貨幣主義者認(rèn)為，貨幣供給短期內(nèi)對(duì)兩方面均可發(fā)生影響;但就長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，則只會(huì)影響物價(jià)水平，即貨幣是中性的。
顯然，與凱恩斯學(xué)派強(qiáng)調(diào)利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的作用不同，貨幣學(xué)派強(qiáng)調(diào)的是貨幣供應(yīng)量的作用。該學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策的影響主要不是通過(guò)利率間接來(lái)影響投資和收入，而是因?yàn)樨泿殴?yīng)量超過(guò)了人們的意愿持有量，從而直接地影響到社會(huì)的支出和貨幣。
貨幣政策的中介目標(biāo)和操作指標(biāo)
1.貨幣政策的中介目標(biāo)
(1)貨幣政策中介目標(biāo)的含義
貨幣政策的中介目標(biāo)又稱為貨幣政策的中介指標(biāo)、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量(操作目標(biāo))和貨幣政策目標(biāo)變量(最終目標(biāo))之間的變量指標(biāo)。
(2)貨幣政策中介目標(biāo)設(shè)置的必要性
貨幣政策中介目標(biāo)有以下三種功能：
第一，測(cè)度功能。
第二，傳導(dǎo)功能。
第三，緩沖功能。
(3)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的標(biāo)準(zhǔn)
除內(nèi)生性為貨幣政策中介變量的內(nèi)涵要求外，一般將其概括為：可測(cè)性、可控性、相關(guān)性。
根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)確定的貨幣政策中介目標(biāo)通常有兩類：一類是總量目標(biāo)，如貨幣供應(yīng)量等;另一類是利率指標(biāo)，如長(zhǎng)期利率等。
2.貨幣政策可供選擇的中介目標(biāo)
通常而言，貨幣政策的中介目標(biāo)體系一般包括利率、貨幣供應(yīng)量。
(1)利率
總之，以利率作為中間目標(biāo)，中央銀行在實(shí)際操作中常常會(huì)因?yàn)槠湔咝Чc非政策效果混淆難辨，或者是在政策尚未奏效時(shí)即誤以為調(diào)控成功，或者是難以確定政策是否有效。
(2)貨幣供應(yīng)量
貨幣供應(yīng)量也稱總量目標(biāo)，這是以弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣主義者所推崇的中介目標(biāo)。
以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，的問(wèn)題就是指標(biāo)口徑的選擇。
他們提出“單一規(guī)則”的貨幣政策：將貨幣供應(yīng)量(M2)作為貨幣政策主要的中間目標(biāo)，主張把貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率保持在一個(gè)固定的比率上。
3.貨幣政策的操作指標(biāo)
操作指標(biāo)也稱近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間。從主要工業(yè)化國(guó)家中央銀行的操作實(shí)踐來(lái)看，被選作操作指標(biāo)的主要有短期利率、銀行體系的存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。
(1)短期利率
短期的市場(chǎng)利率即能夠反映市場(chǎng)資金供求狀況、變動(dòng)靈活的利率。在具體操作中，主要是使用銀行間同業(yè)拆借利率。
(2)基礎(chǔ)貨幣
基礎(chǔ)貨幣(或稱高能貨幣)是指處于流通界為公眾所持有的現(xiàn)金和商業(yè)銀行所持有的準(zhǔn)備金總和。
(3)存款準(zhǔn)備金
銀行體系的存款準(zhǔn)備金是由銀行體系的庫(kù)存現(xiàn)金與其在中央銀行的準(zhǔn)備金存款組成的存款準(zhǔn)備金，也可以當(dāng)作貨幣政策的中間目標(biāo)，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金的變動(dòng)一般較容易為中央銀行測(cè)度、控制，并對(duì)貨幣政策的最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生影響。
【例題1·單選題】在貨幣政策傳導(dǎo)中，貨幣政策的操作目標(biāo)( )。
A.介于貨幣政策中介目標(biāo)與最終目標(biāo)之間
B.是貨幣政策實(shí)施的遠(yuǎn)期操作目標(biāo)
C.是貨幣政策工具操作的遠(yuǎn)期目標(biāo)
D.介于貨幣政策工具與中介目標(biāo)之間
『正確答案』D
『答案解析』操作指標(biāo)也稱近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間。故，此題正確答案為D。
【例題2·多選題】從主要工業(yè)化國(guó)家中央銀行的實(shí)踐來(lái)看，被選作操作指標(biāo)的主要有( )。
A.短期利率
B.銀行體系的存款準(zhǔn)備金
C.基礎(chǔ)貨幣
D.通貨膨脹率
E.失業(yè)率
『正確答案』ABC
