3.股票市場素有經(jīng)濟“晴雨表”之稱。經(jīng)濟情況從來不是靜止不動的，某個時期產(chǎn)出、價格、利率、就業(yè)不斷上升直至某個高峰——繁榮，之后可能是經(jīng)濟的衰退，產(chǎn)出、產(chǎn)品銷售、利率、就業(yè)開始下降，直至某個低谷——蕭條。此階段的明顯特征是需求嚴(yán)重不足，生產(chǎn)相對嚴(yán)重過剩，銷售量下降，價格低落，企業(yè)盈利水平極低，生產(chǎn)萎縮，大量破產(chǎn)倒閉，失業(yè)率增大。接下來則是經(jīng)濟重新復(fù)蘇，進入一個新的經(jīng)濟周期。而股票市場綜合了人們對于經(jīng)濟形勢的預(yù)期，這種預(yù)期較全面地反映了人們對經(jīng)濟發(fā)展過程中表現(xiàn)出的有關(guān)信息的切身感受。這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響股票市場的價格。既然股價反映的是對經(jīng)濟形勢的預(yù)期，因而其表現(xiàn)必定于經(jīng)濟的實際表現(xiàn)（除非預(yù)期出現(xiàn)偏差，經(jīng)濟形勢本身才對股價產(chǎn)生糾錯反應(yīng)）。當(dāng)經(jīng)濟持續(xù)衰退至尾聲——蕭條時期，百業(yè)不振，投資者已遠離股票市場，每日成交量寥寥無幾，此時，那些有眼光，而且在不停搜集和分析有關(guān)經(jīng)濟形勢并作出合理判斷的投資者已在默默吸納股票，股價已緩緩上升。當(dāng)各種媒介開始傳播蕭條已去、經(jīng)濟日漸復(fù)蘇時，股價實際上已經(jīng)升至一定水平。隨著人們普遍認(rèn)同以及投資者自身的境遇亦在不斷改善，股市日漸活躍，需求不斷擴大，股價不停地攀升，更有大戶和主力借經(jīng)濟形勢之大“利好”進行哄抬，普通投資者在利欲和樂觀從眾心理的驅(qū)使下極力“捧場”，股價屢創(chuàng)新高。而那些有識之士在綜合分析經(jīng)濟形勢的基礎(chǔ)上，認(rèn)為經(jīng)濟將不會再掀熱潮時，已悄然拋出股票，股價雖然還在上漲，但供需力量逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變。當(dāng)經(jīng)濟形勢逐漸被更多的投資者所認(rèn)識、供求趨于平衡直至供大于求時，股價便開始下跌。當(dāng)經(jīng)濟形勢發(fā)展按照人們的預(yù)期走向衰退時，與上述相反的情況便會發(fā)生。上面描繪了股價波動與經(jīng)濟周期相互關(guān)聯(lián)的一個總體輪廓。這個輪廓給我們以下幾點啟示：
    （1）經(jīng)濟總是處在周期性運動之中股價伴隨經(jīng)濟相應(yīng)地波動，但股價的波動超前于經(jīng)濟運動，股價波動是永恒的。
    （2）收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟資料和政策信息，隨時注意動向正確把握當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展處于經(jīng)濟周期的何種階段，對未來作出正確判斷，切忌盲目從眾。
    （3）把握經(jīng)濟周期，認(rèn)清經(jīng)濟形勢不要被股價的“小漲”、“小跌”驅(qū)使而追逐小利或回避小失（這一點對中長期投資者尤為重要），或許配合技術(shù)分析的趨勢線進行研究會大有裨益。對于經(jīng)濟周期的認(rèn)識，須注意的是周期的任何階段往往也是波浪式地完成的，或者說大周期中有小周期。參照何種周期，投資者就要根據(jù)自己的投資目標(biāo)作出適當(dāng)?shù)倪x擇。不同行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度是不一樣的，對具體某種股票的行情分析，應(yīng)深入細致地探究該波周期的起因、政府控制經(jīng)濟周期采取的政策措施，結(jié)合行業(yè)特征及發(fā)行公司的公司分析綜合地進行。
    （4）景氣來臨之時首當(dāng)其沖上漲的股票往往在衰退之時首當(dāng)其沖下跌典型的情況是，能源、設(shè)備等股票在上漲初期將有優(yōu)異表現(xiàn)，但其抗跌能力差；反之，公用事業(yè)股，消費彈性較小的日常消費品部門的股票則在下跌末期發(fā)揮較強的抗跌能力。
    4.通貨膨脹的原因以及它對經(jīng)濟的影響是一個十分復(fù)雜的問題，而政府對通貨膨脹進行控制的宏觀政策往往只能以一定的代價（比如增加失業(yè)率）來實現(xiàn)。
    （1）通貨膨脹對股票市場的影響通貨膨脹對股價特別是個股的影響，也無永恒的定勢，它完全可能同時產(chǎn)生相反方向的影響。對這些影響作具體分析和比較必須從該時期通脹的原因、通脹的程度，配合當(dāng)時的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和形勢、政府可能采取的干預(yù)措施等的分析入手，其復(fù)雜程度可想而知。這里，我們只能就一般性的原則作以下幾點說明：
    ①溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。
    ②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)增長，而經(jīng)濟處于景氣（擴張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價也將持續(xù)上升。
    ③嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險的，一旦其站穩(wěn)腳跟，經(jīng)濟將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，這時人們將會囤積商品，購買房屋以期對資金保值。這可能從兩個方面影響股價：其一，資金流出金融市場，引起股價下跌；其二，經(jīng)濟扭曲和失去效率，企業(yè)一方面籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時，原材料、勞務(wù)價格等成本飛漲，使企業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。
    ④政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會動用某些宏觀經(jīng)濟政策工具來抑制通脹，這些政策必然對經(jīng)濟運行造成影響，這種影響將改變資金流向和企業(yè)的經(jīng)營利潤，從而影響股價（政策對股價的具體影響在后面闡述）。
    ⑤通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發(fā)生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配、產(chǎn)量和就業(yè)的扭曲，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。與之相應(yīng)的是獲利公司的股票價格上漲，相反，受損失的公司股票價格下跌。
    ⑥通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟影響，還可能產(chǎn)生社會影響，并影響公眾的心理和預(yù)期，從而對股價產(chǎn)生影響。
    ⑦通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而影響市場對股息的預(yù)期，并增大獲得預(yù)期股息的風(fēng)險，從而導(dǎo)致股價下跌。
    ⑧通貨膨脹對企業(yè)（公司）的微觀影響。通貨膨脹之初，由于稅收效應(yīng)、債務(wù)效應(yīng)、存貨效應(yīng)、波紋效應(yīng)，有可能刺激股價上漲。但長期的嚴(yán)重的通貨膨脹，必然惡化經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境，股價必受大環(huán)境驅(qū)使下跌，短期效應(yīng)的表現(xiàn)便不復(fù)存在。在適度的通貨膨脹下，人們?yōu)楸苊鈸p失，將資金投向股市。而通脹初期，物價上漲，生產(chǎn)受到刺激，企業(yè)利潤增加，股價因此看漲。但持續(xù)增長的通貨膨脹下，企業(yè)成本增加，而高價格下需求下降，企業(yè)經(jīng)營惡化。特別是，政府此時不得已采取嚴(yán)厲的緊縮政策，則尤如雪上加霜，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失靈，一些企業(yè)甚至倒閉，股市在恐慌中狂跌。
    （2）通貨膨脹對債券市場的影響
    ①通貨膨脹提高了對債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。
    ②適度通貨膨脹下，人們企圖通過投資于債券實現(xiàn)資金保值從而使債券需求增加，價格上漲。
    ③未預(yù)期的通貨膨脹增加了企業(yè)經(jīng)營的不確定性，降低了還本付息的保證，從而債券價格下跌。
    ④過度通貨膨脹，將使企業(yè)經(jīng)營困難甚至倒閉，同時投資者將資金轉(zhuǎn)移到實物資產(chǎn)和交易上尋求保值，債券需求減少，債券價格下降。
    5.財政政策手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。
    （1）國家預(yù)算是財政政策的主要手段。作為政府的基本財政收支計劃，國家預(yù)算能夠全面反映國家財力規(guī)模和平衡狀態(tài)，并且是各種財政政策手段綜合運用結(jié)果的反映，因而在宏觀調(diào)控中具有重要的功能作用。國家預(yù)算收支的規(guī)模和收支平衡狀態(tài)可以對社會供求的總量平衡發(fā)生影響。在一定時期，當(dāng)其他社會需求總量不變時，財政赤字具有擴張社會總需求的功能；財政采用結(jié)余政策和壓縮財政支出具有縮小社會總需求的功能。國家預(yù)算的支出方向可以調(diào)節(jié)社會總供求的結(jié)構(gòu)平衡。財政投資主要運于能源、交通及重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，財政投資的多少和投資方向直接影響和制約國民經(jīng)濟的部門結(jié)構(gòu)，因而具有造就未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)框架的功能，也有矯正當(dāng)期結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài)的功能。
    （2）稅收是國家憑借政治權(quán)力參與社會產(chǎn)品分配的重要形式。由于稅收具有強制性、無償性和固定性特征，使得它既是籌集財政收入的主要工具，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要手段。稅收調(diào)節(jié)經(jīng)濟的首要功能是調(diào)節(jié)收入的分配。首先，稅制的設(shè)置可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的稅負(fù)水平。“區(qū)別對待”的稅制可以達到鼓勵一部分企業(yè)的發(fā)展，限制另一部分企業(yè)的發(fā)展的目的；“公平稅負(fù)”稅制的設(shè)置則可使各類稅負(fù)水平大致相當(dāng)。當(dāng)前為適應(yīng)發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的需要，我國通過稅制改革，設(shè)置統(tǒng)一的內(nèi)資企業(yè)所得稅和中性稅率的增值稅就是發(fā)揮“公平稅負(fù)”的政策效應(yīng)，促進各類企業(yè)平等競爭。其次通過設(shè)置個人所得稅可以調(diào)節(jié)個人收入的差距。稅收可以調(diào)節(jié)社會總供求的結(jié)構(gòu)。財政稅收可以根據(jù)消費需求和投資需求的不同對象設(shè)置稅種或在同一稅種中實行差別稅率，以控制需求數(shù)量和調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu)。稅收對促進國際收支平衡具有重要的調(diào)節(jié)功能。對出口產(chǎn)品的退稅政策可用來鼓勵出口，進口關(guān)稅的設(shè)置用來調(diào)節(jié)進口商品的品種和數(shù)量。
    （3）國債是國家按照有償信用原則籌集財政資金的一種形式，同時也是實現(xiàn)政府財政政策、進行宏觀調(diào)控的重要工具。國債可以調(diào)節(jié)國民收入初次分配形成的格局，將部分企業(yè)和居民收入以信用方式集中在政府手中，以擴大政府收支的規(guī)模。國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將部分用于消費的資金轉(zhuǎn)化為投資基金，用于農(nóng)業(yè)、能源、交通和基礎(chǔ)設(shè)施等國民經(jīng)濟的薄弱部門和“瓶頸”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的合理化。
    國債可以調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量，主要通過擴大或減少國債發(fā)行、降低或提高國債利率和貼現(xiàn)率以及公開市場業(yè)務(wù)來調(diào)節(jié)資金供求和貨幣供
    應(yīng)。
    （4）財政補貼是國家為了某種特定需要，將一部分財政資金無償補助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國財政補貼主要包括：價格補貼、企業(yè)虧損補貼、財政貼息、房租補貼、職工生活補貼和外貿(mào)補貼。
    （5）財政管理體制是中央與地方、地方各級政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財力劃分的一種根本制度。其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財力分配。
    （6）轉(zhuǎn)移支付制度是中央財政將集中的一部分財政資金，按一定的標(biāo)準(zhǔn)撥付給地方財政的一項制度。其主要功能是調(diào)整中央政府與地方政府之間的財政縱向不平衡，以及調(diào)整地區(qū)間財政橫向不平衡。