第二節(jié) 權(quán)益資金籌集
發(fā)行股票
股票是股份公司為籌集主權(quán)資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它表示了持股人在股份公司中擁有的權(quán)利和應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。本章僅介紹股票與籌資有關(guān)的內(nèi)容，有關(guān)股票的其他內(nèi)容將在證券投資部分介紹。
股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，有普通股和優(yōu)先股之分。
(一)普通股籌資
普通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票，是股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最主要方式。
1.普通股的特點(diǎn)
(1)普通股股東對(duì)公司有經(jīng)營管理權(quán)。
(2)普通股股東對(duì)公司有盈利分享權(quán)。
(3)普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。
(4)普通股股東有剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。
(5)普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。
2.普通股的發(fā)行價(jià)格
普通股的發(fā)行價(jià)格可以按照不同情況采取兩種辦法：一是按票面金額等價(jià)發(fā)行;二是按高于票面金額的價(jià)格發(fā)行，即溢價(jià)發(fā)行。
公司始發(fā)股的發(fā)行價(jià)格與票面金額通常是一致的，增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格則需根據(jù)公司盈利能力和資產(chǎn)增值水平加以確定，主要有以下三種：
(1)以未來股利計(jì)算
每股價(jià)格=預(yù)期股利 = 票面價(jià)值×股利率
利息率利息率
公式中的利息率使用金融市場平均利率，也可用投資者的期望報(bào)酬率
(2)以市盈率計(jì)算
每股價(jià)格=每股稅后利潤× 合適的市盈率
(3)以資產(chǎn)凈值計(jì)算
每股價(jià)格= = 不論用以上三種方法中的哪一種，如果計(jì)算得到的結(jié)果低于股票面值，那么股票的發(fā)行價(jià)格就取股票面值。
3.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
(1)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)
a.能增加股份公司的信譽(yù)。普通股籌資能增加股份公司主權(quán)資金的比重，較多的主權(quán)資金為債務(wù)人提供了較大的償債保障，這有助于增加公司的信譽(yù)，有助于增加公司的舉債能力。
b.能減少股份公司的風(fēng)險(xiǎn)。普通股既無到期日，又無固定的股利負(fù)擔(dān)，因此不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。
c.能增強(qiáng)公司經(jīng)營靈活性。普通股籌資比發(fā)行優(yōu)先股或債券限制少，它的價(jià)值較少因通貨膨脹而貶值，普通股資金的籌集和使用都較靈活。
(2)普通股籌資的缺點(diǎn)
a.資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本一般高于債務(wù)資金，因?yàn)槠胀ü晒蓶|期望報(bào)酬高，又因?yàn)楣衫獜亩惡髢衾麧欀兄Ц?，且發(fā)行費(fèi)用也高于其他證券。
b.新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對(duì)公司控股權(quán)。
c.有可能降低原股東的收益水平。
(二)優(yōu)先股籌資
優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。它既具有普通股的某些特征，又與債券有相似之處。從法律上講，企業(yè)對(duì)優(yōu)先股不承擔(dān)還本義務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。
1.優(yōu)先股的特點(diǎn)
優(yōu)先股的特點(diǎn)是較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利同時(shí)也有一定限制，其“優(yōu)先”表現(xiàn)在：
(1)優(yōu)先分配股利權(quán)
優(yōu)先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。
(2)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)
當(dāng)企業(yè)清算時(shí)，優(yōu)先股的剩余財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)位于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。
2.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
(1)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)
a.沒有固定的到期日，不用償還本金。
b.股利支付率雖然固定，但無約定性。當(dāng)公司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
c.優(yōu)先股屬于自有資金，能增強(qiáng)公司信譽(yù)及借款能力，又能保持原普通股股東的控制權(quán)。
(2)優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)
a.資金成本高，優(yōu)先股股利要從稅后利潤中支付，股利支付雖無約定性且可以延時(shí)，但終究是一種較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