『答案解析』從主要工業(yè)化國(guó)家中央銀行的操作實(shí)踐來(lái)看，被選作操作指標(biāo)的主要有短期利率、銀行體系的存款準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣。
顯然，與凱恩斯學(xué)派強(qiáng)調(diào)利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的作用不同，貨幣學(xué)派強(qiáng)調(diào)的是貨幣供應(yīng)量的作用。該學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策的影響主要不是通過(guò)利率間接來(lái)影響投資和收入，而是因?yàn)樨泿殴?yīng)量超過(guò)了人們的意愿持有量，從而直接地影響到社會(huì)的支出和貨幣。
貨幣政策的中介目標(biāo)和操作指標(biāo)
1.貨幣政策的中介目標(biāo)
(1)貨幣政策中介目標(biāo)的含義
貨幣政策的中介目標(biāo)又稱為貨幣政策的中介指標(biāo)、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量(操作目標(biāo))和貨幣政策目標(biāo)變量(最終目標(biāo))之間的變量指標(biāo)。
(2)貨幣政策中介目標(biāo)設(shè)置的必要性
貨幣政策中介目標(biāo)有以下三種功能：
第一，測(cè)度功能。
第二，傳導(dǎo)功能。
第三，緩沖功能。
(3)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的標(biāo)準(zhǔn)
除內(nèi)生性為貨幣政策中介變量的內(nèi)涵要求外，一般將其概括為：可測(cè)性、可控性、相關(guān)性。
根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)確定的貨幣政策中介目標(biāo)通常有兩類：一類是總量目標(biāo)，如貨幣供應(yīng)量等;另一類是利率指標(biāo)，如長(zhǎng)期利率等。
2.貨幣政策可供選擇的中介目標(biāo)
通常而言，貨幣政策的中介目標(biāo)體系一般包括利率、貨幣供應(yīng)量。
(1)利率
總之，以利率作為中間目標(biāo)，中央銀行在實(shí)際操作中常常會(huì)因?yàn)槠湔咝Чc非政策效果混淆難辨，或者是在政策尚未奏效時(shí)即誤以為調(diào)控成功，或者是難以確定政策是否有效。
(2)貨幣供應(yīng)量
貨幣供應(yīng)量也稱總量目標(biāo)，這是以弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣主義者所推崇的中介目標(biāo)。
以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，的問(wèn)題就是指標(biāo)口徑的選擇。
他們提出“單一規(guī)則”的貨幣政策：將貨幣供應(yīng)量(M2)作為貨幣政策主要的中間目標(biāo)，主張把貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率保持在一個(gè)固定的比率上。
3.貨幣政策的操作指標(biāo)
操作指標(biāo)也稱近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間。從主要工業(yè)化國(guó)家中央銀行的操作實(shí)踐來(lái)看，被選作操作指標(biāo)的主要有短期利率、銀行體系的存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。
(1)短期利率
短期的市場(chǎng)利率即能夠反映市場(chǎng)資金供求狀況、變動(dòng)靈活的利率。在具體操作中，主要是使用銀行間同業(yè)拆借利率。
(2)基礎(chǔ)貨幣
基礎(chǔ)貨幣(或稱高能貨幣)是指處于流通界為公眾所持有的現(xiàn)金和商業(yè)銀行所持有的準(zhǔn)備金總和。
(3)存款準(zhǔn)備金
銀行體系的存款準(zhǔn)備金是由銀行體系的庫(kù)存現(xiàn)金與其在中央銀行的準(zhǔn)備金存款組成的存款準(zhǔn)備金，也可以當(dāng)作貨幣政策的中間目標(biāo)，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金的變動(dòng)一般較容易為中央銀行測(cè)度、控制，并對(duì)貨幣政策的最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生影響。
【例題1·單選題】在貨幣政策傳導(dǎo)中，貨幣政策的操作目標(biāo)( )。
A.介于貨幣政策中介目標(biāo)與最終目標(biāo)之間
B.是貨幣政策實(shí)施的遠(yuǎn)期操作目標(biāo)
C.是貨幣政策工具操作的遠(yuǎn)期目標(biāo)
D.介于貨幣政策工具與中介目標(biāo)之間
『正確答案』D
『答案解析』操作指標(biāo)也稱近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間。故，此題正確答案為D。
【例題2·多選題】從主要工業(yè)化國(guó)家中央銀行的實(shí)踐來(lái)看，被選作操作指標(biāo)的主要有( )。
A.短期利率
B.銀行體系的存款準(zhǔn)備金
C.基礎(chǔ)貨幣
D.通貨膨脹率
E.失業(yè)率
『正確答案』ABC
『答案解析』從主要工業(yè)化國(guó)家中央銀行的操作實(shí)踐來(lái)看，被選作操作指標(biāo)的主要有短期利率、銀行體系的存款準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣。