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
    1998年，中國(guó)人民銀行取消了對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，這標(biāo)志著中央銀行與商業(yè)銀行關(guān)系的變革，從根本上使直接調(diào)控過(guò)渡到間接調(diào)控。以下內(nèi)容以1998年為歷史分界點(diǎn)來(lái)分析我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的一些主要要素。
    1.中央銀行的貨幣政策能力加強(qiáng)
    2.貨幣政策中介目標(biāo)的選擇
    (1)貨幣供應(yīng)量
    成為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)。從1993年開(kāi)始將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，這是符合我國(guó)當(dāng)時(shí)國(guó)情的正確選擇。
    (2)利率
    利率作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的高效的傳導(dǎo)媒介在我國(guó)并未發(fā)揮很大的功能。按中央銀行的設(shè)想，先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率，再放開(kāi)貸款利率，最后放開(kāi)存款利率，取消對(duì)利率變動(dòng)的行政性限制。
    3.貨幣政策操作指標(biāo)的選擇
    基礎(chǔ)貨幣作為貨幣政策的操作目標(biāo)，是中央銀行直接控制的金融變量，也是銀行體系的存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。此外，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金也是我國(guó)貨幣政策操作指標(biāo)的選擇之一。
    4.商業(yè)銀行傳導(dǎo)功能加強(qiáng)
    商業(yè)銀行作為金融市場(chǎng)的主體，是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中承前啟后的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
    一是初步建立了相對(duì)規(guī)范的公司治理架構(gòu)，內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷增強(qiáng);
    二是財(cái)務(wù)狀況明顯好轉(zhuǎn)，資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力等指標(biāo)顯著改進(jìn)，財(cái)務(wù)可持續(xù)能力明顯增強(qiáng);
    三是公開(kāi)發(fā)行上市成功，市場(chǎng)約束機(jī)制顯著增強(qiáng);
    四是經(jīng)營(yíng)管理能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提高。
    至此，作為一個(gè)重要的環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制過(guò)程中的作用和功能應(yīng)該越來(lái)越重要。