b.優(yōu)先股較普通股限制條款多。
發(fā)行股票
股票是股份公司為籌集主權(quán)資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它表示了持股人在股份公司中擁有的權(quán)利和應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。本章僅介紹股票與籌資有關(guān)的內(nèi)容，有關(guān)股票的其他內(nèi)容將在證券投資部分介紹。
股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，有普通股和優(yōu)先股之分。
(一)普通股籌資
普通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票，是股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最主要方式。
1.普通股的特點(diǎn)
(1)普通股股東對(duì)公司有經(jīng)營管理權(quán)。
(2)普通股股東對(duì)公司有盈利分享權(quán)。
(3)普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。
(4)普通股股東有剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。
(5)普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。
2.普通股的發(fā)行價(jià)格
普通股的發(fā)行價(jià)格可以按照不同情況采取兩種辦法：一是按票面金額等價(jià)發(fā)行;二是按高于票面金額的價(jià)格發(fā)行，即溢價(jià)發(fā)行。
公司始發(fā)股的發(fā)行價(jià)格與票面金額通常是一致的，增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格則需根據(jù)公司盈利能力和資產(chǎn)增值水平加以確定，主要有以下三種：
(1)以未來股利計(jì)算
每股價(jià)格=預(yù)期股利 = 票面價(jià)值×股利率
利息率利息率
公式中的利息率使用金融市場平均利率，也可用投資者的期望報(bào)酬率
(2)以市盈率計(jì)算
每股價(jià)格=每股稅后利潤× 合適的市盈率
(3)以資產(chǎn)凈值計(jì)算
每股價(jià)格= = 不論用以上三種方法中的哪一種，如果計(jì)算得到的結(jié)果低于股票面值，那么股票的發(fā)行價(jià)格就取股票面值。
3.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
(1)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)
a.能增加股份公司的信譽(yù)。普通股籌資能增加股份公司主權(quán)資金的比重，較多的主權(quán)資金為債務(wù)人提供了較大的償債保障，這有助于增加公司的信譽(yù)，有助于增加公司的舉債能力。
b.能減少股份公司的風(fēng)險(xiǎn)。普通股既無到期日，又無固定的股利負(fù)擔(dān)，因此不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。
c.能增強(qiáng)公司經(jīng)營靈活性。普通股籌資比發(fā)行優(yōu)先股或債券限制少，它的價(jià)值較少因通貨膨脹而貶值，普通股資金的籌集和使用都較靈活。
(2)普通股籌資的缺點(diǎn)
a.資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本一般高于債務(wù)資金，因?yàn)槠胀ü晒蓶|期望報(bào)酬高，又因?yàn)楣衫獜亩惡髢衾麧欀兄Ц?，且發(fā)行費(fèi)用也高于其他證券。
b.新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對(duì)公司控股權(quán)。
c.有可能降低原股東的收益水平。
(二)優(yōu)先股籌資
優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。它既具有普通股的某些特征，又與債券有相似之處。從法律上講，企業(yè)對(duì)優(yōu)先股不承擔(dān)還本義務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。
1.優(yōu)先股的特點(diǎn)
優(yōu)先股的特點(diǎn)是較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利同時(shí)也有一定限制，其“優(yōu)先”表現(xiàn)在：
(1)優(yōu)先分配股利權(quán)
優(yōu)先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。
(2)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)
當(dāng)企業(yè)清算時(shí)，優(yōu)先股的剩余財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)位于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。
2.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
(1)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)
a.沒有固定的到期日，不用償還本金。
b.股利支付率雖然固定，但無約定性。當(dāng)公司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
c.優(yōu)先股屬于自有資金，能增強(qiáng)公司信譽(yù)及借款能力，又能保持原普通股股東的控制權(quán)。
(2)優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)
a.資金成本高，優(yōu)先股股利要從稅后利潤中支付，股利支付雖無約定性且可以延時(shí)，但終究是一種較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
b.優(yōu)先股較普通股限制條款多。